商品期货早班车

2023年04月28日 星期五 商品期货早班车招商期货 黄金市场 招商评论黄金白银 美国国债1个月与3个月收益率利差持续扩大，市场担心美债6月技术违约的可能。虽然美众议院昨日通过预算法案，但是民主党控制的参议院预计将会否决此法案。此外美国一季度度GDP增速为1.1%，远低于此前预计的2.5%，多家机构均下调一季度GDP增速，令美国衰退担忧进一步升温。同时PCE同比增速依旧高于预期，令加息预期升温，贵金属价格再次冲高回落，截至收盘以伦敦金计价的国际金价下跌0.06%至1987.86美元/盎司，以伦敦银计价的国际银价涨0.22%至24.924美元/盎司，国内市场走势同步。美联储议息会议在即，美联储官员进入静默期，市场缺少政策指引更多关注宏观数据，且价格波动有限。操作上我们认为当前经济依旧存在高度不确定性，美联储可能如22年11月那样在意外走弱的数据面前改变态度，当前贵金属依旧是易涨难跌，操作上建议做多。风险提示：银行风险事件迅速缓解，通胀进一步抬升。 基本金属 招商评论 铜 昨日铜价继续偏弱运行，但下跌后技术性企稳。美国一季度GDP超预期放缓，但美联储高度关注的通胀指标核心PCE物价指数超预期强劲，可能令联储保持继续加息步伐，市场交易衰退预期。供应端，铜矿到精铜持续释放。需求端，华东华南升水30元和40元成交平水铜。进口亏损250元左右，国内结构小幅走强。精废价差675元低位，提示精铜估值短期偏低。操作上，预期铜价震荡偏弱，短期来看目前下行到关键位置，同时节前有平仓需求，建议观望。 铝 昨日铝价震荡偏弱运行，主要还是交易宏观端的压力。供应来看，暂时没有新的驱动，市场继续关注西南降雨来水情况。需求端，中间环节周度开工率上行0.2%，继续缓慢回升。周四社会库存减少四万吨，国内继续大幅降库。华东华南贴水10元和升水100元成交，节前下游备货并不积极。操作上，建议节前暂时观望。仅供参考。 锌 昨日锌价重心下移。美国当周初请失业金人数公布为23万人，小于预期的24.8万人，一季度核心PCE物价指数年率初值录得4.9%，高于预期的4.7%。供应方面，4月部分炼厂检修叠加工信部开展节能监察，预计对生产造成一定抑制，但整体供应仍偏宽松。需求方面初端消费管材成交偏弱，倒逼镀锌厂调整开工节奏，锌合金开工率持续走弱，氧化锌开工相对走强但难对消费产生较大影响，四月进入尾声，消费旺季不旺已成事实。宏观偏空叠加消费弱于预期，锌价中期内或偏弱运行，可以以60日均线逢高保值或做空为主 镍 周四，沪镍06合约收179420元/吨，+0.12%。据SMM电解镍现货价格报186900～189200元/吨，镍豆环比+50元/吨至186500元/吨，进口镍现货对沪镍均升水2650元/吨，金川镍现货均升水4100元/吨。镍矿方面，菲律宾进口红土镍矿1.5%CIF环比持平至51.0美元/湿吨；镍铁方面，Ni8%-12%高镍铁均价环比-5.0至1092.5点；新能源方面，电池级硫酸镍均价环比-300至34550元/吨。宏观方面，弱预期下铜、螺纹钢等商品持续表现较差。产业方面，长假前现货备货需求不强，临近换月现货升水均明显下降。长期来看，由镍铁、硫酸镍，直到一级镍产品整体过剩趋势未改变，但短期低社会库存的事实同时存在，二季度走势预期较为纠结。多日高波动后，昨日沪镍表现平淡，预计沪镍仍将维持高波动。 锡 锡昨日锡价震荡运行。供应来看，缅甸佤邦事件暂时没有继续发酵。锡精矿加工费继续小幅企稳下行，锡矿紧张延续。云南江西冶炼开工率周度环比下行1.75%。需求端，下游交易依然零星疲软，节前备货力度不强。目前整体格局供需双弱，宏观有下行压力但估值偏低，继续等待买入机会。仅供参考。 黑色产业 不 周四，不锈钢06合约震荡微跌，收15155元/吨，+1.20%，镍/不锈钢比价环比继续走低。现货方面，无锡 锈 304/2B卷（切边）报价环比持平至15700-16000元/吨，7.4%-7.6%废不锈钢价格环比+50持平至11100元/ 钢 吨，现货表现较为平淡。库存方面，上周Mysteel口径主要地区300系产品库存再度下降3.6万吨，夜盘价格受到一定支撑。关注节后补库需求的恢复。预计短期不锈钢盘面价格震荡，表现相对强于镍。 农产品市场 招商评论 豆粕 短期CBOT大豆延续下跌，市场驱动没有变化，因美新作播种加速，整体作物承压。供应端来看，阶段性南美供应全球，而中期取决于美豆产量，目前新作面积预期持平。需求端来看，阶段性美豆出口弱，符合季节性。价格维度，短期市场驱动仍偏弱，而中期核心在美豆产量博弈。国内市场大豆有效供应恢复，大方向跟随外盘。观点仅供参考! 玉米 昨日c2307再创新低，在目前美玉米需求疲软，供应预期大幅增加情况下，美玉米远期价格重心预计逐步下移。目前美玉米播种进度快于正常水平，面积如期增加概率加大，新作压力加大。国内玉米短期供应充足，贸易商收购心态谨慎。需求端来看，深加工及生猪养殖均陷入亏损，高原料价格往下游传导不畅，需求偏淡反过来压制现货价格。国内目前市场重点关注小麦价格走势，新作小麦预计过剩，而余粮偏多，贸易商收购心态谨慎，小麦仍处于季节性下跌通道，对玉米价格仍有压制，新麦卖压过去前玉米预计仍将承压回落。关注国内新作种植情况。可继续持有玉米79反套。观点仅供参考。 油脂 昨日马盘下跌，因印尼放开国内市场义务。供给端来看，MPOA预估3月1-20日马棕产量环比-1.1%，低于预期。而需求端来看，ITS高频显示4月1-25日出口环比下降14%。整体棕榈油供需双弱，价格维度跟随油料震荡偏弱。而国内市场大方向跟随国际市场，价格重心下移。后期关注产量及印尼出口政策。观点仅供参考！ 鸡蛋 昨日jd2309窄幅震荡，现货价格稳定，目前在产蛋鸡存栏仍处低位，供应偏紧。近期蛋价低位吸引贸易商和食品厂抄底，终端市场备货较为积极，粉蛋需求偏好，局部货源供应偏紧，市场走货较好转，近月预计回调空间不大。就远期来看，蛋鸡养殖利润高刺激养殖户积极补栏，后期产能预计增加。叠加饲料原料价格持续走低，养殖成本下降，远月期价承压。观点仅供参考。 生猪 昨日lh2307合约窄幅震荡，远月再创新低，现货价格继续回落，规模场报价大幅下跌。此轮上涨主要是节前旺季消费叠加月底的供应缩量，另外低价刺激二育及北方冻品企业入场，带动猪价上涨。但随着猪价持续上涨后，终端白条销售不畅，白条猪肉价格涨幅明显减弱，贸易商接货意愿减弱，屠宰企业采购难度下降，退计划现象增多，屠企持续亏损下提价采购难度增加，降价采购增多。节日效应降温，短期猪价转弱。考虑到节后将从供减需增转为供增需减，二育及冻品入库持续性有待观察，在目前供应压力仍大的情况下，短期建议观望，等待节后回调低点再寻做多机会，观点仅供参考。 能源化工 招商评论 LLDPE 昨天夜盘lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8150元/吨，09基差盘面加100，基差走强，成交一般。近期海外美金价格稳中小跌，低价进口窗口打开。供给端：随着新装置量产，低阶进口窗口打开，二季度供应有所回升，总体供应略宽松。需求端：下游农地膜旺季已过，总开工率延续小幅回落，处于历年正常偏低水平。关注下游订单情况。策略：今年全球产能投放中性，供应压力有所缓解，中长期持续关注逢低买塑料空pp。短期产业链库存健康，基差走弱，下游农地膜旺季已过，二季度供需走弱，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵；2，下游复工情况；3，下游订单情况；4新装置投放情况 PVC 期现再度回落。供应端春季检修，开工率70%左右，海外需求减弱5月东南亚PVC价格下调60-70美元。需求端房地产底部改善，但PVC出口减少，PVC下游地板出口业减弱，社会库存还在43万吨左右，高位难以消化。现货价格跟随回落，华东5920，华南6000，供需虽弱下跌空间不大，建议保持逢高保值思路 PTA 原油端价格回落，成本端PX装置季节性检修，开工负荷维持低位供应紧张，短期汽油利润走低，调油需求预期走弱。海外方面除中国外亚洲开工负荷降至历史新低，进口低位。供应端PTA开工负荷维持在8成附近，流动性问题缓解，后续有多套装置计划检修，新装置嘉通能源二期月底试车。需求端聚酯工厂减产负荷进一步下降，聚酯库存小幅累库，整体库存处于高位。下游织机加弹负荷受需求负反馈影响开工负荷低位。综合来看5月PX供应趋紧，PTA供应中性，聚酯需求进入淡季，PTA供需平衡偏宽松；交易维度：PX供应紧张叠加调油需求刺激对PTA成本支撑较强，PTA供应宽松叠加新产能投放，聚酯需求进入淡季走弱，关注需求负反馈情况做空PTA加工费机会。风险点：需求负反馈；装置检修情况；新产能投产进度； 玻璃 期货回落，现货还比较强势。供应端浮法玻璃生产线共计306条，在产240条，日熔量共计162180吨，较上周持平。需求端下游补库，库存下降明显。上游库存4080万重量箱，较上期库存下降366万重量箱，降幅8.23%，库存天数约20.67天，较上周减少1.85天。现货全国再度上涨20，价格华北2045，华东2220，华南2410，武汉地区2180，近期玻璃补库季度较大，上游盈利尚可，日融量小幅度增加，最近上涨幅度过快，建议多单逐步止盈 纯碱 现货震荡回落，期货底部盘整。供应端纯碱有远兴能源新产能，近期有进口放量出口减少，目前上游整体开工率93%，上游库存44.42万吨，环比增加5.74万吨。需求端浮法玻璃库存下降价格继续上涨2045.光伏玻璃库存小幅度下降价格上涨，日熔量合计82930吨/日变化不大，浮法玻璃日融量16.2万吨。现货轻碱和重碱小幅度回落，重碱华北2850，华中2850，青海地区2450，纯碱进入累库存阶段，建议逢高保值 PP 昨天夜盘pp主力合约小幅下跌。华东PP现货7480元/吨，基差09盘面加70，基差走强，成交一般。海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口关闭。供给端：随着新装置投放，供应压力加大。pdh利润修复，前期检修装置复产。需求端：下游总体开工率环比小幅回升，处于历年正常略偏低水平。下游新增订单一般，需要关注后期下游需求恢复情况。策略：中期行业仍处于扩产周期，逢高做空利润仍是主线，及月间反套格局。短期下游新增订单一般，上游库存压力不大，但新装置投产叠加检修复产，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制。观点仅供参考。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，国内疫情情况；3，下游订单情况 EB 昨天夜盘主力合约小幅下跌。华东现货价格8265元/吨，成交一般。供给端：随着新增装置投产，叠加前期检修装置逐步复产，供应回升。四月小幅累库存，但累库存力度不大，五月继续累库存。需求端：下游总体开工率小幅下降，处于往年正常略偏低水平。需要关注后期下游需求恢复情况。策略：短期来看，库存处于正常水平，成本支撑走弱，需求受终端需求走弱导致开工下降，前期检修装置逐步复产，短期震荡偏弱为主，往上受制于进口窗口压制，中长期可以逢高做空苯乙烯利润（买纯苯空苯乙烯）近期关注下游复工情况。风险点：1，俄乌事件发酵情况；2，疫情发酵情况；3，下游订单情况情况。 MEG 原油价格回落，煤炭价格震荡或企稳，供应端EG开工负荷回升，5、6月有多套装置计划检修，进口供应提升。港口库存累库3.1万吨在111.3万吨，社会库存处于历史高位。需求端聚酯工厂减产，负荷小幅下行，下游江浙加弹织机开工负荷受需求负反馈影响维持低位，五一假期或进一步下降。聚酯库存受负反馈影响累库，关注下游负反馈影响下聚酯库存压力目前库存压力不大；交易维度：EG装置检修增加，但高库存压制上涨空间，同时需求端或存在负反馈风险，震荡行情为主，中期来看EG依然累库易去库难叠加原料价格中心下移，维持逢高沽空观点不变。风险点：需求负反馈情况，检修计划执行情况，新装置投产进度。 原油 昨日公布的初请失业金人数低于预期，但这对利率的影响尚不确定；美国一季度GDP虽然仍然是正增长，但增幅明显放缓且增幅低于预期，对以上两则消息，油价表现为小幅企稳。市场认为在持续加息一年后