基础化工行业周报：部分产品价格进入历史底部区域，板块可以更加乐观

本周化工市场综述 本周市场先跌后涨，其中申万基础化工指数下跌1.84%，跑输沪深300指数1.75%。估值方面，本周板块估值分位数进一步下降，当前行业PB历史分位数为37%，PE历史分位数为38%。标的方面，有两类标的数据表现较佳，一是一季报数据较佳，二是一季报利空出尽的标的；一季报业绩不佳以及AI+标的有所回调。 本周大事件 大事件一：中国半导体行业协会就日方计划扩大半导体制造设备出口管制范围发布严正声明。2023年3月31日， 日本政府宣布修改《外汇及对外贸易法》，计划扩大半导体制造设备出口管制范围，涉及6大类23种设备。中国半导体行业协会认为，此次日本政府的出口管制措施将对全球半导体产业生态带来更大的不确定性。中国半导体行业协会反对这一干涉全球贸易自由化、扭曲供需关系的行为。希望日本政府能够坚持自由贸易原则，不要滥用出口管制措施，损害中日两国半导体产业的合作关系。半导体产业链的自主可控为大势所趋，相关上游材料的国产化进程仍待推进和大力发展。 大事件二：4月28日，中共中央政治局召开会议，在加快建设现代产业体系方面，重点点名了新能源汽车和通用人工智能。历年四月政治局会议基本不提具体产业，这次提新能源和人工智能，此外两会和中央经济工作的过去两次会议也都提到了新能源和人工智能。随着后续下游需求的放量，上游相关新材料板块有望同步受益。 投资建议 产品价格方面，受益于检修以及下游节前补库，部分产品价格上行，比如：BDO、丙烯腈，下游需求不佳使得部分产品价格承压，比如：液氯、百草枯，虽然价格端压力犹存，但部分产品价格已经进入到历史底部区域，往后看，价格端向下的压力将逐步消退。需求方面，库存是压制需求的主因之一，根据我们近期的草根调研发现不少子行业库存周期进入到尾声，可能到今年三季度会恢复正常，站在这个维度，可以对板块乐观起来。 投资组合推荐 东材科技、润丰股份、中旗股份 风险提示 国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 内容目录 一、本周市场回顾4 二、国金大化工团队近期观点7 三、本周主要化工产品价格涨跌幅及价差变化13 四、本周行业重要信息汇总20 五、风险提示21 图表目录 图表1：本周板块变化情况4 图表2：4月29日化工标的PE-PB分位数4 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列）5 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列）5 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列）6 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列）6 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况7 图表8：4月21日-4月28日化工产品价格及产品价差涨跌幅前五变化情况14 图表9：工业级碳酸锂四川99.0%min14 图表10：合成氨江苏工厂（元/吨）14 图表11：BDO华东散水（元/吨）14 图表12：HDPE余姚市场5000S/扬子（元/吨）14 图表13：丙烯腈华东AN（元/吨）15 图表14：液氯华东地区（元/吨）15 图表15：煤焦油山西工厂（元/吨）15 图表16：PVA国内聚乙烯醇（元/吨）15 图表17：硫磺高桥石化出厂价格（元/吨）15 图表18：纯吡啶华东地区（元/吨）15 图表19：TDI价差16 图表20：PET价差16 图表21：丙烯-丙烷16 图表22：丁二烯-石脑油16 图表23：丁二烯-液化气16 图表24：合成氨价差16 图表25：PTA-PX17 图表26：煤头尿素价差17 图表27：聚丙烯-丙烯17 图表28：氨纶-纯MDI&PTMEG17 图表29：4月21日-4月28日主要化工产品价格变动17 图表30：4月28日主要化工产品价格涨跌幅前二十变化情况20 一、本周市场回顾 本周布伦特期货结算均价为79.82美元/桶，环比下跌3.26美元/桶，或-3.93%，波 动范围为77.69-82.73美元/桶。本周WTI期货结算均价76.33美元/桶，环比下跌2.88 美元/桶，或-3.64%，波动范围为74.3-78.76美元/桶。 本周基础化工板块跑输指数（-1.75%），石化板块跑赢指数（1.74%）。 本周沪深300指数下跌0.09%，SW化工指数下跌1.84%。涨幅最大的三个子行业分别为粘胶（1.93%）、复合肥（1.69%）、涂料油墨（1.25%）；跌幅最大的三个子行业分别为氟化工（-10.46%）、钛白粉（-6.79%）、合成树脂（-6.23%）。 图表1：本周板块变化情况 来源：Wind、国金证券研究所（本周仅有两个板块上涨） 图表2：4月29日化工标的PE-PB分位数 来源：Wind、国金证券研究所 图表3：A股全行业估值分布情况（按各行业估值分位数降序排列） 最高值最低值最新值中位数分位数 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 87% 63% 59% 58%56%55% 48%47%47% 43%40% 39%38%36% 33%31% 28%26% 23%22% 13%10%8% 6%4% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 1%0%0% 来源：Wind、国金证券研究所 图表4：A股全行业PB分位数分布情况（按各行业PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表5：化工细分子版块估值分布情况（按各子版块估值分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表6：化工细分子版块PB分位数分布情况（按各子版块PB分位数降序排列） 来源：Wind、国金证券研究所 图表7：重点覆盖子行业近期产品跟踪情况 重点覆盖子行业 最新价格（元/吨） 最新价格所处历史分位水平 价格历史趋势 重质纯碱（华东地区） 2975 94.64% 尿素（江苏恒盛，小颗粒） 2510 71.93% 磷酸二铵（DAP，国内现货价） 4000 71.79% 合成氨（河北新化） 3100 60.09% 钛白粉（铜陵安纳达ATA-125） 14000 49.0 6% 钛白粉（金红石型R248） 16000 45.5 2% 磷酸一铵(55%粉状)四川地区市场价 2850 44.0 7% 甲醇（华东） 2425 40.138.1 7% PA66（华南1300s） 29000 7% 环氧丙烷（华东） 9700 29.10% 粘胶短纤（1.5D*38mm，华东） 13150 25.17% 聚合MDI（烟台万华，华东） 15400 24.00% 草甘膦（浙江新安化工） 29000 21.51% 金属硅（云南地区421) 16100 17.56% 维生素E 740000 16.55% 纯MDI（华东地区主流） 18500 14.46% 液氯（华东地区） 41 11.53% 醋酸 2950 11.11% 安赛蜜 55000 10.44% 分散染料：分散黑ECT300% 23000 8.33% 天然橡胶（上海市场） 11500 7.62% 氨纶（40D，华峰） 32500 6.72% 有机硅DMC（华东市场价） 15500 6.32% 维生素D3 58000 2.87% 磷酸铁锂电解液 31000 1.66% 维生素A 91000 0.07% 三氯蔗糖 165000 0.00% 甲基麦芽酚 90000 0.00% 乙基麦芽酚 65000 0.00% 来源：Wind、百川资讯、国金证券研究所 二、国金大化工团队近期观点 轮胎：行业底部回升，需求逐渐复苏 ①供应端：根据百川资讯数据显示，本周全钢胎开工率为68.1%，环比降低3.9%，同比提高15.1%；半钢胎开工率为78%，环比持平，同比提高14%。 ②需求端：配套市场在汽车相关优惠政策的推动下后续有望实现复苏；替换市场方面消费端复苏仍然较为疲软。海外市场考虑到欧美较高通胀的背景和轮胎具备的刚性消费属性，或将推动消费降级，国内龙头企业出海布局进程可能超预期。 ③原料端：本周国内天然橡胶和合成橡胶价格均有上涨。天然橡胶国内产区海南地区割胶工作顺利推进，胶水产出量有增加预期，但云南地区受干旱天气影响，割胶工作依旧受阻，整体产出量有限。顺丁橡胶方面台橡宇部装置正常运行，烟台浩普、新疆蓝德装置存重启预期，节后归来供应量将有所增量；丁苯橡胶下周天津陆港、福橡化工装置继续停车，抚顺石化、浙江维泰丁苯装置降负运行，五月起扬子石化丁苯橡胶装置存在检修计划。 金禾实业：甜味剂产品价格支撑较弱 ①三氯蔗糖：“倒春寒”天气影响，假日备货遇冷 本周三氯蔗糖市场低位维稳，市场主流成交集中至16-17万元/吨，大单存低价成交现象。当前市场暂无明显好转迹象，本周全国大面积降温降雨影响，饮料端需求释放延缓，贸易商谨慎接货。五一假期刚需备货基本完成，但整体备货量不足预期，场内库存仍然偏高位置，短期企业仍以降库为主要任务。供应方面本周稳定，主流企业普遍正常生产，河北小厂恢复开车，福建工厂新项目有序推进中，整体市场货量宽松。需求方面消费市场通胀压力较大，下游成本高企，订单谨慎；尤其海外订单放量有限，出口市场拖拽明显。 ②安赛蜜：气温遇冷，价格弱稳运行 本周安赛蜜价格平稳运行，主流价格区间维持在5.3-5.5万元/吨。目前五一前期气温遇冷，下游备货情绪不佳，外加其他甜味剂价格跌至成本，对安赛蜜市场形成一定拖曳。供应方面本周较上周变化不大，厂家多正常生产，新增产能暂无新消息传出。需求方面天气遇冷大降雨，下游拿货积极性不佳，行业内多刚需拿货为主。 ③甲乙基麦芽酚：市场行情波动不显，企业稳价情绪浓厚 本周麦芽酚市场行情较上周平稳推进。乙基麦芽酚主流价格在6-7万元/吨之间；甲基麦 芽酚价格9-12万元/吨之间。供应方面生产厂家开工比较稳定，有现货库存，可以正常接单出货以供应下游需求。需求方面下游市场需求热度下滑，采购者询单热度较低。下游市场需求依旧偏淡，市场库存暂无明显消耗；贸易商方面库存逐步消化完毕，终端需求疲软，下游市场观望情绪较浓。 胜华新材：碳酸二甲酯下游需求未增，价格偏弱运行 本周碳酸二甲酯市场价格向下运行，市场均价为4600元/吨，较上周同期持平。目前需求占影响价格的主导因素，目前尚无实质性需求，供需矛盾加剧，市场持续萎靡。具体来看，本周场内装置开工提高，货源供应增加。而下游市场交投情绪欠佳，需求始终未有提升，市场刚需气氛为主，后市无利好消息提振。供应方面本周装置开工与上周开工相比提高，重庆东能、东营顺新装置延续停车，中科惠安、维尔斯化工装置停车检修，云化绿能装置于本周初期重启运行，其余装置正常运行，在需求低迷下货源供应仍显充足。 浙江龙盛：市场缺乏利好支撑，分散染料市场暂稳运行 本周分散染料市场持稳运行，分散黑ECT300%市场均价在23元/公斤，较上周均价持稳。周内原料市场弱势下行，成本支撑逐步塌陷；各染料企业开工持稳，市场整体供应稳定，因临近五一假期，部分终端厂家提前进入假期，市场采购气氛陷入冰点，采购染料市场愈发有限，染料企业出货稀少，市场价格僵持运行。本周江浙地区印染综合开机率为62.06%，较上周下跌6.21%，绍兴地区印染企业平均开机率为62%，较上周下跌9%，盛泽地区印染企业开机率为62.11%，较上周下跌3.42%。内贸市场多为前期未交付订单，纺织行业需求淡季来临，部分染厂开工小幅下滑；外贸方面，国内原料价格仍处高位，市场订单下达有限。 钛白粉：产业链整体走势欠佳，钛白粉处境上挤下压 （1）行业：价格暂稳 ①价格：截止本周四，硫酸法金红石型钛白粉市场主流报价为15700-16700元/吨，锐钛 型钛白粉市场主流报价为13700-14500元/吨，氯化法钛白粉市场主流报价为17500-18500元/吨，较上周相比市场价格暂稳。当前钛白粉价格仍在亏损的边缘状态，生产企业降价的意愿不高，所以行业价格总体波动有限。产业链上游产品以下跌为主，成本支撑力度下降，产业链整体运行情况转弱，钛白粉生产企业亏损程度略有减少。