恒润股份（股票代码：603985.SH）近期发布的公司快报告显示，其2023年第一季度实现了营业收入4.33亿元，同比增长16.36%，归母净利润0.29亿元，同比增长131.61%。这主要得益于公司在基础件领域的稳健发展，特别是在风电法兰和风电轴承领域的产品创新与市场拓展。
从行业角度看，2022年风电新增公开招标规模达到98.5GW，同比增长82%，其中陆地和海上风电分别新增83.8GW和14.7GW，同比分别增长63%和427%。这反映出风电装机市场在未来一年内有望持续加速增长。恒润股份受益于这一趋势，其风电法兰业务在需求回暖的背景下，实现了量价齐升，而风电轴承的新产品也为其带来了收入增量。
原材料成本的下降促进了盈利边际的改善。2023年第一季度，公司整体毛利率达到14.25%，较去年同期提高了2.84个百分点，净利率为6.76%，同比上升了3.36个百分点。这表明公司通过优化成本控制和产品结构，实现了更高的盈利水平。
公司预计，随着下半年风电装机市场的旺季到来，以及海风法兰出货占比的提升和轴承项目的规模化效应显现，公司将在2023年全年迎来收入和利润的加速增长。对此，分析师给出了积极的投资建议，预计公司2023年至2025年的营业收入分别为38.0亿元、53.7亿元和70.1亿元，复合年增长率分别达到95.6%、41.2%和30.5%。归母净利润分别为4.1亿元、6.6亿元和9.5亿元，复合年增长率分别为331.1%、62.7%和43.3%。
基于对公司盈利能力的预期修复和成长空间的评估，分析师采用分部估值法，分别给予法兰和轴承业务20倍和35倍的市盈率，综合PE约为26.9倍，建议目标价为25元。鉴于公司的潜在增长动力和当前估值水平，分析师维持“买入-A”的评级。
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