能源化工_甲醇2月月报

能源化工—甲醇2月月报 2023年1月31日星期二 供需双弱格局延续，价格区间震荡为主 摘要：供需双弱格局延续，甲醇价格区间震荡为主 国内供应方面，目前开工率整体依旧偏低，鉴于当前煤价处于弱势下行阶段，而节后甲醇价格上涨之后偶，整体煤制亏损较前期大幅好转，预计部分亏损性停产装置有重启预期，重点关注久泰200万吨装置何时开车以及宝丰240万吨装置投产进度。 进口方面，限气影响下，供应未有完全恢复，月内装船量再度下降至30万吨附近。不过非伊方面供应相对充裕，主要以新西兰以及南美区域货源供应为主，中东非伊供应稳定。不过国内沿海港口频繁封航，部分货源尚存推迟可能，预计2月份甲醇进口船货抵港计划或将在85-万吨附近。 需求方面，目前甲醇多数下游亏损严重，烯烃已连续两年处于盈亏平衡线以下，2月份国内宏观经济政策将决定传统下游和MTO开工率。 从目前的西北地区主流甲醇企业库存来看，后期排库压价依旧较大，预计2月份内地甲醇价格依旧承压为主。而港口地区，由于库存依旧位于历史同期低位水平，基差依旧坚挺，同时2月份进口到港量有限，港口价格预计坚挺为主。 策略方面，05合约单边建议逢低多为主。MTO逢高做缩。5-9正套为主。。 风险：宏观经济、国外局势 —行情回顾：1月甲醇呈现V型走势 2023年1月份，甲醇区域分化延续，供需双弱格局主导价格呈V型走势。 区域价差方面，春节前，西北地区供应相对充裕，主流厂家库存不断攀升，排库压力加大，企业竞拍价格不断走低，中间偶尔挺价，但成功概率较低，截止节前，内蒙北线主力厂家竞拍价格降至1980元/吨，且出货持续受阻，环比上月下跌80元/吨；而港口地区，由于节前港口库存特别是华东地区江苏、浙江港库持续大幅累库，整体可流通货源得到补充，导致现货基差不断下跌，最低转负，为近半年来首次。春节后，由于伊朗限气等原因，进口到港量有所下滑，货源受限，同时内地现货价格大幅上涨，基差再次走强，现货价格最高涨至2800元/吨附近。港口与内地价差持续高 位运行，最高价差扩大至620元/吨的历史高位水平后节后收敛至500元/吨，截止月 底，价差维持在500元/吨附近。港口与内地继续分化，区域供需格局有所转变，内地依旧偏宽松，而港口处于弱平衡状态。 供需方面，从大的基本面来看，1月份甲醇基本上维持供需双弱格局，供应端，春节前，煤价持续高位运行，而内地甲醇偏弱，导致煤制亏损较大，达旗主流厂家最高亏损达到300元/吨以上，榆林主流厂家最高亏损达到350元/吨，亏损较大导致1月份甲醇开工率整体不高，特别是煤单醇开工率，持续在85%以下徘徊，供应整体受限。需求端，春节前，港口MTO开工率虽有提升，但整体负荷依旧不高，而传统需求开工率季节性下滑，整体需求端1月份乏善可陈，供需双弱格局贯穿整个1月份。 国际方面，1月甲醇价格整体震荡偏强，主要受伊朗装置限气影响，亚洲价格1月份表现坚挺。 图1甲醇期货主力合约 图2太仓价格走势 图3北线价格走势 数据来源：银河期货 图4山东价格走势 图5进口价格走势 数据来源：银河期货 二、供应端：1月份鲲鹏60万吨投产 1、1月份整体开工率窄幅下行 （1）1月份鲲鹏60万吨投产 2022年10月份，内蒙久泰200万吨装置投产，内地供应大增。 表1今年投产装置 地区 企业 产能（万吨/年） 原料 投产时间 内蒙 内蒙古黑猫一期 30 焦炉气 2021年12月 安徽 安徽临涣 50 焦炉气 2021年12月 内蒙 久泰 200 煤制 2022年10月 宁夏 宁夏鲲鹏 60 煤单醇 2023年1月 （2）开工率窄幅下行 截至1月19日，国内甲醇整体装置开工负荷为67.5%，较去年同期降低5%；西北地区的开工负荷为78%，较去年同期降低7%。进入1月初，春节临近，同时煤价坚挺，而西北甲醇现货价格持续弱势运行，煤制甲醇亏损持续扩大，甲醇开工率持续下行 图6全国甲醇开工率 图7煤单醇开工率 图8全国甲醇周度产量（卓创） 图9全国甲醇周度产量（隆众） 数据来源：银河期货 数据来源：银河期货 2、2月份新增产能投放量较大 （1）2月份预期投产装置及产能 2023年全年投产量约605万吨，剔除尚未规划投产进度装置外，预计全年新增 投产装置总量在500万吨附近，其中，上半年预计投产320万吨，且主要集中在西北 地区，上半年供应压力较大，鲲鹏60万吨已经开始出产品，宝丰240万吨将于1月份开始投产，而下游配套烯烃装置将在下半年投产。 表22月份投产装置 地区 企业名称 产能（万吨） 原料 计划投产时间 宁夏 宝丰三期 240 煤单醇 2023年1-2月 山东 蔺鑫二期 10 焦炉气 2023年初 内蒙 旭峰合源二期 35 焦炉气 2023年 内蒙 黑猫二期 12 焦炉气 2023年初 内蒙 瑞志二期 18 矿热炉为气 2023年上半年 2月份合计 315 整体看，国内甲醇产能经过一轮扩张之后，甲醇新增装置投产明显进入收缩周期。 图10产能及增速 图11新增产能 数据来源：银河期货 （2）西北地区竞争加剧，低利润将成为常态，关注春检规模 当前，煤价经过去年价格中枢大幅上移之后，春节过后，煤价开始弱势下行，内蒙地区5500K坑口价跌至920-950元/吨附近，陕北地区5800K坑口价跌至1150元/吨附近，1月份，西北地区主流厂家甲醇竞拍价格先跌后涨，但下跌幅度环比12月大幅收窄，当前主流厂家竞拍价格2250元/吨附近，煤制亏损大幅收窄，内蒙北线地区煤 制甲醇亏损从最高300元/吨以上收窄至基本盈亏平衡，陕北地区煤制亏损在400元/吨 以上收窄至200元/吨附近，关中、河南地区煤制亏损收窄至250元/吨，不过近期随着甲醇价格重新掉头向下，亏损有所扩大，关注今年春检规模 图12西北开工率 图13北线煤制利润 图14陕北煤制利润 图15春检规模走势 数据来源：银河期货 数据来源：银河期货 三、进口端：1月进口预估89万吨，2月进口在85万吨 1、1月进口船货抵港量预估89.62万吨，较12月缩减7.12万吨 1月甲醇进口由增转降，伊朗限气影响下，供应低位，同时下半月受天气等影响频繁封航，影响船只卸货，一方面，华东MTO需求表现一般，斯尔邦停车后，进口量有所减少；另一方面，受到限气影响供应，进口装船量逐步回落至低点水平；非伊货源基本维持中高水平供应，而受到卸货速度等影响，货源抵港缩减明显。中东非伊方面，卡塔尔近期抵港增量相对明显，俄罗斯供应稳定。 2月份甲醇进口总量预计在85万吨。 图16进口利润 图17月度进口量 数据来源：银河期货 图18进口周度产量 图19当月累计值 数据来源：银河期货 2、2月进口量预计小幅减少 （1）进口利润持续恢复中，中东限气导致国外开工率降低不及预期 展望后市，国际供应略有回升，不过中东部分区域装船速度未有好转，继续维持 中低水平供应；但在国际需求持续疲软，非伊货源供应国内明显增量，其中中东非伊稳定供应之下，部分南美货源略有增量，初步预估2月甲醇进口船货抵港计划或将在 85万吨附近水平，仍需关注后续实际卸货以及后续社会库抵港情况。 图20进口价格 图21国际甲醇装置开工率 数据来源：银河期货 （2）国外新增产能330万吨 2023年海外投产主要集中在伊朗。根据计划伊朗将有四套165万吨甲醇装置在 2023年上半年投产，但按照装置目前实际投产进度，2023年能够有机会兑现的或只 有Dena和DiPolymerArianPetro两套装置，且均在下半年投产。 表32023年海外投产装置 地区 企业 产能（万吨/年） 官方预计投产时间 建设进度 伊朗 ArianD-Polymer Petrochemical 165 2023年4月 已完成，等待验收 伊朗 DenaMethanol 165 2023年4月 完成85% 伊朗 PersianGulf ApadanaMethanol 165 2023年5月 60% 伊朗 BadrShargh PetrochemicalCo. 165 2023.9 35% 伊朗 LavanIndustry DevelopmentCo. 99 2023.11 33.16% 伊朗 KhargIsland 140 2023.12 29% 2023年总计 899万吨 按照实际投产进度，2023年预计只有33万吨装置能够投产 （3）2023年能源对国际市场产量与开工率影响将逐渐消退 预计2月份，国际能源供应随着原油回落将逐渐趋于稳定，“俄乌冲突”造成的天 然气短缺进而对国际甲醇开工率影响将逐渐消退，预计2月份之后，伊朗及非伊装置 运行较为稳定，产量及开工率相对平滑。 （4）随着进口小幅增加，需求持续疲软，沿海进入缓慢累库周期 随着进口到港增加叠加国内需求持续走弱，港口开始累库。一方面，海外能源危机大幅缓解，国际甲醇装置运行相对稳定，伊朗限气影响将在2月底结束，非伊装置运行顺畅，进口到港量随着进口利润窗口持续打开而不断增加；另一方面，港口MTO需求依旧乏力，采购需求量有限，在供应增加需求萎缩的背景下，港口将继续处于累库周期。 图22港口总库存 图23华东港口库存 数据来源：银河期货 图24江苏港口库存 图25浙江港口库存 数据来源：银河期货 图26华南港口库存 图27广东港口库存 数据来源：银河期货 1月底，沿海地区甲醇可流通货源回升至20万吨，但依旧位于历史同期最低水平，预计随着港口库存缓慢恢复，可流通货源将紧张程度将逐渐缓解。 图28港口可流通货源 图29江苏港口可流通货源 数据来源：银河期货 图30浙江港口可流通货源 图31广东港口可流通货源 数据来源：银河期货 四、需求端：2月份需求端增量预期有限 1、甲醇需求预计持续偏低 （1）宏观经济稳步恢复 国家统计局公布的数据显示，2023年1月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.1%，比上月上升3.1个百分点，升至临界点以上，制造业景气水平明显回升。国家统计局服务业调查中心高级统计师赵庆河解读称，1月份，随着疫情防控转入新阶段，生产生活秩序逐步恢复，制造业PMI升至50.1%，重返扩张区间，调查的21个行业中有18个高于上月，制造业景气水平较快回升。 图32国内PMI走势 图33国内PMI生产走势 数据来源：银河期货 图34国内PMI新订单走势 图35国内PMI新出口订单走势 数据来源：银河期货 （2）1月份下游开工率整体低位徘徊 1月份，随着下游利润持续被压缩，叠加国内春节因素，带动能化下游板块价格 持续下跌，甲醇下游开工逐渐下滑，烯烃端维持低位，截止1月19日，甲醇整体下游加权开工率约为74.41%，同比降6.78%，传统下游加权开工率约48.65%，同比低16%，甲醇制烯烃装置平均开工负荷在80.52%，同比降2.3%。 图36传统下游加权开工率 图37MTO开工率 数据来源：银河期货 2、2月份需求端增量有限 春节过后，随着甲醇价格大幅上涨，甲醇下游开工持续被压缩，从季节性去看整 个需求将处于季节性上升趋势，但下游利润逐渐被压缩，下游利润亏损持续扩大，由此推出2月份，正月十五之后，需求回升空间有限。其中，MTO利润亏损幅度较大，亏损扩大，同时江苏盛虹大炼化打通，将对MTO形成替代，而富德装置短停检修，预计2月需求缺乏增长弹性。 （1）2月份MTO暂无新增投产 2022年已投产的MTO装置新疆广汇20万吨和天津渤化60万吨/年。从剩余装 置来看，华亭预计在4月会投产，但考虑到经济性并不一定会稳定生产，其余宁夏宝 丰100万吨/年和神华包头二期70万吨/吨暂无投产时间。 表4MTO新增装置投产时间 企业 产能（万吨/年） 甲醇需求（万吨/年） 投产时间 甘肃华亭 20 60 2022年4月 天津渤化 60 180 2022年7月 新疆广汇 20 60 2022年1月 宁夏宝丰 100 自产 2022年年底 神华包头二期 70 210 2023年 山西焦