美联储观察家：随着银行业动荡消退，紧缩偏见微弱

德意志银行(DeutscheBank) 研究 美联储观察家:脆弱的紧缩倾向随着银行业危机消退 艾米杨经济学家 (1)2122509959|amy.yang@db.com 马修Luzzetti 首席美国经济学家 (1)2122506161|matthew.luzzetti@db.com 布雷特莱恩高级经济学家 (1)2122506294|brett.ryan@db.com 贾斯汀·怀德经济学家 (1)2124691679|justin-s.weidner@db.com Avik将挑战研究助理 avik-a.chattopadhyay@db.com 2023年4月10日 重要的研究披露和分析师认证位于附录1中。MCI（P）097/10/2022.直到19th三月2021未完成披露信息可能已显示，详情请参阅附录1。 7t2se3r0ot6kwopa 德储观察家：银行业动荡导致紧缩偏见脆弱消退 简介:美联储官员继续暗示收紧偏见，同时强调信贷条件对经济/政策前景影响的不确定性 数据库视图：5月加息25个基点，终端利率达到5.1%。温和的衰退始于23Q4，并在24Q1首次降息。 FedspeakFedspeak,继续本周事件看 谁** 外卖偏见*人**外卖偏见* 当谁设置/主题 布拉德[5]通货膨胀将是棘手。必须保持老爷[4]不确定的时间,大小银行 Apr-10威廉姆斯 主持讨论 (04/06) 在它。强大的劳动力市场,坚持的道路 (04/04,05) 动荡的影响 古尔斯比 芝加哥经济俱乐部  利率在低位充分的结束 限制范围。需求率在5%以上 通货膨胀过高,过于固执的更多的工作要做在通货膨胀。但 Apr-11哈克 经济前景 和他的预测中值点以上 走了很长的路 卡什卡利 市政厅事件  宏观审慎工具可以包含 金融压力。货币政策工具 预计利率去“有点高” 5%,然后举行。2023年没有剪 巴尔金 农村经济会议上 降低通货膨胀 不会继续徒步旅行,直到通胀 Apr-12公开市场委员会 3月会议纪要  伟大的时间重新评估设计的 存款保险 达到2% 希望美联储才收紧 戴利 言论盐湖室 金融压力似乎已经减弱 一些优惠 Apr-14沃勒 经济前景 现在。85%的几率,金融 将在平衡明智的风险 压力将继续减弱 路径依赖的期望 从下降并不认为经济衰退 银行危机似乎稳定,可以 银行放贷。信贷紧缩可能 导致信贷紧缩 低收益率应抵消银行压力 “很舒服”上调25个基点 收益率曲线反转反映 3月会议 通胀前景 金融状况不如'07-紧 09年危机 坚持成功的B/S的减少 到2023年 库克[2] 需要更加注重信贷 (04/03) 通道 通货紧缩进行更 仍然需要进步 德意志银行 (DeutscheBank) 研究 艾米杨|(1)2122509959|amy.yang@db.com2023年4月10日 *偏见的言论/研究货币政策: 温和的中性强硬 **括号中的数字表示鹰鸽得分2 每位美联储官员。比例：鸽子=1，中间派=3，鹰派=5 图亮点 市场定价率低于3月的道路 9月,终端速度低于我们的期望 措施的广泛的通货膨胀依然存在升高 最近的出版物: 特别报道:压力在哪里?一个 银行和信贷条件仪表板 (07年4月)-4月-07-2023 %联邦基金利率 6吃点 5DB的预测 4联邦基金利率期货 3 2 %6%y/y%y/y 6达拉斯联邦储备银行:. 55DB潜在的通货膨胀(中位数) 44美联储克利夫兰PCE中值 3 3 2 6 美国经济Chartbook:3月就业报告: 5在像狮子,像一只小羊羔-4月-07-2023 4 美国经济视角:通货膨胀的趋势 3 保持稳定在高得令人无法接受的水平 112 001 24月-05-2023 1 资料来源：FRB、彭博财经、哈弗分析、德意志银行(DeutscheBank) 0 20092012201520182021 美国经济Chartbook:谁是购买 0 国债、抵押贷款、信用卡和市政债券? 最近金融状况收紧 资料来源：FRB达拉斯，FRB克利夫兰，BEA，HaverAnalytics，德意志银行(2023年4月)-4月-03-2023 一个“都”3月代理率为7%左右 指数DBFCI 3 联邦基金利率 %旧金山联邦代理利率 DB代理率(所有变量) 每月图表:信贷紧缩时间 %美国经济?-4月-03-2023 2更容易 1 0 88 77 66特别报道:压力在哪里?一个 -1 -2 -3 -4 -5 -6更严格的 -7 05070911131517192123 55银行和信贷条件仪表板 44 2 2 (3月31日)-mar-31-2023 1 1 0 0 -1 资料来源：FRB、FRBSF、HaverAnalytics、德意志银行 -1 美国经济视角:FCI代理(率)战斗:将信贷条件代替上涨吗?-3月27日-2023 33 资料来源：芝加哥FRB、哈弗分析、德意志银行 鸽得分表 投票常任理事国 杰罗姆·h·鲍威尔,椅子 3 副主席,待定迈克尔·c·巴尔VC一口。 3 米歇尔·k·鲍曼Gov。 4 丽莎·d·库克,州长 2 菲利普·n·杰斐逊政府。 2 克里斯托弗·j·沃勒政府。 5 约翰·c·威廉姆斯,纽约 旋转的投票成员 2 2022年选民 2023年选民 2024年选民 洛雷塔老爷,克利夫兰 4 AustanGoolsbee,芝加哥 2 克利夫兰联邦储备银行总裁 4 苏珊·m·柯林斯,波士顿 2 洛丽·k·洛根,达拉斯 3 汤姆巴尔金,里士满 3 布拉德,圣路易斯 5 帕特里克·哈克费城 3 亚特兰大拉斐尔•博斯蒂克 3 以斯帖乔治,堪萨斯城 4 NeelKashkari明尼阿波利斯 5 玛丽·c·戴利,旧金山 3 平均排名> 3.3 平均排名> 3.1 平均排名> 3.1 分数:1=鸽子,3=中立,5=鹰 德意志银行(DeutscheBank)来源: 关键经济预测 经济活动 20232024 2025 20232024f2025f 国内生产总值 2.2 1.3 0.3 -1.4 -2.9 -0.6 3.5 2.5 2.6 2.1 2.1 2.20.60.62.2 私人消费 3.6 1.7 1.1 -0.9 -3.0 -1.6 2.7 1.5 2.4 2.3 2.2 2.1 1.4 -0.1 2.2 投资 -3.7 0.1 -2.0 -5.5 -11.0 -1.4 10.3 9.4 5.8 3.3 3.5 4.6 -2.8 1.4 4.3 非住宅 1.1 1.1 -0.1 -2.0 -5.6 -2.5 4.0 4.4 3.7 3.7 3.8 3.7 0.0 0.0 3.7 住宅 -9.3 -1.0 -1.0 -2.0 -1.5 2.4 2.6 2.7 2.5 2.4 2.6 2.7 -3.4 1.5 2.5 政府不消费 2.4 1.2 1.2 1.2 1.3 1.3 1.3 1.2 1.7 1.7 1.7 1.6 1.5 1.3 1.6 出口 4.1 3.7 2.1 2.0 1.1 1.5 3.5 3.5 3.6 3.5 3.6 3.5 3.0 2.4 3.5 进口贡献(pp):库存 4.8 -1.4 3.10.0 3.0 -0.2 1.1 -0.6 -4.0-1.3 -2.0 0.1 4.51.1 4.50.9 4.50.4 4.50.0 4.50.0 4.50.2 3.0 -0.4 0.7-0.2 4.50.4 净贸易 -0.4 -0.1 -0.3 0.0 0.9 0.6 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 0.0 -0.4 -0.4 失业率,%3.6 3.7 4.0 4.5 5.0 5.4 5.3 5.0 4.7 4.5 4.6 4.6 4.5 5.0 4.6 价格(%同比) (%不可小觑,萨尔州) Q1F Q2FQ3F Q4F Q1F Q2F Q3F Q4F Q1F Q2F Q3F Q4FQ4/第四季度第四季度第四季度第四季度/第四季度 5.8 4.4 3.7 3.2 2.7 2.3 2.5 2.8 3.0 3.1 2.9 2.7 3.2 2.8 2.7 5.6 5.1 4.2 3.3 2.6 2.3 2.3 2.5 2.7 2.6 2.5 2.5 3.3 2.5 2.5 4.9 4.0 3.7 3.4 2.8 2.3 2.3 2.4 2.6 2.7 2.5 2.3 3.4 2.4 2.3 4.6 4.5 4.1 3.5 2.7 2.3 2.1 2.2 2.2 2.2 2.1 2.1 3.5 2.2 2.1 消费者 价核格心指消费者物数价指数 四核心氯个乙人烯消费支出 联邦基金4.8755.1255.1255.1254.1253.1252.8752.8753.1253.1253.1253.1255.1252.8753.125 德意志银行(DeutscheBank) 德意志银行 艾米杨|(1)2122509959|amy.yang@db.com 来源:5 附录1 重要的信息披露 *根据客户要求提供的其他信息 *除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他来源于当地交易所供应商。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关德意志银行相关披露的更多信息 研究，请访问我们网站上的全球披露查找页面https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures。除了本报告之外，重要的风险和冲突披露也可以在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer找到。强烈建议投资者对此进行审查 在投资之前的信息。 分析师认证 分析师认证本报告中表达的观点准确反映了以下签名的首席分析师的个人观点。此外，以下签名的领导 分析师没有也不会因在本报告中提供特定建议或观点而获得任何补偿。艾米·杨，布雷特·瑞恩，马修·卢泽蒂，贾斯汀怀德 AvikChattopadhyay是德意志银行第三方研究服务提供商AcuityKnowledgePartners的员工 额外的信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司之一（统称为“德意志银行”）编写。尽管此处的信息被认为是可靠的，并且是从公众那里获得的据信可靠的消息来源，德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中第三方网站的超链接仅为方便读者而提供。德意志银行也不是 认可这些内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您将德意志银行的服务用于购买或出售本报告中讨论的证券，或德意志银行分析师的另一份通信（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为自己账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银行在决定以委托人身份进行交易时可能会考虑这份报告。它还可能为自己或与客户进行交易，其方式与本研究报告中的观点不一致。别人德意志银行内部，包括策略师、销售人员和其他分析师，可能会采取与本研究报告不一致的观点。德意志银行发行多种研究产品，包括基本面 分析、股票挂钩分析、定量分析和交易理念。一类来文所载的建议可能与其他来文所载的建议不同，无论是由于时间不同 视野、方法论或其他。德意志银行和/或其附属公司也可能持有其承销发行人的债务或股本证券。分析师的报酬部分基于德意志银行及其盈利能力关联公司，包括投资银行、交易和主要交易收入。 意见、估计和预测构成作者截至本报告编写之日的当前判断。它们不一定反映德意志银行的意见，如有更改，恕不另行通知。德意志银行研究分析师有时会有与德意志银行现有的长期评级一致或不一致的短期贸易观点。股票的一些交易理念被列为催化剂对研究的呼吁 网站（https://research.db.com/Research），可以在一般覆盖范围列表中找到，也可以在覆盖范围中找到公司的页。