Q4拖累全年业绩，场景开拓成果初现

公司业绩与展望

业绩概览

• 2022年：公司全年实现营业收入22.2亿元，同比增长23.5%；归属于母公司净利润1.7亿元，同比增长18.5%。
• 2023年第一季度：实现营业收入4.6亿元，同比增长6.4%；归属于母公司净利润0.4亿元，同比增长12.8%。

主要影响因素

• Q4疫情政策变动：导致2022年第四季度营收和净利润下滑，主要受到生产、验收环节的影响。
• 结构优化：IPO产能释放与新场景开拓推动，高价值量、高毛利的工业/特种空调业务营收增长，带动整体毛利率提升。

后续看点

1. AI与数据中心建设：随着AI算力需求的增加，数据中心建设回暖，低能耗温控产品市场需求明确，特别是与华为深度合作的背景下，产品力增强，新客户拓展与液冷产品占比提升，有望提升盈利水平。
2. 定增扩产：公司通过定向增发，计划用于储能温控、锂电车间场景产品的产能扩张，预计新增产能可贡献近15亿元产值。
3. 热储产线：新设热储公司，推出模块式风冷热泵产品，有助于提高产线效率与适应性，预计自2023年起将为公司贡献业绩。

盈利预测与评级

• 盈利预测：预计2023年至2025年公司净利润分别达到3.25亿、4.6亿、5.75亿，每股收益分别为1.23元、1.74元、2.18元。
• 估值与评级：对应PE分别为37倍、26倍、21倍，维持“买入”评级。

风险提示

• 新客户开拓、产能释放、订单落地的不确定性；
• 产品价格波动；
• 原材料成本波动。

各类投资研究报告查询就上发现报告平台（www.fxbaogao.com），平台数据库庞大，研报分类完整细致，全量覆盖宏观走势、产业行业、上市企业、季度年报等板块。平台用户体量稳居行业前列，结合前沿信息技术与极简浏览布局，大幅降低信息获取门槛，辅助用户深度研判市场行情。