豆类油脂日报：供应压力持续释放 豆类油脂整体承压

15 豆类 专业研究·创造价值 1/6请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 2024年7月25日豆类油脂 豆类油脂 供应压力持续释放豆类油脂整体承压 核心观点 7月25日，豆类油脂期价整体偏弱。豆一期价震荡偏弱，期价承压于10日均线，下探5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价跌幅超1%，期价承压于5日均线，下探10日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏弱，期价 下探10日均线支撑，减仓4万手；菜粕期价震荡偏弱，期价承压于5日和10日均线支撑，大幅减仓超8.6万手。油脂期价整体走弱，豆油期价跌幅超1%，期价承压于5日均线压力，下探10日均线支撑，伴随减仓1.5万手；棕榈油 期价跌幅超1%，期价承压于30日均线压力，下探60日多条均线支撑，减仓 姓名：毕慧 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266 邮箱：bihui@bcqhgs.com 2.6万手；菜籽油期价跌幅超1%，获得5日均线支撑，伴随减仓超9000手。豆类来看，国内进口大豆到港量激增。在油厂压榨亏损和豆粕库存胀库 压力日益突出的背景下，油厂开工率难有大幅提升，港口大豆库存面临继续累积的风险，国内大豆价格仍将持续承压。在油厂催提货的影响下，下游出现被动点价，饲料企业物理库存天数被动抬升，下游采购持续谨慎，豆粕负基差持续，随着2409合约逐渐临近交割月，基差回归压力继续施压豆粕期货价格表现。现货市场压力仍在持续释放，令豆粕期价的反弹缺乏可持续性，整体反弹空间明显受限。在供应压力持续释放和基差回归压力影响下，豆类期价短暂反弹过后或将再度承压。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证 书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态 度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收 到任何形式的报酬。 油脂市场，近期美豆油与马棕油价差小幅走缩。由于主要进口国的补库需求，仍将给马来棕榈油价格带来支撑。但进口利润倒挂将制约进口棕榈油的总量规模。截至2024年第28周，我国沿海主要港口豆油库存92.3万吨，周比增幅3.36%。沿海主要港口棕油库存50.1万吨，周比增幅10.1%。油脂库存持续攀升对油脂价格带来压力。近期棕榈油相比豆油失去价格优势，随着前期买船到港，棕榈油终端需求维持清淡，库存也存在低位回升预期，低库存对棕榈油价格的支撑明显减弱。在市场情绪释放之后，短期盘面缺乏持续驱动，棕榈油期价继续跟随国际油脂市场的脚步，同时在国内库存面临修复性增长的背景下，极易受到基本面压力再度承压。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）乌克兰水文气象中心专家发布的旬报称，由于天气长期炎热，乌克兰在7 月11日至20日期间的农业气象条件不利于晚熟农作物。该中心的气象学家表示， 7月中旬期间，气温高于30摄氏度的天数为6至10天，温度高于35度的天数为 1至9天。7月1日到20日，乌克兰南部和中部地区气温高于35度的天数为7至 16天，仅西部和北部地区出现降雨不均匀。领土的其余部分完全干燥，这导致空气和土壤干旱加剧。报告称，空气和土壤温度高、干旱和干燥的风对晚熟作物的生长发育产生负面影响。在南部、中部和东部地区，玉米、葵花籽和大豆的下部叶子过早干燥，上部叶子卷曲。在某些情况下，作物完全枯萎。大多数地区农作物的水分供应下降到偏差水平。在西部和北部地区的一些地区，局部降雨有助于一米深的土壤墒情储备保持令人满意的状态。与此同时，暴雨对农作物造成了不同程度的损害，包括作物倒伏，杂草密集生长，以及真菌病害传播。 2）巴西外贸秘书处的数据显示，2024年7月1至19日，巴西大豆出口量为 772万吨，高于一周前的526万吨，意味着上周大豆出口量为246万吨，去年7月 份全月大豆的出口量为970万吨。7月份迄今的日均大豆出口量为514,410吨，比去年同期增长11.4%。7月份迄今大豆出口收入为3.4亿美元，去年7月份全月为 47.4亿美元。7月份迄今大豆出口均价为每吨441.6美元，比去年同期下跌9.6%。作为对比，6月份巴西大豆出口量为1395万吨，同比提高1.5%。5月份巴西出口大豆1345万吨，比去年同期减少13.7%。 3）巴西外贸秘书处的数据显示，2024年7月1至19日，巴西大豆出口 量为772万吨，高于一周前的526万吨，意味着上周大豆出口量为246万吨， 去年7月份全月大豆的出口量为970万吨。7月份迄今的日均大豆出口量为 514,410吨，比去年同期增长11.4%。7月份迄今大豆出口收入为3.4亿美元， 去年7月份全月为47.4亿美元。7月份迄今大豆出口均价为每吨441.6美元，比去年同期下跌9.6%。作为对比，6月份巴西大豆出口量为1395万吨，同比提高1.5%。5月份巴西出口大豆1345万吨，比去年同期减少13.7%。。 表1现货市场价格 品种 等级/指标 价格（元/吨） 较前一日变化（元/吨） 大豆（大连） 进口二等 4180 0 大豆（均价） —— 4484 0 豆粕（张家港） ≥43% 3060 -20 豆粕（均价） —— 3103 -24 豆油（张家港） 四级 7810 -140 豆油（均价） —— 7802 -140 棕油（广东） 24度 7750 -180 棕油（均价） —— 7800 -200 菜油（张家港） 进口四级 8600 -180 菜油（均价） —— 8620 -180 数据来源：汇易网、宝城期货 表2油厂压榨利润 数据来源：汇易网、宝城期货 2.相关图表 图1大豆港口库存图2大豆盘面压榨利润 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图3豆油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图4棕榈油港口库存 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 图5豆油基差图6棕榈油基差 获取每日期货观点推送 服务国家 知行合一 走向世界 专业敬业 诚信至上 严谨管理 合规经营 开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 宝城期货版权所有并保留一切权利。