小麦与进口玉米替代增强，国内玉米持续走弱
小麦与进口玉米替代增强，国内玉米持续走弱 玉米月报202303 美尔雅期货研究院—农产品小组 C 目录 ONTENTS 1 2 3 主要观点 行情回顾基本面分析 4价差跟踪 主要观点 本月玉米大幅下跌。宏观，美欧银行破产事件持续发酵，但美联储依然以遏制通胀为主，3月继续加息25BP 。国外，黑海粮食协议继续延期60天；美玉米3月种植意向报告显示新作种植面积9200万英亩，高于2月展望论坛的9100万英亩和市场平均预估的9088万英亩；季度库存报告显示截至3月1日，美玉米旧作库存总量为74亿蒲，同比减少5%，略低于市场平均预估。国内，截至3月30日7个主产省基层售粮进度84%快于去年2%，且东北和华北均快于往年。供给端，随着售粮进度加快，基层余粮减少且潮粮多转移至贸易商和港口，其中北港库存和南港内贸库存均有增加，且随着小麦价格持续走低，米麦价差缩小使华北饲企小麦替代逐渐增多 ；需求端，玉米下游养殖利润与加工利润继续回落，企业开工率偏低，终端消费偏弱制约玉米下游需求，企业多随用随采，饲料企业与加工企业库存均有所下降。 策略：外盘玉米近期多利好，支撑走势延续上涨；国内基层售粮偏快，玉米流通市场整体供应充足；下游饲企养殖利润与加工企业利润持续走低，企业开机率小幅下降，终端消费疲弱拖累玉米需求偏低，且小麦价格不断走低对玉米形成顶部压制，玉米走势持续偏弱。关注4月下游养殖恢复情况。 CBOT玉米与C05玉米 截至3月31日收盘，月内CBOT玉米收于658.5美分/蒲，较开盘上涨28.25点，月涨幅4.48%；C07玉米收于2724元/吨，较开盘下跌114点，月跌幅4.02%。本月美玉米先延续下跌，后受到中国等大幅采购而反弹，国内玉米价格大幅下跌，原因在于国内小麦价格持续回落和进口玉米价格偏低。 周度CBOT玉米价格周度C07玉米价格 数据来源：文华财经，美尔雅期货 类别 关键词 描述 国外 美玉米 3月美玉米种植意向报告预测2023年美玉米种植面积为9200万英亩，高于2月展望论坛。 供给 售粮进度 截至2月23日全国13个省份农户售粮进度86%，较上期增加3%。 拍卖 3月中储粮采购成交量62万吨，成交率86.88%；销售成交量40万吨，成交率42.32%；购销双向成交量14万吨成交率84.02%；进口玉米销售成交量6万吨，成交率45.83%； 需求 饲企 截至3月30日饲料企业玉米平均库存30.77天，周环比减少1.17天，较去年同期减少7.37天。 深加工 截至3月30日加工企业玉米库存总量609.6万吨，较上月末增加24.26%。 库存 港口 截至3月24日北方四港玉米库存共计354.5万吨，周比增加38.3万吨；广东港内贸玉米库存共计50.3万吨，较上周增加4.5万吨；外贸库存98.2万吨，较上周减少19.8万吨。 风险 售粮进度、小麦价格、进口玉米到港、俄乌冲突加剧等。 平衡表—美玉米及全球玉米供需平衡表 美玉米出口下调7500万蒲，期末库存获得提升，库消比增大，美玉米供需略显宽松。 阿根廷玉米产量与出口均下调700万吨，供需相抵期末库存不变；全球玉米受阿根廷调减影响，不过需求减量超过供给减量，全球库存微增。 数据来源：USDA，美尔雅期货 平衡表—国内玉米供需平衡表 3月国内玉米平衡表整体未作调整。 其中产量为2.77亿吨，同比去年略增；消费2.91亿吨，同比亦有增加，产需缺口为-1330万吨，同比减少。 数据来源：农业农村部，美尔雅期货 基本面分析 国外—美玉米种植意向报告与季度库存报告 种植意向报告：预测2023年美国玉米种植面积为9200万英亩。 季度库存报告：截至2023年3月1日，美国旧作玉米库存总量为74.01亿蒲，同比减少4.61%。 数据来源：USDA，美尔雅期货 国外—美玉米出口 截至3月23日， 前四周美玉米出口销售421.4万吨，环比增加179.5万吨，同比减少383万吨，3月美玉米出口偏弱； 本年度美玉米累计出口销售1924.4万吨，远低于去年同期的3218万吨。 美玉米出口销售（吨） 美玉米出口销售累计（吨） 数据来源：USDA，美尔雅期货 供给—售粮进度 截至3月30日， 全国7个主产省份农户售粮进度为84%，较上期增加3%，较去年同期增加2%。其中东北售粮进度87%，高于去年2%，华北售粮进度79%，高于去年4%。 全国13个省份农户售粮进度86%，较上期增加3%。 全国13省基层售粮进度 东北地区基层售粮进度 数据来源：钢联，美尔雅期货 华北地区基层农户售粮进度 基本面分析 供给—国储拍卖 3月中储粮网共进行59场玉米竞价采购交易，计划采购数量709832吨，实际成交数量616715吨，采购成交率86.88%，较上月增长18.81%;共进行78场玉米竞价销售交易，计划销售数量849876吨，实际成交数量359700吨，销售成交率42.32%，较上月下降3.42%;共进行玉米购销双向竞价交易11场 ，计划交易数量161794吨，实际成交135946吨，成交率84.02%，较上月下降14.24%;共进行4场进 口玉米竞价销售交易，计划销售数量135957吨，实际成交数量62311吨，销售成交率45.83%，较上月下降6.68%。 拍卖类型拍卖场次交易数量实际成交成交率 采购 59 709832 616715 86.88% 销售 78 849876 359700 42.32% 购销双向 11 161794 62311 84.02% 进口玉米 4 135957 135946 45.83% 3月国储拍卖 数据来源：钢联，美尔雅期货 基本面分析 需求—饲料企业 农业农村部数据显示2月份全国能繁母猪存栏量为4343万头，同比增长1.7%，市场对饲料需求整体偏高，不过生猪养殖利润依然处在较低水平，短期内生猪补栏量预计偏低。 3月饲用玉米多以消耗库存为主，目前饲料企业玉米库存大幅降至3年低位，钢联显示截至3月30日，饲料企业玉米平均库存30.77天，周环比减少1.17天，较去年同期减少7.37天。 生猪养殖利润（元/头） 饲料企业库存天数 数据来源：wind，钢联，美尔雅期货 3月的四周，全国主要126家玉米深加工企业共消费玉米479.95万吨，较上月同期增加34.51万吨。 玉米淀粉加工企业共消费246.85万吨，较上月同期增加32.54万吨；玉米酒精企业共消费159.06万吨，较上月同期增加4.08万吨；氨基酸企业共消费73.68万吨，较上月同期减少2.48万吨。 深加工消费量（万吨）深加工企业消费结构 3月玉米淀粉加工利润延续回落趋势，玉米淀粉加工企业开机率处于偏低水平，玉米加工产能恢复缓慢，四周玉米加工量合计为246.82万吨，较上月同期增加28.47万吨。月度全国玉米淀粉产量为130.06万吨，较上月同期产量增加16.58万吨。 山东玉米淀粉利润（元/吨）玉米加工量（万吨） 需求—加工企业库存 3月加工企业玉米库存整体增加，截止3月30日96家加工企业玉米库存总量609.6万吨，较上月末增加24.26%。当前玉米深加工下游消费处于淡季消费偏弱，玉米加工量较低，玉米库存上升至近5年高位。 随着4月下游消费逐步提升，预计玉米库存将逐渐回落。 加工企业玉米库存（万吨） 库存—港口库存 北方四港：3月东北地区基层售粮提速，潮粮多转移至贸易商和港口，北港库存持续增加至354.5万吨，达到近年平均水平； 广东港：南港库存整体回落但仍处于近5年高位，且库存结构差异依然存在。当前外贸库存较高近120万吨远超往年，而内贸库存偏低仅46万吨左右，为五年偏低水平。 北港库存（万吨） 南港外贸库存（万吨） 数据来源：钢联，美尔雅期货 南港内贸库存（万吨） 玉米5-9价差 玉米基差 粉米价差 麦米价差 数据来源：wind，美尔雅期货 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看
