行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

短期业绩向下波动，中长期需求依旧看好

2023-05-03 苏立赞,钱佳兴,许牧东吴证券听书人

公司2023年一季度财报总结

财务表现概览：公司2023年一季度实现营业收入4.35亿元，同比下降38.06%；归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比下降60.07%。
业绩下滑原因：营收和净利润的双降主要受下游市场短期景气度下降影响，导致自产及代理业务客户需求减少。此外，人工成本上升和为巩固市场份额增加的业务相关费用支出也是重要原因。
中长期展望：尽管短期内业绩承压，但预计随着市场需求回暖，公司有望恢复增长。合同负债的增加（增长7.6%至347万元）预示着未来收入的提升潜力。
业务亮点：
- 毛利率表现：综合毛利率为49.91%，其中自产业务毛利率高达80.91%，代理业务毛利率为10.78%，显示了公司在高可靠性领域的稳健收入和利润基础。
- 产品线扩展：公司持续深化产业布局，通过产品体系的构建和市场空间的拓展，如瓷介电容器、滤波器、微波模块等产品的开发，以及对薄膜微带电路、阻容网络等新产品的横向拓展，增强了在军民领域的竞争力。
- 技术创新：公司的滤波器产品线全面，能够替代进口产品，微波模块、微控制器、微处理器等产品的研发处于行业领先地位，展示了其技术实力和创新能力。
未来展望与评级：考虑下游装备的放量节奏，预计未来三年归母净利润分别为9.92亿、12.06亿、13.72亿元，对应PE分别为17、14、12倍。鉴于此，首次覆盖并给予“买入”评级。
风险提示：包括但不限于下游需求及订单波动、公司盈利不及预期、市场系统性风险等潜在挑战。