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公司业绩概览
2022年度与2023年第一季度业绩亮点：
- 2022年：
- 营业收入：25.93亿元，同比下降0.04%。
- 归母净利润：5.21亿元，同比下降21.74%。
- 扣非归母净利润：4.86亿元，同比下降22.73%。
- 2023年第一季度：
- 营业收入：7.60亿元，同比增长41.11%。
- 归母净利润：1.88亿元，同比增长104.73%。
- 扣非归母净利润：1.87亿元，同比增长105.90%。
主要业务与渠道表现：
- 产品线：
- 预调鸡尾酒：2022年营收22.57亿元，同比下降1.24%。2023年Q1营收6.74亿元，同比增长46.74%。
- 食用香精业务：2022年营收2.80亿元，同比增长2.33%。
- 销售渠道：
- 线下渠道：2022年实现收入19.33亿元，同比增长6.56%。
- 数字零售渠道：2022年实现收入5.39亿元，同比下降16.78%。
- 即饮渠道：2022年实现收入0.65亿元，同比下降33.14%。
- 区域分布：
- 华北、华东、华南、华西地区分别贡献显著，经销商数量净增，全国市场开拓与渠道下沉取得进展。
成本与盈利能力：
- 2022年：毛利率为63.78%，同比下滑1.65个百分点。
- 2023年第一季度：毛利率为65.45%，较去年同期提升2.94个百分点。
- 费用控制：销售费用率和管理费用率分别有所上升，主要因广告投入增加和股权激励费用摊销，但2023年Q1呈现优化趋势。
利润预测与评级：
- 2023-2025年预计营业收入分别为35.25亿、44.97亿、54.04亿元，分别增长35.9%、27.6%、20.2%。
- 净利润分别为8.61亿、11.42亿、14.34亿元，分别增长65.2%、32.7%、25.5%。
- 估值：对应PE分别为50x、38x、30x。
- 评级：“买入”。
风险提示：
- 市场竞争加剧、原材料成本波动、新品表现不确定性等。
结论
公司通过优化产品组合、强化渠道建设和提升运营效率，实现了2023年第一季度的强劲业绩反弹。其在预调鸡尾酒市场的领先地位以及对不同消费场景的覆盖策略显示出强大的市场适应能力。随着“358”品类矩阵的持续丰富和烈酒业务的拓展，公司的长期增长潜力被看好。尽管面临市场竞争和成本压力，但其业绩预测和估值支持了“买入”评级，尤其是考虑到其在国内预调酒市场的先发优势和市场增长潜力。
