供应压力延期释放，豆类油脂反弹承压

15 专业研究·创造价值 1/5请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2023年4月27日豆类油脂 豆类油脂 供应压力延期释放豆类油脂反弹承压 核心观点 今日豆类油脂期价冲高回落，反弹承压。其中前期表现强势的菜粕涨幅超1%，期价收于30日均线之上。豆粕期价冲高回落，承压于10日均线，寻求5日均线支撑，整体弱势尚未改变。豆二盘中涨幅有所回吐，最终收涨1.5%。期价跌破10日均线支撑。油脂市场中豆油、棕榈油未能延续昨日的反弹，冲 高后大幅回落，三大油脂亲爱均承压于5日均线。 宝城期货研究所 投资咨询团队 豆类市场来看，本轮市场对供需错配逻辑的接受意愿明显弱于前一轮，虽然短期来看供应改善的速度可能会放缓，但是却不会改变供应改善的方向。短期脉冲式的反弹只是推迟了供应压力释放的时间和节奏。后期油厂开工节奏继续影响港口大豆库存累积速度。短期豆类期价弱势格局依旧明显，做空为主。 油脂市场整体弱势明显，反弹遭遇的抛压较重。国内油脂市场与国际油脂市场有所不同的是，国际棕榈油市场面临产量季节性增加和库存下滑的双重风险，国内棕榈油库存将进入季节性的去化周期，随着进口棕榈油到港压力的减轻，国内季节性调和油需求增长将有望对棕榈油消费构成支撑，有利于棕榈油库存去化节奏的加快进行，从而推动国内棕榈油期价在跟随国际棕榈油期价脚步的同时，表现出较强的抗跌性，内外价差有望迎来修复。油脂市场内部关注库存结构变化对不同油脂期价的影响，短期油脂期价重心下移，内强外弱。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）加拿大统计局（Statcan）周三发布主要大田作物的播种意向调查数据，预计2023年加拿大农户将种植更多的小麦、油菜籽、玉米、大麦和大豆，但是燕麦播种面积预计低于上年。调查显示，2023年度主要田间作物面积将达到7783.2万英亩，比2022年提高65.1万英亩。2023年的休耕面积为131.9万英亩，位于历史低位。2023年加拿大所有小麦种植面积为2696.8万英亩，比上年增长6.2%，比五年均值高出8.8%，位于业内预期范围的高端。如果预期成为现实，将创下2001年以来的最高水平，可能因为小麦价格有利，而且需求强劲。其中春小麦面积估计为1939.0万英亩，同比提高7.5%，比五年均值高出10.1%，也是2001年以来的最高值，位于分析师预期范围的高端。杜伦麦面积估计为606.2万英亩，同比提高0.9%，比五年均值高出6.3%。冬小麦估计接近150万英亩，同比提高12.7%。调查显示，2023年加拿大油菜籽种植面积将达到2159.7万英亩，同比提高0.9%，但是比五年均值低了0.4%，略低于大多数分析师的预期。萨斯喀彻温省油菜籽播种面积将增加3.7%，达到1180万英亩；阿尔伯塔油菜籽播种面积将减少2.6%，至640万英亩。曼尼托巴省将种植330万英亩，比同比降低0.9%。 2）美国国家气象局气候预测中心（CPC）发布的季节性干旱展望报告显示，大平原许多受到干旱影响的地区的前景依然严峻。报告预测，从堪萨斯州到德克萨斯州的干旱将持续下去；但是内布拉斯加州和衣阿华州部分地区的干旱将会得到缓解，甚至在一些地区消失。CPC表示美国许多地区的干旱状况都出现显著改善。上周四的美国干旱监测报告显示，目前干旱指数接近2020年7月以来的最低点。 3）阿根廷农业部发布的报告显示，阿根廷农户销售新豆的步伐放慢，尽管政府出台了鼓励大豆销售的大豆美元汇率。截至4月19日，阿根廷农户预售了668万吨2022/23年度大豆，比一周前增加了32.8万吨，低于去年同期的1358万吨。作为对比，之前一周销售40.0万吨。阿根廷农户还累计销售了 3,645万吨2021/22年度大豆，比一周前高出6.5万吨，低于去年同期的4,068 万吨。作为对比，之前一周销售2万吨。阿根廷政府在4月10日到5月31日 期间实施1美元兑换300比索的特别大豆汇率，以鼓励农户加快销售大豆，补充国内枯竭的外汇储备。4月20日布宜诺斯艾利斯谷物交易所预计大豆产量为2250万吨，比上年产量减少48.0%，也是1999/2000年以来的最低值。4月12日罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调低到2300万吨，低于早先预估的 2.现货价格表 表现货市场价格 2700万吨。4月11日，美国农业部预测阿根廷大豆产量为2700万吨。由于阿根廷通胀高企（今年迄今通胀率高达104%），加上货币存在持续贬值预期，阿根廷农户不愿出售大豆，将大豆作为抵御比索走软的硬通货。阿根廷农户销售大豆获得的是比索收入，因此比索贬值意味着持有大豆要比持有比索更划算。4）周三，阿根廷出口商通过大豆美元汇率结算3540万美元。如果不包括 上周三，这是4月10日大豆美元汇率实施以来的最低金额。分析师称，由于近期比索汇率大幅贬值，农户出售大豆获得的比索收入反而低于第三轮大豆美元实施前的价格，因此农户不愿意卖出大豆。阿根廷从4月10日实施1美元 兑换300比索的大豆特别汇率，以寻求增加外汇储备。但是销售量明显低于前两轮，因为阿根廷大豆产量大幅减少，而且比索汇率急剧贬值。 5）印尼经济协调部官员表示，5月1日至15日期间的毛棕榈油参考价格 定为955.53美元/吨，高于4月下半月的932.69美元/吨。根据最新的参考价 格，印尼在5月上半月的的毛棕榈油出口关税为124美元，出口费为100美元， 均和4月下半月持平。5月上半月棕榈油出口税费合计为224美元/吨，和4月下半月持平。 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4800 0 大豆（均价） —— 5034 0 豆粕（张家港） ≥43% 4330 +150 豆粕（均价） —— 4342 +97 豆油（张家港） 四级 8220 -50 豆油（均价） —— 8283 -40 棕油（广东） 24度 7550 -100 棕油（均价） —— 7553 -100 菜油（张家港） 进口四级 8680 -70 菜油（均价） —— 8588 -70 数据来源：汇易网、宝城期货 3.相关图表 图1大豆港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图2大豆压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图6棕榈油基差 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获取每日期货策略推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。