信贷投放高歌猛进，业绩稳居第一梯队

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公司业绩概览

营收与净利润

• 2022年：公司实现营收202.4亿元，同比增长13.1%；归母净利润100.4亿元，同比增长28.2%。
• 2023年第一季度：实现营收53.1亿元，同比增长9.7%；归母净利润25.3亿元，同比增长17.5%。

主要驱动因素

• 净利息收入：成为营收增长的主要动力，2022年和2023年第一季度分别同比增长14.5%和11.6%。
• 信贷投放：在成渝经济圈建设的推动下，净利息收入遵循“以量补价”的逻辑实现稳定增长。
• 资产扩张与拨备反哺：支撑业绩增长的关键因素，特别是在信贷投放和拨备方面的积极贡献。

息差与负债端

• 息差表现：2022年末净息差为2.04%，较年中下降3个基点（bps），在预期范围内，受到LPR下调和存款定期化的影响。
• 资产与负债结构调整：贷款占生息资产比重上升，存款占计息负债比重也有所增加，有助于缓解净息差的下行压力。

非息收入

• 增长放缓：2022年非息收入同比增长7.3%，2023年第一季度同比增长2.6%，受到债市波动和理财赎回潮的冲击。

资产质量

• 持续优化：不良率持续下降，2023年第一季度末降至0.76%，资产质量在优异基础上进一步改善。
• 拨备充足：拨备覆盖率虽在2023年第一季度有所下降，但仍保持在较高水平，显示较强的抗风险能力和利润反哺能力。

投资建议

• 与区域发展同频共振：公司业绩有望保持稳定，位居行业第一梯队。
• 预期增长：预计2023-24年归母净利润同比增长17.0%、18.2%。
• 评级：“增持”，当前股价对应PB在0.8X、0.68X。

风险提示

• 经济复苏与政策效果：经济复苏速度低于预期或政策效果未达预期。
• 地产风险：地产风险化解不足可能影响整体资产质量。
• 银行资产质量恶化：存在银行资产质量恶化的风险。