一季度业绩短期承压，测试机国产化趋势不变

长川科技（股票代码：300604）一季度业绩显示短期承压，但公司致力于测试机的国产化进程并未改变。以下是报告的关键要点：

主要财务数据：

• 收盘价：2023年4月28日为48.20元人民币。
• 流通股本：4.52亿股。
• 每股净资产：3.73元人民币。
• 总股本：6.08亿股。

市场表现：

最近12个月，长川科技的表现与沪深300指数相比，波动幅度较大。

核心观点：

• 业务布局：长川科技在集成电路测试设备领域掌握了核心技术，产品包括分选机和测试机。2022年，分选机收入增长34.04%，测试机收入增长128.18%，显示出公司产品受到市场的广泛认可。
• 市场地位：长川科技的产品已被长电科技、华天科技、通富微电等企业采用，实现了部分测试机和分选机的进口替代，预计市场份额将进一步提升。
• 业绩挑战：2023年第一季度，受半导体行业整体下行周期的影响，下游封测端客户的产能利用率下降，导致公司业绩短期承压。但随着芯片成品去库存的进展和AI算力需求的推动，行业有望回暖，公司营收与利润预期将恢复增长。
• 战略收购：通过收购长奕科技，长川科技获得了在转塔式分选机领域的丰富经验，进一步丰富了产品线，实现了对不同类型的分选机的全面覆盖。
• 投资建议：考虑到海外限制对重要客户的影响以及公司当前的订单情况，预计公司未来三年的营收和净利润分别将达到35.85亿元、47.00亿元和60.29亿元。基于PE倍数的估值模型，给予“增持”评级。尽管面临行业下行周期和海外供应风险等挑战，但长川科技的技术优势和市场潜力使其在未来仍具有较好的成长空间。

风险提示：

• 半导体市场的周期性波动和海外供应限制的风险。
• 国内设备采购放缓的风险。
• 高端产品研发进度低于预期的风险。
• 行业竞争加剧的风险。

综上所述，长川科技在测试机国产化的道路上展现出强劲的发展势头，尽管面临短期业绩压力，但其长期发展前景被看好。投资者应关注行业动态和公司后续的战略执行情况。