华北小麦止跌反弹 销区玉米止跌

华北小麦止跌反弹销区玉米止跌 银河农产品研究员：刘大勇 期货从业证号：F03107370 投资咨询证号：Z0018389 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 第二部分周度数据跟踪 目录 第一部分周度观点分析及策略推荐 内容摘要 5月USDA报告上调全球玉米产量，巴西上调产量较多，美远月玉米接近成本线，进口利润较多 华北小麦止跌反弹，饲料厂仍大量用小麦替代，南方进口大麦和高粱替代较多。深加工和饲料 厂库存降低，产区和销区价差扩大，预计玉米现货下跌空间有限 本周淀粉厂开机率增加，库存略增，淀粉现货稳定，加工利润亏损减少。 国际—巴西产量上调较多，近月进口利润扩大 USDA全球5月玉米供需平衡表USDA5月玉米供需表 5月全球产量上调，巴西上调500万吨，美玉米远月临近种植成本，国内进口利润较高。截止5月11日当周，美国对中国出口47.19万吨，美玉米出口检验总量2605.16万吨，对中 国出口检验累计551.56万吨，占比21.2%。 美玉米5月进口利润扩大。截止5月19日，美湾玉米6月船期到岸完税价2415元，广东港口2700元，进口利润285元，巴西7月到港2412元，进口利润287元。 本周截止5月18日，阿根廷乌拉圭高粱大麦等谷物对中国排船计划34.9万吨，大幅增加。 190 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 290 240 690深加工企业玉米库存 640 590 540 深加工企业玉米库存 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 800000 700000 1400000 1300000 1200000 1100000 玉米深加工企业玉米周度消耗量 深加工企业周度玉米消耗量 45 40 35 30 25 20 15 10 2021 2022 2023 5 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 1周 3周 5周 7周 9周 11周 13周 15周 17周 19周 21周 23周 25周 27周 29周 31周 33周 35周 37周 39周 41周 43周 45周 47周 49周 51周 国内-深加工和饲料厂玉米库存继续下降，深加工消耗量增加 饲料企业库存 490 1000000 440 900000 390340 深加工消耗库存环比增加，仍处于高位。据Mysteel农产品统计，2023年20周（5月11日-5月18日），全国主要126家玉米深加工企业（含69家淀粉、35家酒精及22家氨基酸企业）共消费玉米99.45万吨，较前一周增加0.21吨；与去年同比减少2.21吨，同比减幅2.18%。 深加工库存继续回落，但利润亏损减少。截止5月17日，96家深加工玉米库存462.9万吨，较上周减少9.13%。 饲料企业玉米库存继续降低，部分企业大量采用小麦替代。47家规模饲料厂显示，截止5月18日，饲料企业玉米平均库存27.02天，环比减少0.28天，较去年同期下跌35.89%。 300 600 内贸玉米 外贸玉米 谷物总量 2019202020212022 2023 250 500 200 400 150 100 300 50 200 0 100 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 北方港口玉米库存降低，南方谷物增加，南北方价格扩大，但仍倒挂。据根Mysteel玉米调研，5月12日北方四港玉米库存296万吨，周环比减少33.9万吨，当周四港下海量35.1吨，周环比增加20.8万吨。广东港内贸玉米库存42.9万吨，较上周增加9.1万吨，外贸库存59.7万吨，较上周增加0.8万吨；进口高粱32.2万吨，较上周减少0.8万吨；进口大麦37.8万吨，较上周增加5.1万吨，全部谷物172.6万吨，增加14.2万吨。 售粮进度慢于去年，农户余粮减少。截止5月18日，全国玉米主要7个主产区售粮进度94%，较上期增加1%，较去年同期慢1%。 2021/9/3 2021/10/3 021/11/3 1/12/3 /1/3 /3 国内-北港库存降低，南方港口替代增加，南北玉米价差扩大，全国售粮进度慢于去年 北方四港玉米库存广东港口玉米及谷物库存 玉米淀粉企业开机率 80 70 60 50 40 30 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 淀粉-开机率回升，但库存略增，淀粉现货稳定，利润亏损缩小 玉米淀粉企业开机率玉米淀粉利润玉米淀粉库存 淀粉企业库存 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 40 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2023年 2022年 2021年 2020年 2019年 企业开机率继续上升，库存略增。本周（5月11日-5月17日）全国玉米加工量53.96万吨，淀粉产量27万吨，较上周产量增加1.01万吨。开机率50.3%，较上周升高1.88%。 淀粉现货略跌，副产品价格稳定，玉米现货下跌，利润亏损缩小。本周吨淀粉吉林利润为-51元/吨，较上周上升51元/吨，山东利润为-25元，较上周上升70元。 由于企业陆续开机，预计下周淀粉库存会增加。截止5月18日，本周玉米淀粉库存为96.2万吨，较上周上涨0.8万吨，增幅0.84%，月降幅4.37%，年同比降幅17.32%。 70 60 50 40 30 20 2020202120222023 10 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 麦芽糖开机率 深加工-玉米淀粉下游消费 果葡糖开机率 9080706050403020 2020202120222023 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 瓦楞纸开机率 80706050403020 202120222023 100 1357911131517192123252729313335373941434547495153 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 2023 2022 2021 10 80 70 60 50 40 30 20 箱板纸开机率 淀粉糖开机率：本周（5.11-5.18）F55果葡糖浆浆开机率52.89%，较上周增1.5%，麦芽糖浆开机率43.98%，较上周增1.38%。 纸厂开机率：本周（5.11-5.18）瓦楞纸开机率65.24%，较上周增0.93%，箱板纸开机率66.33%，较上周增5.84%。 7 策略逻辑 玉米：USDA5月报告上调全球玉米产量，巴西上调500万吨，乌谷物出口协议延长至7月18日，美玉米远月已经跌到成本线附近，国内玉米进口利润较高。本周华北小麦止跌反弹，山东最低2650元/吨附近，导致小麦价格低于玉米价格，饲料厂大量用小麦替代玉米，华北玉米本周止跌企稳。南方谷物进口较多，库存增加，北方玉米库存降低。饲料厂和深加工玉米库存继续下降，中间渠道库存也较低。目前的关注点是华北新小麦上市价格，5月底湖北小麦大量上市，6月初华北小麦大量上市，小麦贸易商库存压力仍较大。但玉米仍有反弹因素存在，盘面01已经跌到东北玉米种植成本附近，且小麦上市后，农户容易惜售，小麦可能会止跌，玉米现货也会企稳。01玉米预计继续在2450附近震荡。 淀粉：由于淀粉厂开机率增加，玉米价格偏弱，副产品稳定，淀粉现货稳定，淀粉厂亏损减少。下游糖厂开机率上升，造纸厂开机率上升。预计淀粉厂下周开机率会继续回升，淀粉现货会相对稳定，但盘面07已经贴水现货，且东北玉米成本较高，预计07淀粉下跌空间有限。 【交易策略】 1.单边：美玉米5月报告上调全球玉米产量，乌谷物出口协议延长到7月18日，美玉米进口利润较高。华北小麦本周止跌反弹，玉米现货开始止跌，饲料厂用小麦替代玉米，6月初华北小麦大量上市，玉米现货会相对稳定，对于01玉米已经接近东北种植成本，预计01在2400-2500之间震荡。操作上，可以2850以下多07淀粉，01玉米在2450以下可以尝试短多。 2.套利：多07淀粉空07玉米，入场点300-280，出场点330以上。 3.期权：卖出c2307-P-2500。(以上观点仅供参考，不作为入市依据) 第二部分周度数据追踪 玉米及替代品价格 锦州港平舱价(元/吨) 3200 3000 2800 2600 2400 2200 2000 1800 1600 1400 长春淀粉出厂价(元/吨) 3900 3400 2900 2400 1900 1400 2023 2022 2021 2020 2019 锦州港玉米平舱价（元/吨）长春淀粉出厂价（元/吨） 1-1 16 1 1-1 1-16 1-31 2-15 3-2 3-17 4-1 4-16 5-1 5-16 5-31 6-15 6-30 7-15 7-30 8-14 8-29 9-13 9-28 10-13 10-28 11-12 11-27 12-12 12-27 小麦与玉米价差（元/吨）南通港高粱与玉米价差（元/吨） 价差 高粱平均价 玉米平均价 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 -5002019-06-04 .00 2020-06-042021-06-042022-06-04 -1,000.00 -1,000.00 2020-06-042021-06-042022-06-04 .00 -5002019-06-04 3,500.00 3,000.00 2,500.00 2,000.00 1,500.00 1,000.00 500.00 0.00 玉米平均价 小麦平均价 价差 生猪、肉鸡、鸡蛋 三元生猪走势图（元/公斤）生猪存栏(万头)外购仔猪养殖利润（元/头） 45 2019 2020 2021 2022 20 40 35 30 25 20 15 10 5 0 3500 20192020202120222023 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 -500 -1000 本周（5.11-5.18）自繁自养利润-232元/头，较上周亏损增加7元/头，外购仔猪利润-370元/头，亏损减少15元/头。 14 2020 2021 2022 2023 12 10 8 6 4 2 0 15 2018 2019 2020 2021 2022 10 5 0 13579111315 -5 -10 01-02 01-17 02-01 02-16 03-03 03-18 04-02 04-17 05-05 05-20 06-04 06-19 07-05 07-20 08-04 08-19 09-03 09-19 10-11 10-26 11-10 11-26 12-11 12-26 生猪、肉鸡、鸡蛋 白羽肉鸡养殖利润（元/只）全国鸡蛋价格走势图(元/斤)蛋鸡养殖利润走势图（元/斤） 2.50 2019 2020 2021 2022 20