2023年5月份投资组合报告：经济复苏助力行情回暖，5月反弹可期

经济复苏助力行情回暖，5月反弹可期 ——2023年5月份投资组合报告 核心要点： 2023年4月A股交易活跃。截至4月27日，本月上证指数下跌0.47%，深证成指下跌2.04%，创业板指下跌1.45%。板块方面，传媒，建筑装饰， 石油石化，家用电器本月涨幅居前。本月日均成交金额11407.39亿元， 北向资金净流出61.38亿元。 国内经济复苏持续向好，基本面向好奠定A股良好投资环境。近期国家统计局发布的一季度国民经济运行数据均超出预期。一季度我国国内生产总值同比增长4.5%，比上年四季度环比增长2.2%。为完成全年经济社 会发展目标任务5%打下了坚实基础，充分体现了我国经济的韧性和活力。零售数据表现亮眼，3月份社会消费品零售总额较上年同期两位数增长，是近两年来最快的增速；一季度，最终消费支出对经济增长贡献率达66.6%，高于资本形成总额的贡献，可见国内需求扩大，消费的主导作用显著。伴随内生力的不断释放，预计我国消费在未来几个月将持续向好，充分受益于消费复苏，消费板块有望在二季度迎来投资机会。 5月以结构性机会为主。国内方面，消费将带动加快经济修复的节奏，给A股奠定良好的投资环境，同时也给资本市场注入强催化剂。二季度的乐观预期不断提振市场信心，有望支撑市场在震荡中上行。我们认为5月受经济持续复苏预期向好的驱动，市场有望震荡向上，仍以结构性机会为主，已充分调整+基本面扎实的高景气板块是配置主要方向。投资策略应当聚焦风险已充分释放+低估值的龙头个股。4月我们建议战略性布局大消费、科技、“中特估”等板块里的价值股。 2023年5月十大月度金股（不分先后）包括： 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 近期报告 2023/3/292023年4月投资组合 EPS 2021A 2022E 2021A 2022E 000021.SZ 深科技 电子 0.42 0.74 40 26 301162.SZ 国能日新 计算机 1.11 0.95 77.13 92.81 300750.SZ 宁德时代 电新 6.52 12.58 60.8 31.5 600941.SH 中国移动 通信 5.66 5.87 12.12 11.52 600489.SH 中金黄金 有色 0.35 0.46 23.5 22.15 603605.SH 珀莱雅 商贸 2.87 2.88 72.68 58.09 688132.SH 邦彦技术 军工 0.69 0.31 33 74 000651.SZ 格力电器 家电 3.9 4.48 9.5 8.92 002624.SZ 完美世界 传媒 0.19 0.71 106.73 17.92 601088.SH 中国神华 煤炭 2.53 3.5 11.4 8.3 股票代码股票名称所属行业 EPSPEPE 报告：蓄势待发，寻找安全边际2023/2/262023年3月投资组合报告：经济复苏行稳致远，聚焦行业景气度 2023/1/202023年2月投资组合报告：拥抱市场春天，紧随政策导向 2022/12/282023年1月投资组合报告：耐心观察，在大消费中寻找机会 2022/11/272022年12月投资组 风险提示：1）美债利率超预期上行的风险；2）货币和财政政策基调转 向的风险；3）地缘政治风险。 合报告：政策春风吹拂，跨年行情值得期待 投资组合报告 2023年4月28日 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 深科技：沛顿绑定国内存储大厂，业绩弹性有支撑。 国能日新：新能源发电功率预测业务持续高增长，2023年仍将受益于新能源装 机量高增。加大研发投入，毛利率持续提升。电力交易、虚拟电厂、储能管理系 统等创新类业务取得较好进展，收入增长迅速。 中金黄金：1）美联储加息周期进入尾声，市场降息预期升温，金价有望步入牛市；2）国企改革加速，公司是金矿采选行业唯一央企，集团大股东资产注入预期强烈，公司成长性提升，估值有望回归。 宁德时代：1）电动车销量渗透率持续提升，销量回暖带动电池出货提升；2）原 材料价格下行、供需结构调整背景下，公司强化供应链布局基本完成，盈利能力 将持续修复；3）全球化产能布局稳步推进，在北美与福特的合作成为催化剂；4）钠电+凝聚态电池，电池技术领域绝对领跑者。 珀莱雅：我们认为公司一方面在传统品牌（主品牌珀莱雅、核心品类护肤品）、 优势渠道（线上渠道）上均保持持续增长，另一方面大力推动多品牌、多品类、 多渠道的生态化发展战略，以消费者需求为导向，顺应渠道变革潮流，新品牌、新品类增速亮眼。组织平台化为公司生态化增长提供保障，实现最大化资源共享，提高生产经营效率；品牌不断升级与新品上市、爆款商品大卖提升品牌形象、传扬品牌精神；杂志、综艺和代言人的整合营销扩大品牌知名度；坚实的科研创新能力成就品牌质量保障。 中国神华：1、需求端波动向上前提下，公司盈利较同类企业更加稳定；2、重视 投资者回报，煤电运一体化产业竞争优势明显；3、有望受益深化国改进程提速 及中国特色估值体系背景下的估值重塑。 中国移动：算网底座夯实催化业绩再飞跃，数据要素有望助力估值重构。 完美世界：1)新游《天龙2》上线表现优异，后续储备丰富；2)AI赋能渗 透开发全过程，持续助力降本增效。 邦彦技术：1）信息安全业务23Q2开始招标并小批量，24年大批量，3年复合增速68%。2）23q1预期收入端0.5亿（22q1约0.2亿)，业绩端同比由亏转正， 增长启动。23年将启动股权激励，形式或为平价期权（无费用摊销），基数是22年。3）预计公司2023至2025归母净利三年复合增速99%。目前市值仅40亿，弹性大，23年末目标市值80亿，空间近100%，强烈推荐。 格力电器：家用空调二季度内销排产高增，内销有望延续增长，公司渠道改革 取得一定进展，线上线下渠道市场份额位居榜首。 .一、2023年5月十大金股组合 表1：5月十大月度金股推荐理由、盈利预测、估值（截止2023年4月25日） EPS（元）PE(X) 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 0.42 0.74 0.75 0.83 40 26 23 20 1.11 0.95 1.39 1.81 77.13 92.81 65.05 49.81 6.52 12.58 19.34 26.46 60.8 31.5 20.5 15 5.66 5.87 6.38 6.95 12.12 11.52 15.91 13.2 股票代码股票名称行业推荐理由 000021.SZ深科技电子 300750.SZ 宁德时代 计算机 电新 600941.SH 中国移动 通信 600489.SH 中金黄金 有色 301162.SZ国能日新 603605.SH 珀莱雅 商贸 688132.SH 邦彦技术 军工 000651.SZ 格力电器 家电 002624.SZ 完美世界 传媒 601088.SH中国神华煤炭 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 基本盘牢固，存储封测为公司业绩发展提供弹性 能源数字化智能化转型迫在眉睫，功率预测龙头有望引领市场，打开广阔增长空间 锂电龙头，价值洼地 算网底座夯实催化业绩再飞跃，数据要素有望助力估值重构 积极发挥黄金珠宝央企品牌价值，“国字号”引领中国特色消费文化新篇章 多品牌、多品类、多渠道发展的优质本土美妆公司 军工通信稳步提升，信安业务成长可期渠道变革促长期发展 《天龙2》上线表现优异，AI持续赋能游戏开发 能源保供和转型发展并进，深化国改估值重塑可期 0.350.460.680.8123.522.1514.8412.52 2.87 2.88 3.81 4.7 72.68 58.09 42.32 34.33 0.69 0.31 0.73 1.4 33 74 31 16 3.9 4.48 4.98 5.45 9.5 8.92 8.03 7.34 0.19 0.71 0.9 1.03 106.73 17.92 24.82 21.69 2.533.53.723.7811.48.37.77.6 表2：5月十大月度金股组合收益及波动率测算（截止2023年4月25日） （2019年至今） （2019年至今） （2019年至今） 深科技 83.58% 53% 0.75 国能日新 74.81% 62.92% 1.01 宁德时代 8.50% 43.46% 1.77 中国移动 63.78% 32.21% 0.66 中金黄金 14.23% 24.54% 0.75 珀莱雅 29.09% 31.89% 0.52 邦彦技术 10.71% 63.03% - 格力电器 3.35% 25.10% 0.76 完美世界 98.74% 38.32% 0.82 中国神华 15.30% 33% 1.03 投资组合 40.21% 40.75% 0.90 股票名称 年化收益率 年化波动率 Beta 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 深科技（000021.SZ）：基本盘牢固，存储封测为公司业绩发展提供弹性 投资评级：推荐 分析师：高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130522040001 核心观点： 1、行业情况 公司从事EMS、存储封测、智能电表业务。成立时间较早，多业务均有布局。其中EMS业务包含SMT即 表面贴装，是将电子零件焊接到印刷电路板的表面，从而大幅降低电子产品的体积和重量。深科技SMT平台为智能制造业务提供支持。深科技目前拥有150+条SMT生产线，SMT平台为公司其他业务提供技术支持，比如：（1）智能电表：为保证可靠性，采用大规模集成电路及SMT工艺。（2）医疗：高精密产品采用多层板，一般达6层以上（3）手机：手机主板从HDI转向SLP，减少主板体积，以满足对大电池容量的需求。需要先进SMT技术焊接多层PCB。苹果，三星和华为已经转向SLP，预计其他手机厂商也将跟。 存储封测业务来自15年收购的沛顿切入存储封测，其客户包括金士顿、西部数据、海康以及国内存储大厂等，沛顿主要提供DRAM和Flash芯片封测和模组。 在电表领域，公司出口海外，今年会有国内业务布局。 2、公司情况 1）基本面持续改善，营收有望在23年保持快速增长； 2）合肥沛顿产能逐渐爬坡，收入和利润贡献进度进度提升； 3）电表业务进入国内，会有新市场增量； 4）EMS多领域布局，公司基本盘牢固。 3、驱动因素 1）未来大客户寻求资本市场融资，配套产能扩容； 2）剥离亏损业务，保证公司稳定现金流。 4、风险因素 1）国家相关政策的不确定性风险； 2）中美技术摩擦带来的不确定性风险。 行业成长性及公司竞争力 主要指标 行业成长性（未来2年复合年均增长率）10%+ 行业集中度（CR5）30% 公司竞争力（市占率及排名）- 关键财务指标及预测 主要财务指标 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（亿元） 161.18 182.55 193.62 206.84 （增长率） -2.24% 13.26% 6.06% 6.83% 毛利率（%） 12.02% 12.56% 12.91% 13.16% 归属母公司股东的净利润（亿元） 6.59 10.08 11.55 12.90 （增长率） -15.00% 52.88% 14.65% 11.70% EPS（元） 0.42 0.65 0.74 0.83 PE 40.40 26.42 23.05 20.63 资料来源：Wind,中国银河证券研究院 中金黄金（600489.SH）：金价牛市助黄金央企估值回归 投资评级：推荐 分析师华立：02