2022年报&2023年一季报点评：净利润扭亏为盈，新业务拓展有序

旗天科技（300061）2022年报&2023年一季报点评 / 净利润扭亏为盈，新业务拓展有序 挖掘价值投资成长 2023年04月28日 增持（维持） / 【投资要点】 公司发布2022年报及2023年一季报。 2022年公司实现营业收入12.56亿元，同比增长19.09%；实现归母 净利润0.52亿元，同比增长114.13%；实现扣非归母净利润0.41亿元，同比增长111.03%。 2023年一季度实现营收2.27亿元，同比下降5.87%；归母净利润 159.65万元，同比下降83.84%；扣非归母净利润91.41万元，同比下降89.95%。一季度业绩下滑，主要系根据公司战略和经营发展需要，引进了管理、销售等人员，管理费用和销售费用同比增加；收到的政府补助同比下降；以及子公司计提存货跌价损失所致。 数字生活营销业务打造高净值客户标杆案例，银行卡增值营销业务精益化运营。数字生活营销板块实现营收9.52亿元，同比增长51.61%；江苏欧飞当期扣非归母净利润1.17亿元，累计完成业绩承诺的99.62%。2022年新签销售合同较去年同期增长超过100份，公司同某国有大行的高端客户服务项目落地，打造银行高净值客户深度运营的标杆案例。通过数字开放平台和SaaS平台，公司可以快速实现案例复制，大幅提升经营效能。同时，银行卡增值营销板块保持稳健运营，实现营业收入2.82亿元。随低效、亏损项目出清，2022年实现了从“规模化”向“精益化”的转型。公司通过持续优化产品类型，提升银行卡持卡人的活跃度、满意度，挖掘用户增量价值。 凭借场景化和资源优势，创新业务加速落地，积极探索AIGC赋能空间。公司数字政务以盐城门户APP为核心，打造城市智慧商圈标杆案例，未来快速复制到其他省市地区，致力于2023年各地政务平台合作提升到新的量级。未来公司同本地商户及其他B端企业合作，盈利模式有望从TOG逐步转向TOG+TOB。数字人民币走向全面推广，公司围绕打造数字人民币“场景+支付”平台的战略目标，夯实数字人民币营销推广领域的先发优势；为银行金融创新应用提供解决方案。公司目前已经构建以大数据平台、业务中台、SaaS平台为核心的科技平台架构，公司在银行营销方案方面正在积极探索AIGC赋能空间，有望实现降本增效，保持同业中的科技领先地位。 东方财富证券研究所 证券分析师：高博文 证书编号：S1160521080001 证券分析师：陈子怡 证书编号：S1160522070002 联系人：刘雪莹 电话：021-23586475 相对指数表现 32.88% 24.85% 16.81% 8.78% 0.75% -7.28% 4/286/288/2810/2812/282/28 旗天科技沪深300 基本数据 总市值（百万元)4949.04 流通市值（百万元)4257.56 52周最高/最低（元）9.00/6.40 52周最高/最低（PE）113.92/-18.43 52周最高/最低（PB）4.86/3.62 52周涨幅（%）4.02 52周换手率（%）966.11 相关研究 《业绩拐点确立，创新业务发力成长属性凸显》 2023.01.31 《立足数字营销基本盘，开拓数字生活新曲线》 2022.12.27 《核心业务稳健增长，创新业务顺利推进》 2022.10.27 公司研究 文化传媒互联网 证券研究报告 【投资建议】 公司核心数字生活营销业务行业领先，新业务稳步推进，结合目前经营状况，我们调整公司2023-2024年盈利预测，新增2025年盈利预测。预计2023-2025年营业收入分别为13.65/17.06/20.88亿元，同比增速分别为8.72%/24.95%/22.43%；归母净利润分别为0.52/0.83/1.32亿元，同比增速分别为-0.09%/61.48%/58.50%；EPS分别为0.08/0.13/0.20元/股；对应PE分别为92/57/36倍。维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1255.68 1365.14 1705.76 2088.37 增长率(%) 19.09% 8.72% 24.95% 22.43% EBITDA（百万元） 128.72 123.41 158.75 218.00 归属母公司净利润（百万元） 51.73 51.68 83.45 132.27 增长率(%) 114.13% -0.09% 61.48% 58.50% EPS(元/股) 0.08 0.08 0.13 0.20 市盈率（P/E） 83.63 91.81 56.86 35.87 市净率（P/B） 3.60 3.71 3.49 3.18 EV/EBITDA 35.30 39.55 30.50 21.97 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 宏观经济波动风险； 新业务拓展不及预期。 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 377.33424.77513.87616.76 存货 9.18 6.54 9.51 5.84 流动资产应收及预付 非流动资产 796.35811.97864.68958.98 固定资产 7.45 10.98 14.26 17.29 无形资产 65.49 79.58126.01217.28 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 1976.772044.832268.902511.55 短期借款 504.46554.46604.46654.46 其他长期资产流动负债 其他流动负债 192.14177.28228.19296.93 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 21.40 20.40 20.40 20.40 实收资本 658.99658.99658.99658.99 留存收益 -1268.99-1217.31-1133.86-1001.59 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 1180.42 484.46 309.45 0.00 0.00 723.41 749.77 53.17 21.40 0.00 771.17 1847.15 1225.90 1232.86 470.79 330.76 0.00 0.00 721.41 767.66 35.92 20.40 0.00 788.06 1847.15 1277.58 1404.22 517.48 363.36 0.00 0.00 724.41 909.10 76.46 20.40 0.00 929.51 1847.15 1361.03 1552.57 556.04 373.92 0.00 0.00 724.41 1020.80 69.40 20.40 0.00 1041.20 1847.15 1493.30 少数股东权益 -20.30-20.81-21.63-22.94 负债和股东权益1976.77 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 2044.83 2268.90 2511.55 营业成本 860.77943.341155.891381.83 销售费用 179.29202.04252.45309.08 研发费用 29.59 30.03 39.23 48.03 资产减值损失 -5.46 -2.87 -2.01 -1.63 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 0.00 0.00 0.00 0.00 其他收益 27.24 30.03 34.12 41.77 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 3.66 0.14 3.41 4.18 利润总额 66.56 63.96103.28163.70 净利润 48.48 51.17 82.62130.96 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 51.73 51.68 83.45132.27 少数股东损益 EBITDA 1255.68 2.33 123.66 19.49 0.00 0.49 64.00 1.09 18.08 -3.25 128.72 1365.14 2.46 136.51 13.69 0.00 0.00 64.23 0.41 12.79 -0.51 123.41 1705.76 3.41 170.58 14.73 0.00 0.00 101.57 1.71 20.66 -0.83 158.75 2088.37 4.18 208.84 14.95 0.00 0.00 161.61 2.09 32.74 -1.31 218.00 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 108.77 81.06 155.78 211.77 净利润 48.48 51.17 82.62 130.96 折旧摊销 45.71 42.61 40.44 39.81 营运资金变动 -8.83 -37.10 9.19 16.24 其它 23.40 24.38 23.53 24.76 投资活动现金流 -8.89 -61.38 -93.45 -133.65 资本支出 -8.88 -63.38 -90.45 -133.65 投资变动 0.00 2.00 -3.00 0.00 其他 -0.01 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流 152.84 27.77 26.78 24.78 银行借款 818.30 50.00 50.00 50.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.00 0.00 0.00 其他 -665.46 -22.23 -23.22 -25.22 现金净增加额 252.71 47.44 89.10 102.89 期初现金余额 108.74 361.45 408.89 497.99 期末现金余额主要财务比率 361.45 408.89 497.99 600.89 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 19.09% 8.72% 24.95% 22.43% 营业利润增长 118.26% 0.36% 58.13% 59.11% 归属母公司净利润增长 114.13% -0.09% 61.48% 58.50% 获利能力（%）毛利率 31.45% 30.90% 32.24% 33.83% 净利率 3.86% 3.75% 4.84% 6.27% ROE 4.22% 4.05% 6.13% 8.86% ROIC 3.52% 3.56% 4.85% 6.69% 偿债能力资产负债率（%） 39.01% 38.54% 40.97% 41.46% 净负债比率 11.19% 10.86% 7.27% 3.02% 流动比率 1.57 1.61 1.54 1.52 速动比率 1.15 1.16 1.14 1.15 营运能力总资产周转率 0.64 0.67 0.75 0.83 应收账款周转率 2.92 3.37 3.81 4.35 存货周转率 136.76 208.72 179.30 357.58 每股指标（元）每股收益 0.08 0.08 0.13 0.20 每股经营现金流 0.17 0.12 0.24 0.32 每股净资产 1.86 1.94 2.07 2.27 估值比率P/E 83.63 91.81 56.86 35.87 P/B 3.60 3.71 3.49 3.18 EV/EBITDA 35.30 39.55 30.50 21.97 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券