23Q1基金持仓分析：机构持仓小幅回落，白酒获加配

食品饮料机构持仓小幅回落，白酒获加配 23Q1基金食品饮料板块（A股）配置比例为15.12%，较22Q4下降0.09pct。白酒股持仓提升，超配幅度加大。23Q1白酒持仓比例为13.20%，超配幅度为7.52pct，超配幅度加大。大众品持仓分化。23Q1乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓0.27%、0.24%、0.08%、0.03%，环比变动-0.05、-0.04、-0.01、0.01pct。啤酒板块持仓提升，23Q1为0.44%，环比提升0.03pct。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q1白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.20%，环比提升0.03pct，白酒获得加配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为15.56%，环比下降0.07pct。 食品饮料重仓股标的共6家，头部白酒仍是机构重仓，古井进入前二十重仓 截至2023年3月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共6只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒，均为白酒股。白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液、泸州老窖维持第3、第4，山西汾酒跌至第8，古井进入前二十重仓。食品股方面，伊利股份基金持仓维持至第27，23Q1持仓比例为0.30%，环比持平。 个股持有基金数分析：白酒前十占八，大部分个股持股数量环比下滑 白酒板块，23Q1持有基金数量排名前10中白酒股占8席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、今世缘，舍得进入前十。高端白酒中，五粮液、泸州老窖持股数量环比提升，贵州茅台小幅下降。次高端白酒及区域酒中，舍得酒业持股数量环比大幅提升，汾酒出现减仓。啤酒板块，青岛啤酒AH股、华润啤酒、燕京啤酒环比提升，重庆啤酒持股基金数下降。食品板块，部分龙头食品公司持股数量增加，如中炬高新持股数量环比上升82.53%，伊利股份、安井食品、百润股份基金持股数较22Q4减少，分别环比下降6.07%、9.52%、10.66%。 投资策略： 场景复苏持续兑现、行业变化不断涌现，食饮板块具备较高配置价值。 （1）白酒：短期重点观察宴席市场表现中长期重点寻找管理能力突出的公司，首推业绩超预期的区域酒伊力特、古井贡酒、金徽酒，推荐今世缘，改善效果初显、业绩确定性高公司诉求强；老白干酒：公司处于改善的拐点，信心足、逻辑顺；其次，当下建议重点关注次高端低估值低预期标的：洋河股份、山西汾酒；关注其他优质标的如泸州老窖、贵州茅台、五粮液、舍得酒业、酒鬼酒等。 年一季报总结：需求韧性凸显，景气触底回升 （2）啤酒：场景释放对啤酒销量有极大带动，进入旺季后催化不断，推荐重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。 啤酒2022年报及2023年一季报总结：业绩稳健增长，成本压力仍存 2023-05-03 （3）大众品：投资分为两条主线，主线一：积极配置新兴景气赛道，疫情后板块出现新的成长逻辑，行业成长性和竞争格局均会发生较大变化，优选成长性标的忽略短期估值因素积极配置，如餐饮供应链、休闲零食等方向；主线二：对于传统行业，短期有场景修复、成本下行、基数因素等三方面利好，板块业绩弹性可期，积极加强改善明显、管理精细化标的配置，中长期看竞争格局改变，更利好龙头企业。推荐餐饮相关的千味央厨、立高食品、安井食品等；推荐渠道变革带来景气向上的零食如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等；调味品持续关注细分赛道高景气度红利，如零添加和复调等，推荐千禾味业、天味食品、颐海国际等；推荐疆外拓展逻辑顺畅的天润乳业；推荐绝味食品；建议关注日辰股份、宝立食品、中炬高新、涪陵榨菜、三全食品、味知香、洽洽食品、良品铺子、伊利股份、新乳业、紫燕食品、周黑鸭等。 零食行业深度：渠道变革方兴未艾，跑马圈地正当时周专题：过多的供给和结构性的需求导致批价走弱 春糖反馈：不要把渠道谨慎当做行业不景气 2023-04-28 2023-04-26 2023-04-16 风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题 1.食品饮料机构持仓小幅回落，白酒获加配 基金2023年一季报基本披露完毕，23Q1基金食品饮料板块（A股）配置比例为15.12%，较22Q4下降0.09pct，基金在22Q1-23Q1的食品饮料持仓分别为13.12%、15.58%、16.00%、15.21%、15.12%，保持高位。 白酒股持仓提升，超配幅度加大。22Q1-23Q1基金的白酒持仓（A股）分别为11.25%、13.61%、13.92%、13.17%、13.20%，23Q1基金白酒持仓环比22Q4提升0.03pct，白酒市值占A股（剔除银行石油石化）市值比重为5.68%，超配幅度为7.52pct，超配幅度加大（22Q4超配幅度为7.41pct）。 大众品持仓分化。23Q1乳品、食品综合、调味发酵品、肉制品持仓0.27%、0.24%、0.08%、0.03%，环比变动-0.05、-0.04、-0.01、0.01pct。啤酒板块持仓提升，23Q1为0.44%，环比提升0.03pct。 食品饮料板块重仓持股环比下行，白酒获得加配。根据基金重仓股中食品饮料持股比例口径，23Q1白酒持股总市值占基金重仓股总市值的比例为13.20%，环比提升0.03pct，白酒获得加配；食品饮料持股总市值占基金重仓股总市值的比例为15.56%，环比下降0.07pct。 图1.食品饮料板块基金持仓变化 图2.白酒板块基金持仓变化 表1：最近2年基金食品饮料板块全市场口径持仓比例 表2：最近2年基金重仓股食品饮料板块持仓比例 2.头部白酒仍是机构重仓，古井进入前二十重仓 截至2023年3月底，基金持仓比例最高前20名中食品饮料股共6只，分别是贵州茅台、泸州老窖、五粮液、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒，均为白酒股。 白酒股方面，贵州茅台持仓环比下降，保持第1，五粮液、泸州老窖维持第3、第4，山西汾酒跌至第8，古井进入前二十重仓。贵州茅台全市场持仓保持第1，23Q1基金重仓持仓比例为2.35%，环比下降0.20pct，连续两个季度下滑。五粮液维持第3，持仓比例为1.21%，环比提升0.02pct，继22Q4持续提升。泸州老窖持仓排名维持第4，持仓比例为1.14%，环比提升0.06pct。山西汾酒由第6跌至第8，23Q1持仓比例环比下降0.11pct至0.59%，洋河股份提升3位至第15，23Q1持仓比例环比下降0.05pct至0.40%。古井进入前二十重仓，排名第20，持仓比例为0.36%，环比提升0.01pct。 食品股方面，伊利股份基金持仓维持至第27，23Q1持仓比例为0.30%，环比持平。 表3：最近若干季度基金重仓股情况 图3.23Q1茅台持仓下降、五粮液提升（%） 图4.23Q1伊利持仓下滑（%） 3.个股持有基金数分析：白酒前十占八，大部分个股持股数量环比下滑 白酒板块，23Q1持有基金数量排名前10中白酒股占8席，分别为贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河股份、古井贡酒、舍得酒业、今世缘，舍得进入前十。 高端白酒中，五粮液、泸州老窖持股数量环比提升，贵州茅台小幅下降。23Q1持有贵州茅台的基金数为1714支，环比减少90支，持股数量环比下降7.98%；持有五粮液的基金数为1019支，环比增加135支，持股数量环比减少1.73%；持有泸州老窖的基金数为862支，环比增加89支，持股数量环比下降1.59%，三大高端白酒均获机构青睐。 次高端白酒及区域酒中，舍得酒业持股数量环比大幅提升，汾酒出现减仓。23Q1山西汾酒持仓基金数为362支，环比减少47支，持股数量环比下降7.32%，减仓幅度较大；洋河股份持仓基金数为250支，环比增加19支，持股数量环比下降8.56%，持仓基金减仓显著；古井贡酒持仓基金数为219支，环比增加31支，持股数量环比下降4.13%；今世缘持仓基金数185支，环比增加44支，持股数量环比减少2.80%；舍得酒业持仓基金数199支，环比增加78支，持股数量环比增长22.23%，大幅提升。 啤酒板块，青岛啤酒AH股、华润啤酒、燕京啤酒环比提升，重庆啤酒持股基金数下降。23Q1青岛啤酒持有基金数为221支，环比增加85支，持股数量环比增加5.04%，青岛啤酒股份持有基金数为75支，环比增加25支，持股数量环比增长21.80%，AH股均获机构加配。华润啤酒持有基金数为73支，环比增加22支，持股数量环比增长0.04%；燕京啤酒持有基金数为72支，环比增加24支，持股数量环比增长7.37%。重庆啤酒持有基金数为95支，环比减少32支，持股数量环比下降22.29%。 食品板块，部分龙头食品公司持股数量增加，如中炬高新持股数量环比上升82.53%，伊利股份、安井食品、百润股份基金持股数较22Q4减少，分别环比下降6.07%、9.52%、10.66%。 表4：最近季度持有基金数前10名 表5：持有基金数前20名股票的变动 表6：23Q1基金持股占流通股比例最高前10标的 4.食品饮料核心推荐及风险提示 场景复苏持续兑现、行业变化不断涌现，食饮板块具备较高配置价值。 （1）白酒：短期重点观察宴席市场表现中长期重点寻找管理能力突出的公司，首推业绩超预期的区域酒伊力特、古井贡酒、金徽酒，推荐今世缘，改善效果初显、业绩确定性高公司诉求强；老白干酒：公司处于改善的拐点，信心足、逻辑顺；其次，当下建议重点关注次高端低估值低预期标的：洋河股份、山西汾酒；关注其他优质标的如泸州老窖、贵州茅台、五粮液、舍得酒业、酒鬼酒等。 （2）啤酒：场景释放对啤酒销量有极大带动，进入旺季后催化不断，推荐重庆啤酒、燕京啤酒、青岛啤酒、华润啤酒。 （3）大众品：投资分为两条主线，主线一：积极配置新兴景气赛道，疫情后板块出现新的成长逻辑，行业成长性和竞争格局均会发生较大变化，优选成长性标的忽略短期估值因素积极配置，如餐饮供应链、休闲零食等方向；主线二：对于传统行业，短期有场景修复、成本下行、基数因素等三方面利好，板块业绩弹性可期，积极加强改善明显、管理精细化标的配置，中长期看竞争格局改变，更利好龙头企业。推荐餐饮相关的千味央厨、立高食品、安井食品等；推荐渠道变革带来景气向上的零食如盐津铺子、甘源食品、劲仔食品等；调味品持续关注细分赛道高景气度红利，如零添加和复调等，推荐千禾味业、天味食品、颐海国际等；推荐疆外拓展逻辑顺畅的天润乳业；推荐绝味食品；建议关注日辰股份、宝立食品、中炬高新、涪陵榨菜、三全食品、味知香、洽洽食品、良品铺子、伊利股份、新乳业、紫燕食品、周黑鸭等。 风险提示：疫情影响可能反复；需求恢复不够强劲；食品安全问题