2023年年报及2024年一季报点评：核电主业稳健增长，汇能已然“举重若轻”

公司2023年度及2024年一季度经营概况

2023年度经营情况

• 收入与利润增长：公司实现营业收入749.57亿元，同比增长5.15%；归母净利润106.24亿元，同比增长17.91%；扣非归母净利润103.96亿元，同比增长15.06%。
• 现金分红：公司计划每股派发0.195元现金股利，总计分红36.82亿元，分红比例约为35.20%。

2024年一季度经营情况

• 收入与利润小幅增长：一季度实现营业收入179.88亿元，同比增长0.53%；归母净利润30.59亿元，同比增长1.18%；扣非归母净利润30.44亿元，同比增长0.85%。

年度与季度发电量分析

• 全年发电量：2023年计划发电量1835亿千瓦时，实际完成1864.77亿千瓦时，同比增长0.67%。2024年计划发电量1851亿千瓦时，预计实际发电量可达1881亿千瓦时，同比增长0.87%。
• 季度发电量波动：受机组大修影响，一季度核电发电量436.74亿千瓦时，同比下降3.1%，但考虑到检修的短期性以及下半年新机组投产，全年发电量计划无忧。

财务表现与费用管理

• 财务费用下降：通过优化债务融资结构，一季度财务费用同比减少1.89亿元。
• 研发费用变动：一季度研发费用同比减少1.75亿元，管理费用同比增加1.16亿元，期间费用总体减少2.65亿元。
• 营业利润率提升：一季度营业利润率提升0.5个百分点至37.6%，保持稳定。

新能源业务进展

• 中核汇能表现：2023年，中核汇能营收99.35亿元，同比增长51.6%，净利润29.41亿元，同比增长51.6%。
• 装机规模增长：截至一季度末，风电、光伏装机分别为733.26万、1400.80万千瓦，同比分别增长72.3%、59.1%。
• 新增装机：一季度新增风电、光伏装机分别为138.11万、144.36万千瓦。
• REITs发行计划：公司计划发行并表类REITs，以1.12GW新能源作为底层资产，募集资金不超过75亿元，用于偿还负债和并购新项目，以降低资产负债率，提高资产流动性。

投资建议

• 盈利预测：调整后2024-2026年EPS分别为0.59、0.64、0.70元。
• 估值与评级：给予2024年18.0倍PE，目标价10.62元/股，维持“推荐”评级。

风险提示

• 核安全事故风险
• 政策变动风险
• 电价调整风险
• 汇兑损失风险