电视剧、电影整体业绩向好，关注5G和AI时代多元内容变现

证券研究报告公司研究公司点评 华策影视(300133.SZ)投资评级上次评级 冯翠婷传媒互联网及海外首席分析师执业编号：S1500522010001联系电话：17317141123邮箱：fengcuiting@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 华策影视（300133.SZ）：电视剧、电影整体业绩向好，关注5G和AI时代多元内容变现 2023年5月5日 事件： 华策影视于2023年5月4日发布关于对深交所关注函回复的公告，对收购 上海华剧汇情况作出补充说明。公司发布2022年年报及2023年一季报， 2022年实现整体营收24.75亿元，整体回暖趋势明显，电视剧电影双向发展。 点评： 核心内容如下： 22年及23Q1业绩点评： （1）公司2022年实现营收24.75亿元，同比下降34.99%，主要系 2022年影视剧项目开发进度的不确定因素给剧集开发、拍摄、后期制 作等带来冲击，项目进度延后；归母净利润实现4.03亿元，同比增长0.58%；扣非净利润实现3.01亿元，同比增长19.88%。从分业务看，公司于22年国庆档上映主投主控主旋律电影《万里归途》录得15.93亿元票房收入，22年电影业务4.15亿元，同比增长37.18%；公司拓展版权业务，4月16日公司公告拟将上海华剧汇持股比例由60%增至83%，后续有望减少摊销内容成本。从经营质量看，公司电视剧销售、电影销售毛利率分别比21年同期增长8.33pct、8.36pct，毛利率增长源于精品内容带动和降本控费措施得当，并且影视剧项目从收入确认到定档播出周期有所缩短，项目周转率明显提升。 （2）公司23Q1实现营收9.64亿元，同比增长104.83%，主要系公司电视剧销售规模同期增长所致；归母净利润实现1.47亿元，同比增长28.95%；扣非净利润实现1.20亿元，同比增长29.98%。23Q1业绩开始回暖，我们预计23年随着防疫政策优化和内容审核放宽，电视剧开机及上映数量有望增加。 （3）公司公告以截止2022年12月31日公司总股本19.01亿股扣除 回购专户上股份0.30亿股后的股本总额18.70股为基数，按每10股派发现金股利人民币0.22元（含税），现金分红总额0.41亿元（含税）。 5月4日公司发布关于对深圳证券交易所关注函回复的公告。 为增强全资子公司上海华剧汇运营能力，激发内生动力与活力，公司对上海华剧汇进行增资并引入景宁元晖企业管理合伙企业（有限合伙）、景宁元傲企业管理合伙企业（有限合伙）、景宁元颢企业管理合伙企业 （有限合伙）、景宁元鑫企业管理合伙企业（有限合伙）。本次交易完成后，公司持有上海华剧汇82.8552%股权，上海华剧汇子公司西安佳韵社拥有6大产品系列（电影、电视剧、动漫、综艺、百科、纪录片） 超过15000小时影视节目的独家网络版权，和3个主要渠道（广域网、 局域网、无线网）的100家以上平台客户建立了战略合作，同海内外 200家以上的影视制作方实现了版权引进合作。 4月14日公司公告与咪咕签署《战略合作协议》，有效期5年。 （1）元宇宙场景应用合作（含数字资产、游戏等联合开发，多形态内容合作，探索“�新”应用和内容融合）；（2）全版权合作（版权合作包括且不限于阅读、动漫、游戏、电影、电视剧、综艺、网络剧等）；（3）音乐及音视频彩铃；（4）视频内容生产、聚合合作等方面展开合作。战略意义：以精品内容IP为核心，以5G、AI等为驱动，以现实空间与元宇宙比特空间为场景，以运营商流量为入口，通过全IP联动，创新商业模式，共同构建“新内容+新消费”的产业空间，结成“科技内容生态共同体”，实现5G和AI时代的多元内容变现。 投资建议：重点关注【AI+影视】核心标的【华策影视】，公司已全面接入百度文心一言，将和包括百度在内的战略合作伙伴共同将AIGC技 术应用于内容创意、内容制作、内容宣发等影视生产全链路。未来有望进一步嫁接合作伙伴的科技赋能，创新商业模式，构建中国最大的影视素材版权运营平台，形成以数字视频版权为核心资产，以数字科技为技术支撑，面向全消费群体、全消费市场的影视素材版权运营头部企业。公司已于3月20日完成回购，累计回购1481万股，最高成交价为6.87 元/股，最低成交价为5.17元/股，支付总金额超8千万元。建议密切关注。 风险因素：宏观经济波动、政治监管变化、市场竞争激烈、知识产权纠纷、仲裁和诉讼风险以及内容多元化业务发展的不确定性。 研究团队简介 冯翠婷，信达证券传媒互联网及海外首席分析师，北京大学管理学硕士，香港大学金融学硕士，中山大学管理学学士。2016-2021年任职于天风证券，覆盖互联网、游戏、广告、电商等多个板块，及元宇宙、体育二级市场研究先行者（首篇报告作者），所在团队曾获21年东方财富Choice金牌分析师第一、Wind金牌分析师第三、水晶球奖第六、金麒麟第七，20年Wind金牌分析师第一、第一财经第一、金麒麟新锐第三。 凤超，信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员，本科和研究生分别毕业于清华大学和法国马赛大学，曾在腾讯担任研发工程师，后任职于知名私募机构，担任互联网行业分析师。目前主要负责海外互联网行业的研究，拥有5年的行研经验，对港美股市场和互联网行业有长期的跟踪覆盖。主要关注电商、游戏、本地生活、短视频等领域。 刘旺，信达证券传媒互联网及海外团队高级研究员。北京大学金融学硕士，北京邮电大学计算机硕士，北京邮电大学计算机学士，曾任职于腾讯，一级市场从业3年，创业5年（人工智能、虚拟数字人等），拥有人工智能、虚拟数字人、互联网等领域的产业经历。 李依韩，信达证券传媒互联网及海外团队研究员。中国农业大学金融硕士，2022年加入信达证券研发中心，覆盖互联网板块。曾任职于华创证券，所在团队曾入围2021年新财富传播与文化类最佳分析师评比，2021年21世纪金牌分析师第四名，2021年金麒麟奖第五名，2021年水晶球评比入围。 机构销售联系人 区域 姓名 手机 邮箱 全国销售总监 韩秋月 13911026534 hanqiuyue@cindasc.com 华北区销售总监 陈明真 15601850398 chenmingzhen@cindasc.com 华北区销售副总监 阙嘉程 18506960410 quejiacheng@cindasc.com 华北区销售 祁丽媛 13051504933 qiliyuan@cindasc.com 华北区销售 陆禹舟 17687659919 luyuzhou@cindasc.com 华北区销售 魏冲 18340820155 weichong@cindasc.com 华北区销售 樊荣 15501091225 fanrong@cindasc.com 华北区销售 秘侨 18513322185 miqiao@cindasc.com 华北区销售 李佳 13552992413 lijia1@cindasc.com 华北区销售 赵岚琦 15690170171 zhaolanqi@cindasc.com 华北区销售 张斓夕 18810718214 zhanglanxi@cindasc.com 华北区销售 王哲毓 18735667112 wangzheyu@cindasc.com 华东区销售总监 杨兴 13718803208 yangxing@cindasc.com 华东区销售副总监 吴国 15800476582 wuguo@cindasc.com 华东区销售 国鹏程 15618358383 guopengcheng@cindasc.com 华东区销售 朱尧 18702173656 zhuyao@cindasc.com 华东区销售 戴剑箫 13524484975 daijianxiao@cindasc.com 华东区销售 方威 18721118359 fangwei@cindasc.com 华东区销售 俞晓 18717938223 yuxiao@cindasc.com 华东区销售 李贤哲 15026867872 lixianzhe@cindasc.com 华东区销售 孙僮 18610826885 suntong@cindasc.com 华东区销售 贾力 15957705777 jiali@cindasc.com 华东区销售 王爽 18217448943 wangshuang3@cindasc.com 华东区销售 石明杰 15261855608 shimingjie@cindasc.com 华东区销售 曹亦兴 13337798928 caoyixing@cindasc.com 华东区销售 王赫然 15942898375 wangheran@cindasc.com 华南区销售总监 王留阳 13530830620 wangliuyang@cindasc.com 华南区销售副总监 陈晨 15986679987 chenchen3@cindasc.com 华南区销售副总监 王雨霏 17727821880 wangyufei@cindasc.com 华南区销售 刘韵 13620005606 liuyun@cindasc.com 华南区销售 胡洁颖 13794480158 hujieying@cindasc.com 华南区销售 郑庆庆 13570594204 zhengqingqing@cindasc.com 华南区销售 刘莹 15152283256 liuying1@cindasc.com 华南区销售 蔡静 18300030194 caijing1@cindasc.com 华南区销售 聂振坤 15521067883 niezhenkun@cindasc.com 华南区销售 张佳琳 13923488778 zhangjialin@cindasc.com 华南区销售 宋王飞逸 15308134748 songwangfeiyi@cindasc.com 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉