能源化工_煤炭2023年6月报：总库存持续创新高，煤价继续寻底

总库存持续创新高，煤价继续寻底 能源化工—煤炭2023年6月报 2023年5月31日 研究员：张孟超能化投资研究部 投资咨询资格证号：Z0017786从业资格号：F3068848 摘要 供应方面，进入6月，5月份西安重要大会，同时内蒙安全事故影响，导致鄂市、榆林煤炭主产地煤炭供应阶段受限，但从实际调研的情况来看，预计此次安全事故影响较为有限，两会过后，各地区安全检查逐步放松，不过极端天气依旧频繁发生，5月份产量略有不稳定，预计6月份，产量将恢复常态，其中鄂市、榆林、大同三地区煤炭日 均产量预计将超过750万吨的高位水平。 进口方面，国际煤炭市场供应高位，各个港口库存均创历史记录，而国际煤炭需求持续疲软，特别是在天然气价格大幅下跌之后，欧洲日韩等国家更倾向于使用天然气发电，导致电煤需求相对疲软，同时国内价格偏高，进口利润依旧可观，预计6月份进口量同比将进一步提升。 需求方面，一方面，电煤消费将进入季节性淡旺季转换阶段，电厂日耗将季节性反弹，不过国内高产量加高进口量将压制内贸采购量；另一方面，非电端水泥生产进入季节性淡季，煤化工煤制利润被大幅压缩，预计非电端需求支撑力度较弱。 库存方面，当前，港口库存不断创历史新高，截止5月底环渤海港口总库存突破3000万吨的历史新高，仍在不断增加；电厂在日耗季节性淡季背景下库存不断积累，沿海电厂库存亦不断创历史新高，在电煤消费淡旺季转换阶段，预计煤价仍旧受高库存压制背景下不断下跌。 重点关注宏观、政策动态 第一部分市场行情回顾 2023年5月份国内环渤海港口及产地煤炭市场价格大幅下跌。 图1：环渤海港口5500K平仓价图2：主产地5500K坑口价 数据来源：Wind、银河期货 进入5月份，国内煤炭市场开启大幅下跌模式： 1、受重要会议影响，国内煤炭供应高位略减，但依旧宽松 进入5月份，随着西安重要会议召开，榆林地区多数民营矿陆续停产，榆林地区煤炭供应高位回落，神木、府谷、榆阳地区整体开工率有所下滑，榆林地区煤矿整体开工率从50%最低降至35%，煤炭供应略有受限，高卡低硫煤种结构性略有紧缺。不过鄂尔多斯地区煤矿生产正常，当地煤矿开工率始终保持在72%的历史高位水平，整体产量虽高位有所下滑，根据统计公布的数据显示，日均产量下滑30-35万吨左右，但依旧保持在高位水平，国内供应依旧宽松。 图3：鄂尔多斯煤矿开工率图4：榆林地区煤矿开工率 数据来源：Wind、银河期货 2、进口煤价格大幅下挫，进口利润再次打开 受俄乌冲突及欧洲能源危机影响，去年以来国际煤价一直处于高位，澳大利亚纽卡斯尔港动力煤现货价格指数一度超2000元/吨。4月份，随着澳洲煤价回落至往年正常水平，国内澳洲煤通关量逐步增加，澳煤进口增加利于稳定国内煤价，促使国内煤炭进口渠道多元化。进入5月中下旬，随着国际煤炭市场供应进一步宽松，而需求持续低迷，各个煤炭主产国库存均攀升至历年最高水平，国际煤价率先开启代付下跌模式，国内电厂招标价格持续创新低，截止5月底，华南地区主流电厂招标价格到岸仓底价跌破850元/吨，进口利润持续高位运行。澳煤5500大卡FOB价格跌至94.54美元/吨，较上月底大跌20美元/吨，印尼3800大卡FOB跌至65.28美元.吨，较4月底跌16美元/吨。 图5：国际煤炭价格走势图6：进口煤利润 数据来源：Wind、银河期货 3、大秦线春检结束，日均运量恢复至128万吨，港口调入大幅增加 五一之后，大秦铁路春季检修全面结束，铁路运量快速恢复，大秦线日均运量从100 万吨附近快速提升至128万吨附近，环比检修期间日均运量增加28万吨，运量恢复至 最高水平，且产地供应高位，加上呼铁局运输持续有增量，日均批车数据在35大列以上，导致大秦线春季检修结束之后，整个环渤海港口调入量持续高位运行。 图7：大秦线运量图8：环渤海港口调入 数据来源：Wind、银河期货源：Wind、银河期货 4、环渤海港口与江内港口库存不断创历史新高 进入5月份，随着大秦线春季检修结束，环渤海港口煤炭库存大幅累库，中下游港口煤炭库存亦持续增加，其中，环渤海三港总库存（亲京曹）和江内库存持续大增，创近三年新高，一方面，煤炭主产地产量恢复超市场预期，鄂市、晋北、榆林煤炭产量均达到历史最高水平，中下游港口煤炭调入持续高位；另一方面，5月份，正值用煤淡季，终端日耗特别是沿海电厂日耗持续弱势运行，加上沿海电港口在进口煤大量补充下，正下游港口库存持续积累，截止5月底，环渤海港口库存增加至2720万吨，同比大增700 万吨，江内港口库存增加至1315万吨，同比大增415万吨；华东、华南地区港口库存亦持续增加为主。 图8：环渤海港口库存图9：江内港口库存 数据来源：Wind、银河期货 5、西南降雨逐渐增多，水电替代效应增强 进入5月份，西南降雨逐渐真多，其中，云贵川降雨环比增加30%以上，沿江水电发电站水位持续攀升，预计迎峰度夏水电替代效应较前期有所增强。 图9：三峡入库水量图10：三峡水位 数据来源：Wind、银河期货 进入5月份，随着下游工业企业用电持续下滑，加之全国范围内气温反复，电厂日耗表现略有分化，特别是内地电厂日耗，最高同比增5%左右，而沿海电厂日耗同比减少4%左右，沿海电厂累库速度逐渐加快，不断创新高，内地电厂库存亦保持稳定增速，截止5月底，沿海地区电厂库存增加至3684.5万吨，同比大幅增加640万吨，内地电厂 库存增加至8136万吨，同比大幅增加900万吨。 图11：沿海电厂库存图12：内地电厂库存 数据来源：Wind、银河期货 第二部分供应分析 我国的煤炭行业产能在2010年到2015年不断扩张，至2015年底，煤炭产能总规模 接近60亿吨，全国煤炭产能过剩18亿吨，煤炭价格走低，部分煤炭企业出现亏损。为应对煤炭行业产能严重过剩问题，2016年2月，国务院下发《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，提出从当年开始，用3到5年，退出产能5亿吨左右，较大幅度压缩煤炭产能，适度减少煤矿数量。2016年开始的供给侧改革，使当年全国原煤产量较2015年下降了3.4亿吨，达34.1亿吨。 随着“十三五”期间各地区的不断努力，全国煤炭行业在5年内退出淘汰过剩及落 后产能9.6亿吨，并置换释放优质产能近3亿吨。2019年，国家发改委等部门要求加快 退出落后和不安全的煤矿，当年晋、陕、蒙、宁等4个地区30万吨/年以下的煤矿基本 退出，严格新建改扩煤矿准入，停止核准晋、蒙、陕三省区新建和改扩建后产能低于120万吨/年的煤矿。2017年~2020年全国累计扩增的煤矿产能超过2亿吨，2016年至今新增产能约3.45亿吨。截至2020年底，全国累计退出煤矿5500处左右、退出落后煤炭 产能10亿吨/年以上。根据能源局公布数据，截止到2018年底，全国煤炭行业有效生 产产能35.3亿吨，在建煤矿产能10.4亿吨。刑法相关条例修正，2021年3月1日起正式施行，煤矿无法再继续超产。此前在无大规模新建产能的情况下，超产与否成为政府“保供”的重要手段。刑法修正案施行后，违规生产状态下造成重大安全生产事故，将被追究刑事责任，造成煤矿超产意愿大幅降低，对煤炭供给产生很大的边际影响，供给偏紧局面持续存在。 进入2022年，有关部门继续高度重视基础能源价格问题，保供增产措施层出不穷，供应由偏紧转向宽松，新增产能投放速度加快，规模扩大，供需矛盾逐步得到缓解。 1、2023年1-4月份原煤生产稳定增长，同比增加4.8% 今年以来，各产煤地区和煤炭企业坚决贯彻落实党中央、国务院关于能源稳定供应的决策部署，全力以赴做好煤炭增产增供，推动煤炭产量实现较快增长。2023年1—4月份，生产原煤15.3亿吨，同比增长4.8%。 图13：原煤产量图14：原煤累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 2023年4月份，生产原煤3.8亿吨，同比增长4.5%，增速比3月份加快0.2个百分 点，日均产量1272万吨。 图15：全国煤炭旬度产量图16：全国煤炭旬度销量 数据来源：金正能源、银河期货 3、晋陕蒙新四省继续充分发挥增产增供“主力军”作用。 2023年1-4月份，晋陕蒙新四省区煤炭产量达12.442亿吨，占全国煤炭产量超过 81.5%，充分发挥了增产增供“主力军”作用。 （1）内蒙是全国煤炭保供第一主力 2023年4月，内蒙古自治区生产原煤0.95亿吨，同比下滑1.5%，由增转降，上月 为增长4.6%，原煤日均产量317万吨。2023年1-4月，内蒙古自治区生产原煤4.08亿吨， 同比增长2.5%；原煤日均产量339.96万吨。2023年4月，内蒙古自治区发电549.7亿千 瓦时，同比增长11.2%，增速比上月增加0.50个百分点，日均发电18.32亿千瓦时。2023 年1-4月，内蒙古自治区发电2266.4亿千瓦时，同比增长10.2%。 2023年1-4月，内蒙古自治区火力发电量1765.7亿千瓦时，占总发电量的77.9%， 同比增长8.3%，增速比上月增加3.3个百分点；内蒙古自治区水力发电量13.8亿千瓦时，占总发电量的0.6%，同比增长2.9%，由降转增，上月降幅20.2%；内蒙古自治区风力发电量431.8亿千瓦时，占总发电量的19.1%，同比增长21.6%，增速比上月增加20.1个百分点；内蒙古自治区太阳能发电量55.0701亿千瓦时，占总发电量的2.4%，同比下滑4.5%，由增转降，上月为增长11%。 图17：内蒙煤炭旬度产量图18：内蒙煤炭累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 （2）山西能源生产保障有力 2023年4月，山西省生产原煤1.11亿吨，同比增长2.3%，由降转增，上月降幅0.3%， 原煤日均产量371万吨。2023年1-4月，山西省生产原煤4.44亿吨，同比增长4.6%；原 煤日均产量370万吨。2023年1-4月，山西省火力发电量1173.9亿千瓦时，占总发电量的82.5%，同比增长6.8%，增速比上月放缓0.3个百分点；山西省水力发电量13.4亿千瓦时，占总发电量的0.9%，同比下滑2.1%，降幅比上月收窄2.4个百分点；山西省风力发电量186.9亿千瓦时，占总发电量的13.1%，同比增长24.9%，由降转增，上月降幅9.2%；山西省太阳能发电量49.3974亿千瓦时，占总发电量的3.5%，同比增长0.3%，增速比上月放缓8.3个百分点。 图19：山西煤炭旬度产量图20：山西煤炭累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 （3）1-4月份，陕西煤炭产量同比增加1.6%，新疆煤炭产量大增25.1%2023年1-4月，陕西省原煤累计产量2.43亿吨，同比增加1.6%。 2023年将强化能源工业支撑力。着力优煤、稳油、扩气、增电，巩固能源产业优势 地位。扛牢保能源安全责任，抓好煤炭稳产保供和优质产能建设，争取海则滩等4处煤 矿开工建设，确保煤炭产量达到7.5亿吨。 2022年1-4月，新疆原煤累计产量1.497亿吨，同比大增25.1%。 图21：陕西煤炭累计产量图22：新疆煤炭累计产量 数据来源：金正能源、银河期货 4、2023年6月份，煤炭产量将持续保持高位 （1）2023年新增产能有限 2022年，原煤产量将接近45亿吨，同比去年大增6.5亿吨，新增产能投放进入尾声， 2023年，新增产能将十分有限。根据能源局公布的2023年各省自治区新增产能方案， 晋陕蒙累计新增产能投放月1.5亿吨，比2022年减少2亿吨左右。 2023年内蒙新增5150万吨，2022年山西省比2021年增加1.03亿吨达到13亿吨， 2023年比2022年再新增5000万吨，达到13.5亿吨，陕西省2021年9月份以来核增产 能8950万吨，核增后产能达到40370万吨（约占2021年陕西原煤产量的57.7%）；可售市场煤6284万吨，占上述煤矿全部产能的15.6%。 表12023年晋陕蒙煤炭新增产能 省份 2022 2023 内蒙 2.5亿吨 5150万吨 山西 2.7亿吨 50