2023年一季报点评：2023Q1盈利能力逐步修复，多维增长未来可期

公司一季度财报及战略发展总结

财报亮点：

• 营收与盈利：2023年一季度，公司实现营收4.4亿元，同比增长13.3%，归母净利润0.8亿元，同比增长11.9%。虽然营收与净利润环比有所下降，但总体保持稳定增长态势。
• 家禽板块：2023年一季度，家禽板块整体毛利率为51.0%，较去年同期提高1.6%，得益于海外禽流感影响下的供给端产能去化预期，以及父母代种鸡养殖利润的大幅提升至1.7元/羽，实现扭亏为盈。预计白羽肉鸡行业将进入景气阶段，利好公司禽用药品板块。
• 原料药板块：龙翔药业在2022年出现亏损，主要原因是新工厂转固导致的折旧增加和产能释放不充分。但随着2023年产能的完全释放，整体业绩有望改善。

战略发展亮点：

• 宠物板块独立运营：通过与天津瑞奕生物科技合伙企业共同投资设立天津蓝瑞生物科技有限公司，旨在加速宠物业务发展，提升市场份额，并计划于年内推出多款新品，丰富产品矩阵。
• 产品研发：家禽板块已获得鸡传染性鼻炎三价灭活疫苗新兽药证书，计划与鼻支二联灭活疫苗等新产品共同推出。家畜板块将推出猪繁殖与呼吸综合征灭活疫苗、猪圆环病毒亚单位灭活疫苗等新产品。宠物板块也将推出猫三联灭活疫苗、非泼罗尼吡丙醚滴剂、右美托咪定注射液等新品。
• 战略合作与资源整合：与福建圣农发展股份有限公司、圣维生物签署战略合作协议，涉及资产租赁经营框架协议，旨在整合资源，合作创新健康养殖模式，构建养殖产业生态圈，并通过资金投资进一步深化双方合作关系。

投资建议：

• 预计公司2023~2025年的归母净利润分别为4.87、6.14、7.35亿元，对应的EPS分别为1.04、1.31、1.57元。作为禽用药头部企业，公司有望充分受益于下游行业的景气上行，并在宠物药品市场快速抢占市场份额，维持“推荐”评级。

风险提示：

• 新品上市不及预期：新产品的市场接受度和销售情况可能低于预期。
• 猪价上涨不及预期：猪价波动可能影响整体业绩。
• 突发重大动物疫病：疫情爆发可能对生产和销售造成负面影响。

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