2023年一季报点评：灵工韧性增长，招聘业务承压，期待用工市场逐步复苏

公司2023年一季度财报总结

财报亮点与挑战

• 业绩概览：2023年第一季度，公司实现营业收入23.93亿元，同比增长9.17%；但归母净利润为0.33亿元，同比下降37.03%；扣非归母净利润为0.25亿元，同比下降47.40%。非经常性损益为804.16万元，其中政府补助为主要组成部分，总额为1175.52万元。

• 盈利能力分析：一季度毛利率为7.17%，较去年同期下降2.64个百分点。费用端，销售费率、管理费率、研发费用率、财务费率分别调整至1.82%、2.38%、0.67%、-0.23%，其中财务费用率的降低主要源于一季度公司利息收入与汇兑收益的增加。净利率降至1.81%，同比下滑1.53个百分点。

主要影响因素

• 疫情与市场情绪：受到疫情放开后感染人数增加以及春节假期的影响，招聘市场情绪低迷，导致公司一季度盈利能力下滑。特别是在外包员工因感染无法到岗工作的情况下，收入确认受到影响。

• 业务表现：尽管在岗灵工人数有所减少，但灵活用工派出人次增长12.31%，达到102,968人次，周转率提升至3.3次。技术研发岗位在灵工业务中的占比持续提升，成为外包业务的重点布局方向，推动了灵工业务收入的增长。

战略举措

• 股权收购：计划以自有资金收购Investigo剩余37.5%的股权，使得公司持有Investigo100%股权，此举将增厚公司业绩。

• 新子公司设立：计划设立科锐泰州及科锐深圳全资子公司，以充分利用各区域的优势资源，并与公司其他区域机构形成协同效应。

投资建议与风险提示

• 业绩展望：考虑到病例高峰的回落和企业逐步恢复正常用工，预计未来中高端招聘及RPO业务将有较好增长。灵活用工渗透率的提升也将进一步推动公司灵工业务的增长。

• 估值与评级：预计2023-2025年的归母净利润分别为3.68亿元、4.81亿元、6.10亿元，对应PE分别为22X、17X、13X。鉴于公司当前面临的挑战与未来的增长潜力，维持“推荐”评级。

• 风险提示：宏观经济下滑、疫情反复和消费者信心不足是公司可能面临的主要风险。

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