二季度净利润增长21%，传统主业与零售大店稳步复苏

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晨光文具一季度业绩分析及2023年展望

一季度业绩概览

• 收入增长：公司一季度实现收入48.8亿元，同比增长15.4%。
• 净利润增长：归母净利润为3.3亿元，同比增长21%。
• 利润率变化：毛利率下滑4.6个百分点至19.7%，净利率下降1.6个百分点至7.5%。
• 运营效率提升：存货周转天数减少7天，应收账款与应付账款周转天数略有上升。

业务亮点

• 科力普业务：科力普收入26.4亿元，同比增长23%，展现稳定增长势头。九木杂物社收入2.8亿元，同比增长14.6%，在一季度末门店数量达504家，较年初增加15家，展现出稳健的扩张态势。
• 传统核心业务与零售大店：一季度传统核心业务与零售大店收入单位数增长，3月复苏显著，其中晨光科技增长58%，九木杂物社收入恢复良好。

2023年业务展望

• 科力普业务：预计科力普将延续高速增长趋势，利润率持续提升，目标于2027年收入达到300亿元。
• 传统核心与零售大店：随着疫情缓解和消费活动恢复，预计这两个业务板块将逐步复苏，实现稳健增长。

风险提示

• 疫情反复、原材料价格波动、渠道开拓挑战、系统性风险。

投资建议

• 预计公司2023-2025年净利润分别为18亿、21亿、24亿元，复合年增长率约17%。基于对公司长期竞争力的认可，给予估值范围为53.4-55.5元（对应2024年PE为23.5-24.5倍），维持“买入”评级。

免责声明

• 投资决策需考虑多种因素，包括但不限于宏观经济环境、行业动态、公司特定情况等。以上分析仅供参考，不构成投资建议。