小麦替代增多，销区玉米偏弱

小麦替代增多销区玉米偏弱 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 美玉米种植进度低于预期，出口数据低于预期，美玉米高位回落，近月玉米进口利润缩小 东北和华北玉米反弹，南北方港口库存下降，售粮进度快于去年 本周淀粉厂停机较多，库存下降较多，淀粉现货上涨，淀粉厂利润亏损减少。 国际—美玉米出口减少，近月进口利润缩小 USDA全球4月玉米供需平衡表国粮中心4月玉米供需表 美玉米出口减少，播种进度低于预期，本周8%，预期10%。截止4月13日当周，美国对中国出口7.78万吨，美玉米出口检验总量2142.39万吨，对中国出口检验累计456.15万 吨，占比21.3%。 美玉米4月进口利润缩小。截止4月20日，美湾玉米4月船期到岸完税价2801元，广东港口2850元，进口利润48元，巴西7月到港2485元，进口利润364元。 本周截止4月20日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物排船计划4.05万吨，与上周持平。 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 290 240 690深加工企业玉米库存 640 590 540 深加工企业玉米库存 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 800000 700000 1400000 1300000 1200000 1100000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 深加工企业周度玉米消耗量 45 40 35 30 25 20 15 10 2021 2022 2023 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 国内-深加工和饲料厂玉米库存下降，深加工消耗量减少 饲料企业库存 490 1000000 440 900000 390340 深加工消耗库存环比减少，但利润亏损减少。据Mysteel农产品统计，2023年16周（4月13日-4月19日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米98.96万吨，较前一周减少1.14万吨；与去年同比增加7.81吨，同比增幅8.57%。分企业类型看，其中玉米淀粉加工企业共消耗51.69万吨，较前一周增加2.35万吨； 深加工库存高位回落，但利润亏损减少，企业收购谨慎。截止4月20日，96家深加工玉米库存548.3万吨，较上周减少4.24%。 饲料企业玉米库存降低，部分企业采用小麦替代。47家规模饲料厂显示，截止4月20日，饲料企业玉米平均库存29.18天，环比减少0.37天，较去年同期下跌25.44%。 300 600 内贸玉米 外贸玉米 谷物总量 20192020202120222023250 500 200 400 150 100 300 50 200 0 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方港口和南方港口玉米库存降低，但南方进口大麦和高粱增多。据根Mysteel玉米调研，4月14日北方四港玉米库存358.5万吨，周环比减少9.4万吨，当周四港下海量14.6吨，周环比减少2.3万吨。广东港内贸玉米库存43.5万吨，较上周减少4.2万吨，外贸库存66万吨，较上周减少14.2万吨；进口高粱35.1万吨，较上周增加22.3万吨；进口大麦23.9万吨，较上周增加5.3万吨。 售粮进度加快，农户余粮减少。截止4月20日，全国玉米主要7个主产区售粮进度90%，较上期增加2%，较去年同期增加5%。 2021/9/3 2021/10/3 021/11/3 1/12/3 /1/3 3 国内-北港库存降低，南方港口替代增多，全国售粮进度快于去年 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机下降较多，利润亏损减少，库存下降，淀粉现货略涨 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 企业继续停机，开机率降低，库存降低。本周（4月13日-4月19日）全国玉米加工量51.69万吨，淀粉产量26.04万吨，较上周产量增加1.36万吨。开机率48.5%，较上周升高2.53%。 淀粉现货上涨，副产品价格稳定，玉米现货稳定，利润亏损缩小。本周吨淀粉吉林利润为-157元/吨，较上周增加98元，山东利润为-95元，较上周上涨108元。 由于企业亏损，部分企业仍停机，预计下周淀粉库存会继续下降。截止4月19日，本周玉米淀粉库存为100.6万吨，较上周减少2.6万吨，降幅2.52%，月增幅2.13%，年同比降幅 24.05%。 7 策略逻辑 玉米：华北小麦反弹较弱，华北和东北地区玉米上涨，港口玉米上涨。全国售粮进度高于去年，南北方港口库存回落，但仍处高位，深加工整体库存高位回落，农户基层余粮偏低，东北贸易商悲观情绪稍有改善，目前南北方玉米倒挂，南方玉米价格偏弱，北方玉米偏强。关注华北小麦和水稻拍卖，华北玉米一旦上量偏少，玉米现货会继续上涨，但利空仍在。华北小麦预计6月上市，预计开秤价在2800元/吨左右。07期货跌破2700，主要反应2个逻辑：1是整个商品都在下跌，玉米跟随，2是东北和华北玉米上涨，南方玉米下跌，盘面反映了接货压力，05玉米接货意愿不强。07玉米预计会底部震荡，暂时关注2680支撑。 淀粉：由于淀粉厂继续亏损，本周停机较多，本周开机率继续降低，玉米淀粉现货上涨，副产品价格企稳反弹，淀粉厂利润稍有改善。预计淀粉厂下周开机率会回升，淀粉现货会继续上涨，关注副产品价格走势以及下游需求方面，关注5-7淀粉正套离场和仓单情况。 【交易策略】 1.单边：美玉米出口数据低于预期，美玉米高位回落。华北玉米和东北玉米偏强，港口玉米上涨，但南方销区玉米现货偏弱，预计现货会窄幅波动。本周玉米07跟随商品下跌。预计07玉米2660-2760震荡。 2.套利：多07淀粉空07玉米，入场点260-230，出场点280以上。 3.期权：卖出c2307-P-2660。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 价差 高粱平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-05-09 .00 2020-05-092021-05-092022-05-09 -1,000.00 -1,000.00 2020-05-092021-05-092022-05-09 .00 -5002019-05-09 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 玉米平均价 小麦平均价 价差 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500135791113151 -1000 -1500 -200 本周（4月14日-4月21日）自繁自养周均亏损265元/头，较上周下跌65元/头，外购仔猪亏损517元/头，较上周下跌55元/头。 14 12 10 8 2020 62021 42022 2023 2 0 01-02 01-19 02-05 02-22 03-11 03-28 04-14 05-05 05-22 06-08 06-25 07-13 07-30 08-16 09-02 09-20 10-14 10-31 11-17 12-05 12-22 生猪、肉鸡、鸡蛋 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 本周（4月13日-4月20日）白羽肉鸡养殖利润1.93元/只。 蛋鸡利润：本周养殖成本4.19元/斤，养殖利润0.56元/斤，较上周上涨0.05元/斤。 15 2018 2019 2020 2021 2022 10 5 0 13579111315 -5 -10 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 13579 -0.50 -1.0 690深加工企业玉米库存 640 590 540 490 440 390 340 290 240 2023年2022年2021年2020年2019年 190 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 深加工 深加工企业玉米库存玉米淀粉企业开机率淀粉企业库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 麦芽糖开机率 90 80 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 80 70 60 50 40