2023年4月27日公司发布了2022年年度报告和2023年第一季度报告,2022年公司分别实现营收和扣非后归母净利润201.76亿元和7.36亿元,分别同比增长28.54%和28.52%。2023Q1公司分别实现营收和扣非后归母净利润54.41亿元和2.81亿元,分别同比增长31.39%和30.20%。 得益于抗疫物资销售提振和门店店龄结构改善 ,2022年和2023Q1公司业绩持续高增长: 收入端,2022年和2023Q1公司分别实现营收201.76亿元和54.41亿元,分别同比增长28.54%和31.39%。其中,2023Q1中西成药、中药、非药品分别实现营收41.79亿元(+25.73%)、3.86亿元(+56.84%)、8.75亿元(+53.37%)。 利润端,2022年和2023Q1公司分别实现扣非后归母净利润7.36亿元和2.81亿元,分别同比增长28.52%和30.20%,得益于抗疫物资销售提振和门店店龄结构改善,2022年和2023Q1公司业绩持续高增长。 店龄结构显著优化,公司有望进入新一轮盈利收获期: 公司以“直营+并购+加盟+联盟”的模式在全国快速扩张门店,截止至2023Q1,公司合计拥有门店11231家(加盟店数量达3328家)。 从店龄结构分析,公司次新门店的数量占比从2021年的26.15%提升至2023Q1的34.89%,公司店龄结构显著优化,门店有望进入新一轮的盈利收获期。 投资建议: 我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为9.76亿元、12.09亿元、14.78亿元,分别同比增长24.4%、23.8%、22.2%;预计2023年EPS为1.67元/股,给予25倍估值,对应6个月目标价为41.75元/股,给予买入-A的投资评级。 风险提示:门店扩张不及预期;药品降价风险;新店盈利不及预期;处方外流不及预期等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表