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健之佳公司快评
业绩与增长
- 2023Q1：公司实现了高增长，营收和归母净利润分别同比增长49.41%和143.67%，主要受益于疫后门店经营改善和店龄结构优化。
- 2022全年：公司实现营收75.14亿元，同比增长43.54%；归母净利润3.63亿元，同比增长20.90%。
门店与扩张
- 门店布局：截至2023Q1，公司门店总数达4,591家，覆盖云南、四川、广西、重庆、河北、辽宁等地。
- 店龄结构：次新门店数量占比从2020年的23.94%提升至2023Q1的46.95%，显示公司门店结构优化，有助于提高盈利能力。
财务预测与估值
- 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为4.38亿、5.51亿、6.72亿，复合年增长率21.9%；每股收益分别为4.42元。
- 估值：给予2023年20倍PE，对应6个月目标价88.40元，维持买入-A评级。
风险提示
- 门店扩张风险、药品降价风险、新店盈利风险、处方外流风险。
财务指标概览
- 收入与利润：2023Q1收入21.67亿元，净利润0.76亿元，分别同比增长49.41%和143.67%。
- 财务比率：毛利率稳定在36%左右，净利率逐渐上升至4.8%；ROE从15.7%降至14.1%。
- 估值指标：市盈率从24.6倍降至11.0倍，市净率从3.9倍降至1.7倍。
总结
健之佳在疫情后展现出强劲的复苏势头，通过门店扩张和优化店龄结构，实现了业绩的显著增长。随着新门店的成熟和盈利能力的增强，公司有望进入盈利收获期。在财务预测基础上，结合当前市场估值，给出买入-A的投资评级，但需关注潜在的风险因素，包括但不限于门店扩张速度、市场竞争、政策环境变化等。
