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22年营收稳步提升,23Q1业绩承压

2023-05-04黄淑妍长城证券市***
22年营收稳步提升,23Q1业绩承压

2022年营收稳步提升,23Q1归母净利润同比-20.91%。2022年公司营业收入为9.46亿元,同比+12.27%;归母净利润2.13亿元,同比-2.98%; 扣非后净利润2.05亿元,同比+2.99%;基本每股收益为2.11元,去年同期为2.37元。分季度来看,公司2022Q4实现营业收入1.42亿元,同比-19.79%,归母净利润0.14亿元,同比-62.35%;扣非后净利润0.01亿元,同比-97.46%。 同时,公司公告一季度业绩,2023Q1实现营业收入2.40亿元,同比-27.23%,归母净利润0.67亿元,同比-20.91%;扣非后净利润0.53亿元,同比-31.02%。 22年毛利率、净利率下降,费用率控制良好。公司2022年毛利率为36.61%,同比-2.15pct。费用端,公司2022年期间费用率为8.65%,同比-1.38pct,其中销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为1.47%/5.26%/3.65%/-1.73%, 分别同比+0.10pct/+0.13pct/+0.14pct/-1.74pct。财务费用波动较大,主要系人民币汇率贬值,汇兑损益增加所致。 公司2022年净利率为22.08%,同比-3.98pct。分季度来看,公司2022Q4净利率为7.86%,同比-12.67pct;2023Q1净利率为27.72%,同比+1.46pct。 立足户外运动用品主业,实现品类扩张。分产品来看,公司气床/箱包/枕头坐垫分别实现营收6.88亿元/1.27亿元/0.75亿元 , 同比+8.25%/+15.17%/+33.82%; 毛利率为41.70%/20.63%/28.53%, 同比-0.96pct/-5.79pct/-0.14pct。2023年公司将进一步提升自动充气床垫品类的优势,并利用越南大自然户外用品生产基地、柬埔寨美御塑胶科技的新增产能,谋求防水箱包、保温箱品类更高的市场占有率。同时,紧紧抓住市场变化的机遇,快速开拓家用床、水上用品品类的市场,力求未来几年内形成公司新的增长点。 不断加大技术研发,有序推进募投项目。2022年公司在基础材料、产品、自动化设备三个研发方向,以客户需求为目标,围绕TPU复合箱包面料、低密度高回弹海绵、充气水上用品、家用充气床垫自动化生产线等重点项目展开工作,取得了显著的成绩。进一步推进募投项目,按计划稳步推进改性TPU面料及户外用品智能化生产基地建设项目,户外用品自动化生产基地改造项目因受实际情况制约,在不影响生产的情况下有序推进,2022年已有部分厂房建成并投入使用。 投资建议:公司为户外用品生产龙头,主要产品包括充气床垫、车用充气床垫、水上运动用品、硬质保温箱包等。公司与迪卡侬、SEA TO SUMMIT等优质客户建立长期稳定合作关系,越南子公司和柬埔寨子公司分别通过了迪卡侬、REI和Coleman、IGLOO的严格审核,正式成为其合格供应商。公司在长期经营中掌握了TPU薄膜及面料复合等多项关键技术和工艺,供应链深度垂直一体化,盈利能力领先户外用品行业平均水平。随着公司本部、越南、柬埔寨等生产基地逐步投产,公司产能将进一步扩张,满足品类拓展需求,并为未来业绩增长奠定坚实基础。预测公司2023-2025年EPS分别为2.39元、2.76元、3.19元,对应PE分别为19X、16X、14X,维持“增持”的投资评级。 风险提示:宏观经济和市场需求变动的风险,客户集中度较高风险,汇率波动风险,行业竞争加剧风险,行业增速放缓风险,原材料价格波动风险。