消费需求疲软，收入、业绩均承压

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公司2023年一季度报告分析

核心指标概览

• 营业收入：49.63亿元，同比下降11.56%。
• 归母净利润：4.38亿元，同比下降18.63%。
• 扣非归母净利润：4.26亿元，同比下降19.13%。

市场环境与业务表现

1. 外销市场：受全球主要经济体通胀高企影响，海外市场需求持续低迷，导致公司对外销售出现下滑。然而，相较于去年四季度，外销客户销售情况有所改善。

2. 内销市场：公司内销业务也面临挑战，主要受到所处行业整体承压的影响。以厨房小家电为例，尽管市场规模有所减少（零售额下滑8.0%，零售量下滑1.5%），公司表现亦不如以往。具体到电商平台，公司2023年第一季度在淘系平台的销售额和销量分别同比下滑14.3%和18.7%，各细分品类如电饭煲、空气炸锅和破壁机的销售额也呈现不同程度的下滑。

经营状况与财务表现

• 毛利率：25.22%，较去年同期微降0.14个百分点，环比下降0.85个百分点。
• 费用率：销售、管理、研发、财务费率分别上升1.55、0.25、0.08、下降0.30个百分点至11.07%、1.91%、1.68%、-0.40%。销售、管理、研发费用率的增加主要是因为收入规模的下降，而财务费用率的降低则得益于定期存款投资增加带来的利息收入增加。
• 净利率：销售净利率为8.82%，相比去年下降了0.81个百分点，环比下降5.78个百分点。

盈利预测与投资建议

考虑到当前消费需求疲软的市场环境，预计未来三年（2023-2025年）公司归母净利润将分别增长8.4%、11.1%、8.7%，基于此，维持“买入”评级。

风险提示

• 经济复苏速度可能低于预期。
• 市场竞争加剧的风险。
• 渠道开拓可能未达预期目标。