2022年年报及2023年一季报点评：业绩符合预期，动力+储能高速成长

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公司年度及季度业绩总结

年度业绩概览：

• 2022年：公司全年实现营收521.62亿元，同比增长39.63%；实现归母净利润10.64亿元，同比增长16.17%；扣非后归母净利润8.04亿元，同比增长52.22%。
• 2023年一季度：公司一季度实现营收104.78亿元，同比减少1.34%；实现归母净利润-1.65亿元，扣非后归母净利润-2.47亿元。

季度业绩亮点：

• 2022年第四季度：营收155.78亿元，同比增长32.30%，环比增长4.79%；归母净利润3.76亿元，同比增长52.72%，环比增长19.24%；扣非后净利润3.20亿元，同比增长316.17%，环比增长35.31%。
• 毛利率：2022年第四季度毛利率为15.28%，同增0.21pcts，环增2.83pcts。
• 净利率：2022年第四季度净利率为1.88%，同增0.35pct，环增0.30pcts。

业绩展望：

• 短期压力：2023年一季度业绩受原材料价格波动、碳酸锂价格下跌影响，以及新建基地扩大人才储备导致管理费用增加。
• 中期修复：预计随着碳酸锂价格企稳，以及新基地投入运营，2023年第二季度开始，公司业绩将有所修复。

业务亮点：

• 动力电池业务：2022年营收126.87亿元，同比增长332.56%，毛利率10.28%，同比增加11.15pcts，实现扭亏为盈。
• 消费电池业务：2022年营收320.15亿元，同比增长18.65%。预计随着经济复苏和新品发布，2023年消费类电池供应及需求将逐步恢复。
• 储能系统业务：2022年营收4.55亿元，同比增长50.36%。公司提供储能系统解决方案，与电网公司合作，未来储能电芯产能和自供率提升，家庭储能业务扩展，储能业务有望进一步发展。

投资建议：

• 预计公司2023-2025年营业收入分别增长至663.56亿元、841.72亿元、966.89亿元，归母净利润分别达到10.88亿元、21.11亿元、25.14亿元。
• 考虑到动力电池业务的高速增长和储能业务作为第二增长曲线的潜力，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 客户开拓进度不及预期风险。
• 竞争格局恶化的风险。
• 技术研发不及预期风险。