年报及季报点评：复苏趋势已然明显，展望周期性和成长性的接棒

公司业绩与市场复苏趋势分析

业绩回顾与展望

• 2022年业绩：公司全年收入达到94亿元，较上年下滑36%；归母净利润为28亿元，同比下滑54%。这反映出公司在过去一年面临一定的挑战。

• 2023年一季度表现：一季度，公司实现收入26亿元，同比下降12%，但环比增长25%；归母净利润9.4亿元，同比增长1%，环比增长43%。这一季度的业绩表明，公司正在经历明显的复苏趋势，且超出市场预期。

点位布局与优化策略

• 点位数量：截至2023年3月31日，公司拥有88.3万个屏幕点位，较去年末增长8.3%；框架单位共计182.7万个，同比下降1.7%。值得注意的是，三线及以下城市的自营点位数量呈现下降趋势，增长主要来自一、二线城市及境外市场。

• 点位布局优化：公司通过强化一二线城市的核心点位占有率，优化资产质量，改善ROI较低的中低线城市点位。这种策略有助于提高运营效率和盈利能力。

预期与展望

• 国内经济复苏：随着国内经济逐步复苏，预计公司将开启新的扩张周期。存量点位的刊挂率上升，将推动点位资源数量的同比提升，同时常规性提价有望恢复，增强成长性。

• 海外业务贡献：随着境外业务的持续推进，海外部分将继续贡献点位增量，进一步扩展公司的全球影响力。

盈利预测与估值

• 盈利预测：基于当前季度的经营情况，对2023-2025年的盈利预测进行了调整。预计收入分别为128亿元、148亿元和171亿元，同比增长36%、16%和15%；净利润分别增长至48亿元、57亿元和67亿元，增速分别为73%、18%和18%。

• 估值与评级：鉴于一季度展现出的复苏趋势，调整公司估值方式，给予2023年目标PE 25倍，对应目标市值1208亿元，目标价8.36元。维持“买入”评级。

风险提示

• 宏观经济波动：全球经济形势的变化可能影响公司业绩。
• 广告主需求恢复：若广告主需求恢复速度不及预期，可能影响公司收入增长。
• 海外拓展风险：海外市场的拓展存在不确定性，可能影响公司的长期发展。

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