门店稳步扩张且店龄结构优化，2023Q1业绩实现高增长

2023年4月21日公司发布了2022年年度报告和2023年一季度报告，2022年公司分别实现营收和归母净利润174.32亿元（+19.50%）和10.10亿元（+9.59%）；2023Q1公司分别实现营收和归母净利润44.36亿元（+11.02%）和2.39亿元（+33.49%）。 得益于门店店龄结构优化，2023Q1公司业绩实现高增长： 收入端，2022年和2023Q1公司分别实现营收174.32亿元和44.36亿元，分别同比增长19.50%和11.02%。其中，2022年零售业务和批发业务分别实现营收138.04亿元（+11.77%）和33.20亿元（+72.52%）。 利润端，2022年和2023Q1公司分别实现归母净利润10.10亿元和2.39亿元，分别同比增长9.59%和33.49%，得益于门店店龄结构的优化，2023Q1公司业绩实现高增长。 门店稳步扩张且店龄结构优化，公司有望进入盈利收获期： 公司门店从2020年的7205家持续扩张至2023Q1的9344家。其中，截止至2023Q1，云南、川渝、广西、山西、贵州、海南分别拥有门店5253家、1685家、877家、639家、437家、392家。公司以云南为根据地，在全国范围内实现门店的稳步扩张。从店龄结构分析，公司次新门店的数量占比从2020年的16.66%提升至2023Q1的21.41%，门店店龄结构持续优化，公司有望进入盈利收获期。 投资建议： 我们预计2023年-2025年公司的归母净利润分别为12.31亿元、14.27亿元、16.56亿元，分别同比增长21.9%、15.9%、16.1%；2023年给予公司当期PE20倍，公司2023年EPS为2.07元/股，对应6个月目标价为41.40元/股，给予买入-A的投资评级。 999563341 风险提示：门店扩张不及预期；新店盈利不及预期；药品降价风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表