【能源化工】月报-2022-04-27

【沥青】油价上行动能或有不足，沥青价格或跟随成本端波动 一、市场行情观点 1.策略摘要 市场对美国衰退担忧加剧。中国经济复苏一定程度上提振全球原油需求预期。国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价上行动能或有不足。近期受海关政策变动影响，稀释沥青供应不足的担忧再度扰动市场，供应预期收窄短期或起到一定支撑作用，天气及资金等方面的制约作用下，沥青终端需求未见明显回升，沥青市场短期上行驱动有限，或跟随原油成本端波动。 2.沥青基本面 国际油价回吐本月以来大部分涨幅。美国4月份消费者信心降至九个月低点，加大了今年经济陷入衰退的风险。在全球风险共振下，避险情绪升温，宏观风险传导至油市。隔夜内外盘原油价格的波动率大增。5月美联储议息会议召开在即，市场普遍认为这是本年度最后一次加息。美国能源信息署(EIA)周三公布的数据显示，上周美国原油库存减少510万桶，至4.609亿桶。尽管美国原油库存下降幅度超过预期，美国债务上限问题使得市场不确定性增加，市场对美国衰退担忧加剧。中国经济复苏一定程度上提振全球原油需求预期。美国石油产品需求环比下滑，市场担忧经济衰退令需求承压，国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价上行动能或有不足。 在宏观面的冲击下，沥青成本端支撑显著转弱。终端需求不足，库存延续回升态势。沥青短期盘面走势或更多受到宏观面与原油成本端带动作用。截至4月26日当周，国内沥青79家样本企业产能利用率为35.5%，环比下降1.8个百分点。产能利用率下降企业10家，较上周减少2家，产能利用率上升企业为10家，较上周增加3家。西南地区开工率为54.0%，环比增加5.4%，华南地区开工率为14.2%，环比持平。截至4月26日当周，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共45.9万吨，环比减少11.3%。周内华东及东北出货量减少明显，其他地区变动较小，其中华东地区出货减少最多，受降雨天气影响，出货大幅减少，当前沥青终端消费较为平淡，天气因素对道路端需求形成短期抑制，部分终端项目或在5月陆续启动。在需求显著改善前，现货端的边际变化来自于供应端。从沥青自身供需情况看，炼厂库存偏低暂时提供一定支撑，但整体成交较为平淡的局面下，价格上行空间或相对有限。近期受海关政策变动影响，稀释沥青供应不足的担忧再度扰动市场，供应预期收窄短期或起到一定支撑作用，天气及资金等方面的制约作用下，沥青终端需求未见明显回升，增长节奏整体滞后于供应端，国内社会库存持续回升。沥青终端需求存在提升空间。沥青市场短期上行驱动有限，或跟随原油成本端波动。 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：CFTC，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 数据来源：隆众资讯，英大期货 数据来源：wind，英大期货 数据来源：wind，英大期货 二、期现货行情回顾 1.行情回顾 截止4月27日下午收盘，沥青2307合约收报3664元/吨，跌幅2.11%。国内沥青均价为3927元/吨，较上一工作日价格下调4元/吨，受国际原油走跌影响，今日山东以及华北地区沥青报价走跌，带动国内沥青价格稳中偏弱运行。 2.行业要闻： EIA公布数据显示，截至4月21日当周，美国战略石油储备（SPR）库存减少102.1万桶至3.669亿桶，降幅0.28%。除却战略储备的商业原油库存减少505.4万桶至4.61亿桶，降幅1.08%，为2023年2月3日当周以来最低。 美国前财长萨默斯表示，没有经济衰退就不可能达到2%的通胀率，5%的通胀率是美国的新标准，美联储应在下一次会议上加息25个基点。 据行业消息人士，尽管欧盟实施了禁运和价格上限措施，但俄罗斯的炼油商积极追求高利润，已经提升了产量，且俄罗斯企业出口了更多的精炼产品。根据富查伊拉石油工业区（FOIZ）4月26日的数据，截至4月24日当周，阿联酋富查伊拉港的成品油库存下降13%，创四个月最大降幅。消息人士称，尽管莫斯科承诺减产，但4月俄罗斯西部港口的石油装船量将达到2019年以来最高，超过240万桶/日。莫斯科还增加了对土耳其、亚洲、非洲、中东和南美地区的燃料供应。 据路透专栏，油价在4月2日沙特和其他欧佩克+成员国出人意料地宣布减产后短暂飙升后回落，按实际价值计算，油价较去年同期下跌了近30%。三、行情展望 国际原油价格或重心下移，宽幅震荡为主，关注地缘变化以及OPEC+方面的减产政策。市场对美国衰退担忧加剧。中国经济复苏一定程度上提振全球原油需求预期。国内出行需求快速恢复，欧美衰退仍在持续。在缺乏实质性需求利好的背景下，油价上行动能或有不足。近期受海关政策变动影响，稀释沥青供应不足的担忧再度扰动市场，供应预期收窄短期或起到一定支撑作用，天气及资金等方面的制约作用下，沥青终端需求未见明显回升，沥青市场短期上行驱动有限，或跟随原油成本端波动。 【纯碱】日报- 纯碱库存继续累积日内窄幅震荡节前减仓行情为主 一、市场行情观点 1.操作建议 纯碱2309今日2150附近减仓震荡运行，五一假期临近，多空节前继续减仓，围绕2150附近小幅震荡，总体仍然偏空。短期内跌幅过大，高位空单2120附近减仓持有，反弹后可再度加空，高位2500-2600附近空单可减仓后继续持有。纯碱2305供需矛盾不激烈，短期超跌，今日小幅反弹，继续关注纯碱2305基差收敛方向。下半年远兴能源天然碱投产若不提前，恰逢夏季检修季，纯碱累库有可能到3-4季度方能显现，故9-1正套仍有炒作空间，300-500点区间逢低介入继续滚动操作。纯碱前期3000以上介入SA2305空头套保者大幅杀跌后2630以下全部离场；2600以上的SA2309空头套保则继续持有。密切关注库存数据变化，进出口数据及远兴能源投产进度。 二、期货行情回顾 图1：纯碱SA309走势K线图 数据来源：文华财经，英大期货 4月27日纯碱主力合约SA2309日内2150附近减仓震荡运行，五一假期临近，多空节前继续减仓，围绕2150附近小幅震荡，总体仍然偏空。短期内跌幅过大，高位空单2120附近减仓持有，反弹后可再度加空，高位2500-2600附近空单可减仓后继续持有。截止收盘，纯碱主力合约SA309合约收报于2141元/吨，下跌2元/吨，跌幅0.09%。成交量减48.3万手至172.4万手，持仓量减0.5万手至80.6万手。 三、行业信息 1.现货情况：今日纯碱市场弱势运行，交投气氛清淡；高开工率，中高利润率，货源供应量充足。本周纯碱库存量继续攀升，厂家库存有所增加。对后市持看空态心态，买涨不买跌，下游按需采购，市场新单跟进缓慢，纯碱厂家以价换量销售，市场成交重心持续下移。重碱市场价格：华东2850（-25），华南2975（-25），华中2900，华北2900，西南2940，西北2475（-25），市场报价继续下跌，市场悲观情绪持续。 2.开工率本周继续高位。4月27日本周纯碱行业开工负荷率93.3%，较上周提升0.1个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率95%，联碱厂家开工负荷率91.3%，天然碱厂开工负荷率100%。仍处历年开工率高位。本周纯碱产量预计62.4万吨左右。 3.库存本周环比增加。截至4月27日国内纯碱企业库存总量在43.8万吨（含部分厂家港口及外库库存），环比4月20日库存增加6.7万吨，增幅17.9%，同比下降53.3%，其中重碱库存18.2万吨，增加1.7万吨。在买涨不买跌心态驱使下，终端用户拿货积极性不高，纯碱厂家库存普遍上涨。 4.国家统计局最新数据，2023年1-3月份，纯碱累计出口量45.07万吨，同比增45.10%。2023年1-3月份2023年3月纯碱进口量4.56万吨，1-3月份累计进口纯碱4.75万吨，同比减少37%。从3—4月消息面来看，进口约有十几万吨的到港量，导致市场4月的平衡相对宽松。 5.国家统计局公布最新数据，中国1-3月纯碱产量为767.7万吨，同比增长8.2%。 免责声明： 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。英大期货研究所力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证。不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经英大期货研究所许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。英大期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归英大期货有限公司所有。 英大期货有限公司 地址北京市东城区建国门内大街乙18号院1号楼英大国际大厦二层官网www.ydfut.com.cn 客服4000188688 研究员 从业资格证号 投资咨询从业证书号 蓝天祥 F3058578 Z0000895 解玉波 F3008177 Z0010955 李全冲 F3008176 Z0012537 辛君 F0249735 Z0001459 于鲁波 F0263800 Z0002492 郭佳 F03097278 Z0017547