小熊电器在2023年第一季度实现了营业收入12.51亿元，同比增长28.07%，归母净利润1.65亿元，同比增长58.27%。这一增长主要得益于公司的精品化升级策略和对品类及人群覆盖的积极拓展。根据久谦数据，公司在天猫平台上的刚需类小厨电、生活电器、母婴+个护小电销售额分别同比增长43.46%、14.8%、22.24%。疫情期间，部分地区发货和物流配送的延迟导致22Q4的部分收入在23Q1确认，进一步推动了业绩增长。
在渠道方面，天猫和京东仍然是公司线上销售的主要平台，占线上销售额的89.7%，其中天猫占比34.7%，京东占比55%，而快速成长的抖音平台占7.1%的销售额。小熊电器的线上销售表现强劲，尤其是在生活电器领域，其市场份额达到了3.1%，环比增长0.6个百分点。
公司盈利能力的提升主要源于内部组织结构优化、产品精品化战略的执行、以及原材料成本的下降。销售、管理、研发和财务费用率均有所变化，但总体上，净利率从10.66%提升至13.18%，增长了2.52个百分点。
小熊电器的市场份额有望持续提升，特别是在生活电器领域，其线上销售额增长显著。与IBM的战略合作标志着公司进入数字化转型的新阶段，旨在整合内部资源、优化数据治理和提升经营效率。这将有助于公司持续改进内部运营，释放更多内生增长潜力。
基于对公司内生改革效率的提升和盈利能力的增强，预计2023-2025年的EPS分别为3.42元、4.21元和4.81元，对应PE分别为25倍、20倍和18倍。采用DCF估值法，考虑到公司长期改革效果的持续释放，目标价调整至100元，对应2023年29倍PE，维持“推荐”评级。然而，行业竞争加剧、终端需求低于预期和原材料价格上涨的风险仍需关注。
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