系列点评之十二：中大排高速增长 强势产品周期驱动

根据提供的研报内容，以下是关于钱江摩托（000913）的总结：

公司业绩概览

• 2022年：公司实现营业收入56.48亿元，同比增长31.1%；归母净利润4.18亿元，同比增长75.8%；扣非归母净利润3.95亿元，同比增长113.0%。第四季度，营收11.68亿元，同比增长35.3%，但环比下降38.4%；归母净利润0.08亿元，同比扭亏，环比下降96.4%。

• 2023年第一季度：营收13.34亿元，同比增长43.5%；归母净利润0.74亿元，同比增长112.1%，环比增长880.2%；扣非归母净利润0.73亿元，同比增长125.0%，环比扭亏。

业绩驱动因素

• 产品周期驱动：公司在2022年实现了中大排量摩托车销量的显著增长，特别是QJMOTOR品牌的销量，其销量增长超200%，显著高于行业平均水平，这得益于其产品定义能力和对消费者偏好的精准把握。

• 治理结构优化：公司进行了管理层结构调整，包括实控人增持、股权激励计划的实施，以及渠道、研发、合作的全面升级，旨在聚焦摩托车主业，消除潜在的不利因素，如锂电业务的停产、房地产项目的处置等。

未来展望

• 产品谱系扩充：预计公司将继续推出新产品，如赛450、闪350、鸿150等，这些产品有望进一步推动销量增长。

• 财务预测：预计2023-2025年的营收分别为81.84亿、109.83亿、139.30亿元，归母净利润分别为6.09亿、8.50亿、11.74亿元，对应每股收益分别为1.16元、1.61元、2.23元。

• 投资建议：鉴于公司产品周期的持续驱动以及治理结构的优化，维持“买入”评级。尽管有研发投入增加的考虑，但整体来看，公司前景被看好。

风险提示：禁、限摩政策的收紧和市场竞争的加剧是可能影响公司业绩的风险因素。

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