2023年3月份投资组合报告：经济复苏行稳致远，聚焦行业景气度

经济复苏行稳致远，聚焦行业景气度 ——2023年3月份投资组合报告 核心要点： 2023年2月A股投资者较为谨慎。截至2月24日，本月上证指数上涨0.35%，深证成指下跌1.78%，市场涨跌不一。板块方面钢铁、通信、轻 工涨幅居前；本月日均成交额9104.32亿元，北上资金净流入124.81亿元，外资流入规模减小。 国内经济基本面复苏稳中向好，政策发力方向是市场的主旋律。2月10日，央行召开2023年金融市场工作会议，提出加快政策性金融工具的开发，加大住房租赁金融支持，推动房地产行业向新发展模式过渡。2月16 日，发改委提出，努力推动经济实现质的有效提升和量的合理增长。2月21日，财政部长刘昆提出，“积极的财政政策要加力提效”，将着重优化支出结构，大力支持区域重大战略、乡村振兴、民生、教育、科技等领域。财政政策是政府宏观调控的重要手段，也是助推国内经济的有力抓手。3月3日和4日，第十四届全国人民代表大会第一次会议和政协第十四届全国委员会第一次会议将于北京开幕，在稳增长扩内需的大基调 下，应当密切关注大会政策动向。 3月配置建议在震荡中收获春季行情。一方面，美国超预期的非农就业数据强劲，推升美元走强，后续还是要看利率端是否会被推得更高。另一方面，一揽子稳经济措施持续发力，国内经济复苏、行业盈利预期普涨，后续经济的基本面对人民币形成支撑，政策利好频发将持续提振市 场信心。3月初两会将召开，受益于两会政策预期的相关板块仍值得关注。投资者关注点由受益于两会政策利好预期逐渐转为一季报业绩向好 预期，我们认为3月受政策利好，市场继续震荡，政策端+基本面支撑，春季行情尾声。随着一季报转为关注点，市场表现仍可期。投资策略应当聚焦受益于经济复苏回升主题+一季报预期景气验证题材及个股。3月我们建议战略性布局大消费、地产产业链、科技等板块里的价值股。 2023年3月十大月度金股（不分先后）包括： 分析师 蔡芳媛 ：15210656365 ：caifangyuan@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130517110001 近期报告 2023/1/202023年1月投资组合报告：拥抱市场春天，紧随政策导向 2022/12/282023年1月投资组合报告：耐心观察，在大消费中 EPS 2021A 2022E 2021A 2022E 002859.SZ 洁美科技 电子 0.9 0.43 34.94 73.14 300634.SZ 彩讯股份 计算机 0.34 0.47 52 39 002049.SZ 紫光国微 军工 3.22 3.3 48.9 34.1 603806.SH 福斯特 电新 1.65 1.85 42.8 38.1 600941.SH 中国移动 通信 5.66 5.87 12.12 11.28 603180.SH 金牌厨柜 轻工 2.19 2.53 18.9 16.34 300795.SZ 米奥会展 社服 -0.58 0.38 - 112 002142.SZ 宁波银行 银行 3.13 3.38 9.57 8.86 000568.SZ 泸州老窖 食品饮料 5.4 6.89 47 36 601186.SH 中国铁建 建筑 1.82 2.04 4.29 3.95 股票代码股票名称所属行业 EPSPEPE 寻找机会 2022/11/272022年12月投资组合报告：政策春风吹拂，跨年行情值得期待 2022/10/282022年11月投资组合报告：静待花开，寻找高性价比 投资组合报告 2023年2月27日 风险提示：1）美债利率超预期上行的风险；2）货币和财政政策基调转向的风险；3）地缘政治风险。 www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 洁美科技：全球纸质载带龙头，2023Q2下游以MLCC为代表的电子元器件库存预计恢复至正常水平，Q3需求有望回升，带动纸质载带需求。布局离型膜，打造新的业绩增长点。 彩讯股份：信创持续推进，国产邮箱加速渗透，公司为信创邮箱双龙头之一；云 计算市场维持稳健高增长，私有云和国资云将高速发展，公司云业务与中国移动 等通信商深度绑定；公司5G消息有望成为国内ChatGPT入口。 紫光国微：1）公司在集成电路设计领域深耕二十余年，为特种集成电路龙头供应商，将受益于国防建设对电子元器件国产化的刚性需求将加快释放和国产化 率快速提升。2）FPGA市场空间广阔，公司特种FPGA产品高速发展，2x纳米的FPGA系列产品已逐步成为主流产品，并占据重要市场地位， 福斯特：全球光伏胶膜龙头，强保供+低成本高盈利+强品牌渠道三大优势显著。 2023年硅料价格下行周期来临，一季度招标+开工情况将直接开启需求，胶膜龙 头将充分受益。 米奥会展：海外展会需求超预期，公司专业展转型战略持续推进，内生+外延有望驱动业绩估值双击。 金牌厨柜：1）政策落地有望带动地产景气度回暖，前期开发商囤积大量未完工 项目，融资端修复将支撑后续竣工数及家居需求；2）防疫政策调整优化，叠加 扩内需政策出台，制约因素将得到缓解，消费需求回暖带动线下客流复苏，且此前延期需求有望得到释放；3）疫后客流显著复苏，家居龙头积极推动营销策划，23年有望在积极营销&低基数&延期需求释放等多重因素带动下实现高增。 中国移动：提速降费政策边际减弱迎来量价齐升，运营商行业景气度有望提升。 基本面持续改善，营收有望维持双位数增长。CHBN业务全面增长，数字化转型 业务成为增收引擎。 宁波银行：1）区位优势显著，小微竞争力延续；2）多元利润中心建设成效释放，加大布局财富管理中长期赛道；3）估值性价比高，换届影响有限；4）信贷需求 回暖和结构调整，利好资产端扩张和定价提升。 中国铁建：1)2023年出口面临一定压力，经济复苏基础尚需巩固，基建投资预计依然是稳增长抓手。2)建筑央企有望迎来估值修复,公司作为建筑国有龙头企 业，估值尚有较大提升空间。3）公司业绩持续稳健增长,新签订单饱满,业绩有保障。 泸州老窖：1）行业处于新一轮结构升级周期，疫情不改发展趋势。2）国窖势 能释放，产品矩阵完善，公司为“浓香鼻祖”，具备名酒基因，“国窖 1573”产品卡位高端价格带，2021年10月推出“泸州老窖1952”，作为支撑公司良性快速发展的高端战略单品，同时推出“黑盖”抢位光瓶酒60-80元价格带。3）短期来看，2023年随着防疫政策优化推动需求环比复苏，同时渠道库存处于良性，2023年仍有望延续较高增长。4）目前2023年PE约26X，估值处于安全区间。" .一、2023年3月十大金股组合 表1：3月十大月度金股推荐理由、盈利预测、估值（截止2023年2月22日） 股票代码 股票名称 行业 002859.SZ 洁美科技 电子 300634.SZ 彩讯股份 计算机 002049.SZ 紫光国微 军工 603806.SH 福斯特 电新 600941.SH 中国移动 通信 603180.SH 金牌厨柜 轻工 300795.SZ 米奥会展 社服 002142.SZ 宁波银行 银行 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 0.9 0.43 0.73 1.03 34.94 73.14 43.08 30.53 0.34 0.47 0.63 0.85 52 39 32 24 3.22 3.3 4.48 5.93 48.9 34.1 25.1 19 1.65 1.85 2.71 3.59 42.8 38.1 26 19.6 5.66 5.87 6.37 6.97 12.12 11.28 10.38 9.49 2.19 2.53 3.08 3.69 18.9 16.34 13.45 11.21 -0.58 0.38 1.46 2.04 - 112 30 21 3.13 3.38 4.18 5.03 9.57 8.86 7.17 5.95 EPS（元）PE(X) 000568.SZ泸州老窖食品饮 料 601186.SH中国铁建建筑 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 推荐理由 全球纸质载带龙头，布局离型膜打造新业绩增长点 信创邮箱加速推进，国资云背靠电信商未来可期 特种+通用领域齐头并进，业绩高质量增长胶膜龙头量价齐升 运营商龙头业绩维持高增，数字经济底座夯实迈上新台阶 品类、渠道稳健扩张，看好地产改善&疫后需求复苏 聚焦服务中国制造出海，会展品牌市场影响力领先 估值性价比突出，看 好一季度业绩修复 消费场景仍具修复空 间，品牌与产品优势 5.4 6.89 8.48 10.26 47 36 29 24 凸显新签订单饱满，估值 1.82 2.04 2.29 2.55 4.29 3.95 3.52 3.16 修复受益 表2：3月十大月度金股组合收益及波动率测算（截止2023年2月22日） （2019年至今） （2019年至今） （2019年至今） 洁美科技 12.26 35.55 0.89 彩讯股份 36.84 40.11 0.55 紫光国微 25.22 40.22 0.4 福斯特 -11.9% 50.0% 1.16 中国移动 39.83% 28.02% 0.59 金牌厨柜 18.52% 44.1% 0.65 米奥会展 50% 40% 1.02 宁波银行 (5.96) 31.85 1.01 泸州老窖 29.00% 44.70% 0.59 中国铁建 7.88% 26.38% 0.87 投资组合 21.36% 38.09% 0.77 股票名称 年化收益率 年化波动率 Beta 资料来源：Wind，中国银河证券研究院 洁美科技(002859.SZ)：全球纸质载带龙头，布局离型膜打造新业绩增长点 投资评级：推荐 核心观点： 1、行业情况 分析师：高峰：010-80927671：gaofeng_yj@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130522040001 分析师：钱德胜：021-20252621：qiandesheng_yj@chinastock.com.cn分析师登记编码：S0130521070001 纸质载带需求和下游电子元器件行业发展紧密相关。电子元器件行业作为基础性产业，是支撑信息技 术产业发展的基石，长期发展前景广阔，纸质载带未来需求有望保持平稳增长。进入2023年，电子元器件行业中以MLCC为代表的产品库存有望在二季度降至正常水平，随着库存去化接近尾声和消费需求的回升，MLCC厂商稼动率预计提升，将带动纸质载带需求回暖。 2、公司情况 纸质载带全球龙头，沿产业链多点布局。公司产品包括纸质载带、胶带、塑料载带和离型膜等，下游 应用集中在电子元器件领域，客户涵盖全球主要被动元器件厂商，同时公司沿产业链上游积极布局原材料。 目前公司收入主要来自于纸质载带业务，同时也是全球纸质载带龙头，市占率维持在60-70%。2022年公司业绩受电子行业周期下行影响，利润率水平相对稳定。 纸质载带需求有望回暖，龙头受益。纸质载带需求回暖，公司作为纸质载带龙头，充分受益。影响公 司纸质载带业务毛利率的因素主要包括产能利用率和原材料价格，前者影响更大，随着纸质载带需求回暖， 公司产能利用率预计提升，有助于该板块业务毛利率提高。 布局离型膜，打造新的业绩增长点。离型膜指表面具有分离性的薄膜，主要由基材和离型剂组成，可以作为印刷电路板、LED行业的层压隔离膜及保护膜、偏光片的原材料、胶粘保护膜产品的保护层、模切行 业冲型耗材以及作为MLCC及叠层内置天线生产加工过程转移的承载体，全球市场规模约200亿元。公司从中低端离型膜切入，逐步拓展中高端产品，同时自建原材料PET基膜产线，提升产品竞争力。目前公司离型膜产能约3亿平米/年，已规划产能达9亿平米/年。随着公司以自有基膜生产成的中高端离型膜产品在客户端验证进展顺利，未来逐步起量，该业