2023年半年报点评：硅烷价格或触底，气凝胶项目有望于年内投产

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公司2023年半年报概览

• 营收与利润：公司2023年上半年实现营业收入5.65亿元，同比下降48.38%；归母净利润0.71亿元，同比大幅下降82.62%；扣非归母净利润0.38亿元，同比减少90.86%。

• 季度表现：第二季度（Q2），公司实现营收2.82亿元，环比微降0.36%；归母净利润0.31亿元，环比下滑24.8%；扣非归母净利润0.05亿元，环比下降83.9%。

• 毛利率与净利率：销售毛利率为15.28%，较去年同期下降32.94个百分点；净利率12.59%，同比减少24.79个百分点。

• 产品销量：Q2销量整体上行，各主要产品销量均实现环比增长，特别是氨基硅烷、环氧基硅烷、含硫硅烷、乙烯基硅烷、原硅酸酯销量分别增长显著。

• 价格变动：Q2硅烷成品价格普遍下滑，三氯氢硅例外，实现环比上涨11%。原料采购价格也相应下降，表明成本压力减轻。

• 业务展望：硅烷产品价格预计已触底，等待下游化工行业开工率提升以带动需求复苏。公司正全力推进气凝胶产能建设，计划在江西湖口新增25万方产能，并在宁夏启动相关项目，以支持气凝胶业务的发展。

• 投资建议：鉴于公司具备较强的成长潜力，包括硅烷业务的持续扩张和气凝胶业务的新增长点，但需考虑硅烷价格的底部波动和气凝胶投产进度，调整了业绩预测。预计未来三年营收和净利润将分别增长至13.85亿、17.20亿和27.82亿元，复合年增长率约为61.7%。给予2024年20x P/E的目标价格为23.6元/股，维持“强推”评级。

• 风险提示：硅烷价格持续下滑的风险和气凝胶投产进度不及预期的风险。