短期业绩承压，长期改善趋势不变

事件：公司发布三季报，前三季度公司实现营收8.06亿元，同比-6.89%，实现归母净利润0.51亿元，同比-15.69%，扣非净利润0.43亿元，同比+0.70%，毛利率33.42%，同比-0.09pcts。 单季下滑主因传统业务承压，Q4有望改善。22Q3单季度公司实现营收2.50亿元，同比-12.14%/环比-10.39%，实现归母净利润0.14亿元，同比-20.58%/环比+9.36%，扣非净利润0.10亿元，同比-6.65%/环比-21.03%，毛利率33.25%，同比-1.61pcts/环比-1.35pcts。我们认为公司三季度业绩承压原因：1）当前公司激光器及光学设备等下游受消费电子需求下滑影响较多；2）公司主动收缩亏损的连续激光切割业务，收入相应下降，但毛利已开始转正，受研发人员费用等影响仍亏损；3）新能源+XR等新拓业务虽已完成部分交付，但收入确认集中在Q4，当期无法体现。随着传统业务收缩、新业务放量，公司业绩有望在Q4迎来改善。 新能源、XR检测等仍是长期成长动力。1）锂电方面，公司在宁德时代、B客户等激光器及设备导入顺利，预计Q4部分产品开始批量出货，有望形成国产替代示范效应拓展更多客户。2）光伏方面，公司TOPCon SE激光器已批量出货，当前已覆盖PERC/TOPCon/BC/钙钛矿/玻璃/PL检测多技术路线多重工艺；3）XR检测方面，公司供海外龙头客户设备已于Q3批量出货，预计Q4形成收入，海外VR龙头坚定扩大投入，A客户入局带来更多机遇，行业景气预计持续上行。 业绩全面改善趋势不变。展望后续，公司亏损业务逐步收缩，锂电大客户导入顺利，长期国产替代动能足，光伏多路线布局，下一代技术持续开拓，XR检测设备独供大客户，行业景气持续上行，公司业绩进入全面改善期的趋势不变。 投资建议：我们预计公司22/23/24年归母净利润为0.85/2.00/2.65亿元，EPS为0.90/2.14/2.83元/股，对应PE倍数为49.58/20.96/15.84倍，维持“增持”评级。 风险提示：XR终端需求不及预期；新能源下游客户开拓不及预期；被动元件厂商扩产延期、取消风险；行业竞争加剧风险。