年度与季度财务及运营概览
2022年度
-
财务表现：
- 总收入：39.7亿人民币，同比下降23.3%，较2019年下降49.5%。
- 亏损情况：全年亏损10.7亿人民币，相比2021年同期亏损4.1亿人民币，扣除非经常性损益后的亏损为11.2亿人民币。
- 季度分析：第四季度营收6.63亿人民币，同比减少57.2%；净利润亏损4.4亿人民币（2021年同期盈利0.84亿人民币）。
-
运营数据：
- 航线与乘客：全年累计完成起降架次26.7万架次，同比下降26.4%，旅客吞吐量2611.0万人次，同比下降35.1%。其中，国际及地区旅客81.3万人次，同比提升18.2%，占总旅客吞吐量的3.1%。
- 业务分布：广告业务收入5.72亿人民币，同比减少32.3%，主要因广告发布费减免影响收入1.65亿人民币，对净利影响约1.24亿人民币。免税业务在2021年签订了补充协议，预计2022年免税租金收入约为1.45亿人民币。
-
成本与费用：
- 成本：营业成本49.3亿人民币，同比下降5.7%。人工成本17.0亿人民币，同比减少1.8%；折旧费14.0亿人民币，同比减少9.7%；劳务成本2.6亿人民币，同比减少28.3%；直接成本3.7亿人民币，同比减少7.0%。
- 费用：三费（销售、管理、财务费用）合计5.0亿人民币，同比减少0.9%，三费率为12.7%，同比增加2.9个百分点。
2023年第一季度
-
财务表现：
- 总收入：13.59亿人民币，同比增加9.7%，较2019年下降29.1%。
- 盈利情况：实现盈利0.45亿人民币（2022年同期亏损0.83亿人民币），扣除非经常性损益后的盈利为0.38亿人民币。
-
运营数据：
- 客流恢复：3月份国内客流与2019年持平，国际客流恢复至26.4%。3月起降架次恢复至91.7%，旅客吞吐量为80.6%，国内旅客恢复至99.7%，国际旅客为26.4%。
- 成本费用控制：营业成本11.3亿人民币，同比减少7.2%；三费总计1.36亿人民币，三费率为10.0%，与去年持平。
-
免税业务：
- 根据广州海关统计数据，1月免税店销售额达1765.2万元人民币，同比增长3.9倍，人均客单价为118元。假设一季度平均客单价为120元，估计一季度国际地区客流为84亿人次，免税销售额约为1亿元人民币。
投资建议
- 盈利预测：调整后的盈利预测分别为2023年7.1亿人民币、2024年20.2亿人民币、2025年25.0亿人民币，对应EPS分别为0.30、0.86、1.06元人民币，PE分别为53、19、15倍。
- 投资建议：认为公司作为核心枢纽机场的价值并未改变。区位优势持续，粤港澳机场群格局重塑，白云机场有望继续受益。免税业务潜力巨大，与中免的补充协议保留弹性预期，且随着国际客流的恢复，免税业务有望进一步增长。已有奢侈品品牌入驻，含税商业市场有待开发。维持目标市值500亿人民币，目标价21.1元人民币，预期较当前股价有32%的上升空间，评级为“推荐”。
风险提示
发现报告（www.fxbaogao.com）是国内备受推崇的研报平台，拥有庞大的用户群体。这里的研报资源极其丰富，数量惊人，涵盖了宏观、行业、公司及财报等所有领域。我们专注于内容的全面性和时效性，配合极简的设计风格，让您的查阅体验无比顺畅。不管是做研究还是做投资，这里都是您获取关键信息、实现精准决策的最佳渠道。
