年报点评：电影内容供给节奏恢复，探索AI 技术或巩固动画电影优势

光线传媒(300251)的年报点评报告显示，公司在2022年的营业收入为7.55亿元，同比下降35.35%，归母净利润为-7.13亿元，同比下降128.72%。这主要是由于部分电影项目的上映计划被推迟，导致电影及相关衍生业务收入下降以及毛利率下滑。然而，2023年第一季度，公司的营业收入为4.13亿元，同比增长6.43%，归母净利润为1.22亿元，同比增长63.38%。

电影业务方面，光线传媒在2023年已经上映及定档的影片数量已超过2022年全年，包括《深海》、《满江红》、《交换人生》等多部影片，总票房接近60亿元。公司还在推进《草木人间》、《坚如磐石》等多部影片的制作和定档工作。在动画电影领域，公司已成为国内最大的动画电影公司，拥有丰富的动画电影项目储备，包括《哪吒之魔童闹海》、《小倩》等，预计将在2024年上映。公司内部已组建动画制作团队，旨在提高动画电影的制作能力和效率，并积极探索AI技术在动画电影生产中的应用，以期进一步巩固动画电影领域的优势。

电视剧业务方面，尽管收入大幅减少，但随着已完成电视剧的陆续播出和收入确认，预计业务有望触底回升。公司正在筹备制作多部剧集，包括《山河枕》、《春日宴》等，与视频平台有合作并顺利推进。

投资建议方面，预计公司2023-2025年的每股收益分别为0.24元、0.31元和0.36元，按照4月28日收盘价10.22元计算，对应的市盈率为43.14倍、33.35倍和28.54倍，维持“增持”评级。然而，仍需注意影视项目上线进度和表现不及预期、宏观经济波动影响文娱消费以及行业监管政策变化等风险。

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