美联储观察家：倾向于暂停紧缩运动

德意志银行(DeutscheBank) 研究 美联储观察家:倾斜向一个超时在紧缩行动 艾米·杨的经济学家 (1)2122509959|amy.yang@db.com 马修Luzzetti首席美国经济学家 (1)2122506161|matthew.luzzetti@db.com 布雷特莱恩高级经济学家 (1)2122506294|brett.ryan@db.com 贾斯汀魏德经济学家 (1)2124691679|justin-s.weidner@db.comAvik将研究助理 2023年5月30日 德意志银行(DeutscheBank)艾米杨|(1)2122509959|amy.yang@db.com 研究2023年5月30日 分布在:30/05/202320:55:12格林尼治时间 重要的研究披露和分析师认证位于附录1中。MCI（P）097/10/2022.在2021年3月19日之前，可能会显示不完整的披露信息，详情请参阅附录1。 7t2se3r0ot6kwopa 德国央行美联储观察家：趋向于紧缩暂停运动 简介:会议纪要显示，进一步收紧的营地人数略多于暂停的营地。6月会议决定对数据极为敏感 数据库视图：维持利率在5.1%，直到年底。7月会议再次加息的风险增加。温和衰退始于23年第四季度，首次降息于24年第一季度 FedspeakFedspeak,继续本周事件看 谁**外卖偏见*谁**外卖偏见* 当谁设置/主题 公开市场委员会分钟(05/24) 视的方法,削减不太可能 几乎所有人都看到了增长的下行风险， UR的上行风险 几乎所有人都认为通胀上行风险是政策的关键投入。少数人认为通胀存在下行风险一些人认为，在未来的会议上可能需要进一步收紧政策。一些人认为，如果经济按照他们的预期发展，则没有必要进一步走强 债务增加必要的轻微的经济衰退在2023年员工预测 银行压力导致翅片条件收紧，银行系统“健全而有弹性” 巴尔金[3](05/25) 劳动力市场“很强大”会议决定6月不会预先判断 柯林斯[2](05/25) 美联储的“在”或“附近”暂停加息暂停将提供空间来观察各种数据 Kashkari[5](05/23) 温和的衰退可以降低通货膨胀如果价格保持粘性高更长时间需要更多的经济数据 老爷[4](05/26) 还有更多的工作要做。需要收紧“再多一点”。请参阅“加薪”和“保持”一段时间在6月会议之前，仍有更多数据需要评估。桌上应有尽有不够紧密,高通胀是有害的 经济紧缩政策仍在 沃勒[5](05/24) 在接下来的几个月里看不出数据明确一个暂停 将支持徒步旅行在6月或7月“徒步”或“跳过”,6月数据依赖 在通货膨胀率明显向2%移动之前不会停止加息高通胀和“非常紧张”的就业市场，4月PCE，5 月CPI将“至关重要” 核心商品价格没有像需要的那样回落住房力量提出了质疑预期租金下滑 看信贷条件 除非AHE增长率接近3%，否则担心的通货膨胀不会下降太多 Bostic[3](05/24) 依赖数据的方法进行利率决策，灵活性将是关键 不想被锁定在特定的速率移动路径中没有降息,直到到2024美联储没有关闭的通胀目标随着通胀降至目标水平，预计劳动力市场承压 古尔斯比[1](05/28) 债务协议最后一分钟小危险通货膨胀提高但仍然过高6月移动不会预先判断美联储将花一些时间的影响 巴尔[3](05/25) 许多资产负债表“压力” 洛根[3](05/23) “可见的”金融科技的破坏银行从贴现窗口借款 5月31日 柯林斯/鲍曼 美联储监听事件 哈克 宏观经济、货币政策 杰佛逊 金融稳定和经济 美联储 褐皮书 Jun-01 哈克 经济前景 德意志银行(DeutscheBank)艾米杨|(1)2122509959|amy.yang@db.com*偏见的言论/研究货币政策:**括号中的数字表示鹰鸽得分2 研究2023年5月30日温和的中性鹰派每位美联储官员。比例：鸽子=1，中间派=3，鹰派=5 图亮点 终端市场的价格高于我们的观点和美联储3月9月 措施的广泛的通货膨胀居高不下 最近的出版物: 美国经济展望：市场感觉通胀“时钟在运行”–2023 年5月30日 达拉斯联邦储备银行:. DB基础通胀（中位数）FRB克利夫兰PCE中位数 2009 2012 2015 2018 2021 %联邦基金率%6 吃点 DB的预测 联邦基金利率期货 66 %y/%y/ 6美联储指出:一颗(r)是重生——5月25日-2023 5 4 3 2 1 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25 0 资料来源：FRB、彭博财经、哈弗分析、德意志银行 在最近的金融状况收紧个月 55 44 3 23 12 长远来看 01 0 资料来源：FRB达拉斯，FRB克利夫兰，BEA，HaverAnalytics，德意志银行 “所有的”代理率在7%左右 5 4特别报道:债务上限的发展 3每周跟踪器(5月22日)-2023年5月-23 2特别报道：压力在哪里？银行和信贷状况仪表 1板（5月15日）–2023年5月15日 0 美国经济Chartbook:美国的通货膨胀 前景:前进两步,后退一步 指数DBFCI 3 2 1 0 -1 -2 -3 -4 -5 -6 -7 05070911131517192123 资料来源：芝加哥FRB、哈弗分析、德意志银行 联邦基金利率 %旧金山联邦代理利率 更容易 更严格 DB代理率(所有变量) 8 7 6 5 4 3 2 1 0 2016 2017 2018 2019 2020 2021 -1 资料来源：FRB、FRBSF、HaverAnalytics、德意志银行 %2023年5月-12 8 6 7美联储指出:分离焦虑——(原则) 52023年5月-12 4 3 2 1美国经济指出:是质量。整个故事 0 -1背后的首次申请失业救济人数上升?------ 2022 2023 2023年5月-12 鸽得分表 投票常任理事国 杰罗姆·h·鲍威尔,椅子 3 菲利普·n·杰斐逊,州长(VC候选人) 2 迈克尔·c·巴尔VC一口。 3 米歇尔·k·鲍曼Gov。 4 丽莎·d·库克,政府。 2 阿德里亚娜·d·Kugler(州长候选人) 3* 克里斯托弗·j·沃勒政府。 5 约翰·c·威廉姆斯,纽约 2 旋转的投票成员 2022年选民 2023年选民 2024年选民 洛雷塔老爷,克利夫兰 4 AustanGoolsbee,芝加哥 1 克利夫兰联邦储备银行总裁 4 苏珊·m·柯林斯,波士顿 2 洛丽·k·洛根,达拉斯 3 汤姆巴尔金,里士满 3 布拉德,圣路易斯 5 帕特里克·哈克费城 3 亚特兰大拉斐尔•博斯蒂克 3 以斯帖乔治,堪萨斯城 4 NeelKashkari明尼阿波利斯 5 玛丽·c·戴利,旧金山 3 平均排名> 3.3 平均排名> 3.0 平均排名> 3.1 分数:1=鸽子,3=中立,5=鹰 *：分数不包括在平均值的计算中来源：德意志银行 关键经济预测 经济活动 2023 2024 2025 华氏2023度 华氏2024度 华氏2025度 (%不可小觑,萨尔州) 第一季 度 Q2F Q3F Q4F Q1F Q2F Q3F Q4F Q1F Q2F Q3F Q4F Q4/第 四季度 Q4/第 四季度 Q4/第 四季度 国内生产总值 1.1 2.8 0.3 -1.7 -2.9 -0.5 3.5 2.5 2.6 2.1 2.1 2.2 0.6 0.6 2.2 私人消费 3.7 2.1 1.1 -1.0 -3.0 -1.6 2.7 1.5 2.4 2.3 2.2 2.1 1.5 -0.1 2.2 投资 -12.5 7.1 -1.3 -6.4 -10.7 -1.1 10.3 9.4 5.8 3.4 3.4 4.6 -3.5 1.6 4.3 非住宅 0.7 -0.3 -0.1 -2.1 -5.5 -2.6 4.0 4.4 3.7 3.7 3.8 3.7 -0.5 0.0 3.7 住宅 -4.2 -3.0 -3.0 -2.0 -1.5 2.4 2.6 2.7 2.5 2.4 2.6 2.7 -3.0 1.5 2.5 政府不消费 4.7 1.6 1.2 1.0 1.3 1.3 1.3 1.2 1.7 1.7 1.7 1.6 2.1 1.3 1.6 出口 4.8 3.7 2.1 2.0 1.1 1.5 3.5 3.5 3.6 3.5 3.6 3.5 3.1 2.4 3.5 进口 2.9 4.5 3.3 1.1 -4.0 -2.0 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 4.5 3.0 0.7 4.5 贡献(pp):库存 -2.3 1.1 0.0 -0.7 -1.2 0.1 1.1 0.9 0.4 0.0 0.0 0.2 -0.5 -0.1 0.4 净贸易 0.1 -0.4 -0.4 0.0 0.9 0.6 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 -0.4 0.0 -0.4 -0.4 失业率,% 3.5 3.7 4.0 4.6 5.1 5.4 5.4 5.1 4.7 4.6 4.6 4.6 4.6 5.1 4.6 价格(%同比)消费者价格指数 5.8 3.9 3.1 2.6 2.1 1.9 2.2 2.5 2.6 2.8 2.7 2.5 2.6 2.5 2.5 核心消费者物价指数 5.6 5.2 4.4 3.5 2.9 2.3 2.3 2.5 2.6 2.6 2.6 2.5 3.5 2.5 2.5 四氯乙烯 4.9 3.6 3.1 2.8 2.2 1.9 2.0 2.2 2.3 2.5 2.4 2.2 2.8 2.2 2.2 核心个人消费支出 4.7 4.6 4.2 3.6 2.9 2.3 2.1 2.2 2.2 2.3 2.3 2.2 3.6 2.2 2.2 联邦基金 4.875 5.125 5.125 5.125 4.125 3.125 2.875 2.875 3.125 3.125 3.125 3.125 5.125 2.875 3.125 德意志银行(DeutscheBank)来源: 附录1 重要的信息披露 *根据客户要求提供的其他信息 *除非另有说明，否则价格为上一交易日结束时的最新价格，并通过路透社，彭博社和其他供应商从当地交易所获得。其他信息来自德意志银行、标的公司和其他来源。有关德意志银行研究相关披露的更多信息 ，请访问我们网站https://research.db.com/Research/Disclosures/FICCDisclosures上的全球披露查找页面。除本报告外，重要风险和冲突披露也可在https://research.db.com/Research/Disclosures/Disclaimer 中找到。强烈建议投资者在投资前查看此信息。 分析师认证 本报告中表达的观点准确反映了以下签名的首席分析师的个人观点。此外，以下签名的首席分析师没有也不会因在本报告中提供具体建议或观点而获得任何报酬。艾米·杨、马修·卢泽蒂、布雷特·瑞恩、贾斯汀·魏德纳 AvikChattopadhyay是德意志银行第三方研究服务提供商AcuityKnowledgePartners的员工 额外的信息 本报告中的信息和意见由德意志银行或其附属公司之一（统称为“德意志银行”）编写。尽管此处的信息被认为是可靠的，并且是从被认为可靠的公共来源获得的，但德意志银行对其准确性或完整性不作任何陈述。本报告中第三方网站的超链接仅为方便读者而提供。德意志银行既不认可这些网站的内容，也不对这些网站的准确性或安全控制负责。 如果您使用德意志银行的服务购买或出售本报告中讨论的证券，或德意志银行分析师的另一份通信（口头或书面）中包含或讨论的证券，德意志银行可以作为其自己账户的委托人或作为他人的代理人。 德意志银