Q1毛利率显著改善，发力高端品牌和新能源网络

公司财务与业务动态概览

2022年与2023Q1业绩回顾

• 2022年：公司全年实现营业总收入1335.44亿元，较前一年下滑15.71%；归母净利润录得-26.69亿元，相比去年减少了42.78亿元。
• 2023Q1：一季度，公司营业总收入为313.99亿元，同比下降10.65%；归母净利润为5.30亿元，与去年相比下降了20.52%。

Q1毛利率与成本费用分析

• 毛利率：2023Q1毛利率达到10.45%，与上一季度相比大幅提升13.07个百分点。主要归因于汽车消费回暖，新车销售和维修服务业务恢复稳定。
• 成本费用：销售费用率为3.53%，管理费用率为1.86%，财务费用率为2.11%，整体费用率有所上升，但具体原因需结合行业背景和公司战略调整综合分析。

业务优化与战略布局

• 品牌优化：公司通过调整低效资产，重点发展高端、豪华品牌、优质合资品牌以及优质国产及新能源品牌，以提升品牌组合的竞争力。
• 新能源布局：加大新能源汽车销售网络建设，与多个新能源汽车品牌达成合作，截至2022年底，已申请成功47家店面，正在申请20家，成功拓宽新能源市场渠道。
• 销量增长：2022年新能源汽车销量同比增长72.2%，显示了公司在新能源领域的增长势头。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年的归母净利润分别为25.24亿元、34.04亿元、45.72亿元。
• 估值分析：对应PE分别为6.81倍、5.05倍、3.76倍。
• 评级：首次覆盖，给予“增持”评级。

风险提示

• 汽车消费复苏：汽车消费复苏可能不如预期。
• 行业竞争：汽车经销商行业面临激烈竞争。
• 新能源销售网络：新能源汽车销售网络拓展可能未达预期目标。

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