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公司年度与季度财务概览
2022年年度报告
- 营收与净利润：公司全年实现营收19.47亿元，同比增长14.69%；归母净利润6.39亿元，同比增长18.96%；扣非归母净利润6.31亿元，同比增长19.08%。
- 毛利润与净利润率：销售毛利率为42.36%，同比下降0.20个百分点；净利率达到32.81%，同比上升1.18个百分点。
- 第四季度表现：Q4营收3.78亿元，同比下降37.79%，环比下降20.18%；归母净利润0.80亿元，同比下降66.40%，环比下降46.74%。
2023年一季度报告
- 第一季度：公司营收2.83亿元，同比下降46.77%，环比下降25.05%；归母净利润0.41亿元，同比下降78.59%，环比下降48.95%。
业务与市场动态
- 硅烷产品：2022年硅烷成品营收15.25亿元，同比增长23.42%。KH550、KH560、Si69、CG171的价格分别上涨42.1%至33.4%，销量分别下滑5.8%至7.2%，Si69销量增长6.1%，CG171销量增长14.7%。2023年一季度，硅烷成品价格普遍下滑，特别是氨基硅烷、环氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷和原硅酸酯，分别同比下滑54%、48%、34%、50%、19%。
- 产能与项目：年内完成6.5万吨技改扩能项目，并计划于2023年底投产2.3万吨特种有机硅项目，涵盖六甲基二硅氮烷、苯基硅烷、气凝胶等高端硅烷产品。
气凝胶市场机遇
- 气凝胶产能：公司规划在2023年启动气凝胶产能，预计管道及锂电市场的需求将推动气凝胶1万方生产线投产。此外，江西湖口龙山新厂区规划25万方气凝胶产能，年内有望开工；宁夏基地启动三氯氢硅等气凝胶上游材料生产，后续建设气凝胶项目，公司有望凭借成本优势快速放量。
投资建议与风险
- 盈利预测：预计2023-2025年营收分别为17.66亿元、27.49亿元、36.41亿元，同比增长-9.3%、+55.7%、+32.5%；归母净利润分别为4.31亿元、5.68亿元、7.27亿元，同比增长-32.6%、+31.8%、+28.2%。
- 目标价格：基于当前硅烷价格及气凝胶投产预期，给予20倍市盈率的目标价格35.8元/股，维持“强推”评级。
- 风险提示：硅烷价格持续下滑、气凝胶投产进度低于预期等风险。
