Q1业绩符合预期，龙头地位进一步巩固

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比亚迪（002594）的2023年一季度业绩符合市场预期，展现出强劲的增长势头，尤其是在新能源乘用车领域。公司实现了营业收入1201.74亿元，同比增长79.83%，归母净利润41.30亿元，同比增长410.89%，扣非归母净利润35.65亿元，同比增长593.68%，每股基本收益为1.42元。

这一增长主要得益于产品线的快速放量。一季度，比亚迪新能源乘用车销量达到54.79万辆，同比增长92.43%，其中纯电动乘用车销量26.46万辆，增长84.78%，插电混动乘用车销量28.33万辆，增长100.17%。这表明公司的产品策略正逐步得到市场认可。

2023年，比亚迪持续推出新产品，如秦PLUS DM-i冠军版、汉EV冠军版、唐DM-i冠军版、海鸥、腾势N7以及在上海车展上发布的仰望U8和宋L、驱逐舰07。此外，公司还发布了云辇智能车身控制系统，旨在提升驾驶体验。

在国内市场，比亚迪的新能源乘用车市占率从22Q1的26.4%增长至38.8%，巩固了其国内新能源乘用车龙头的地位。同时，比亚迪在海外市场也取得显著进展，ATTO 3车型在以色列市场连续多月成为销量冠军。

对于未来，预计比亚迪将在2023年至2025年间实现持续增长，营收分别增长至7494.2亿、9748.4亿和12088.35亿元，净利润分别增长至327.4亿、446.4亿和574.6亿元，每股收益分别达到11.25元、15.34元和19.74元，对应的市盈率分别为23.0、16.9和13.1倍。基于相对估值和绝对估值的综合考虑，给予公司23年36倍的市盈率，目标价为405.00元，维持“买入”评级。

风险因素包括车辆交付不及预期、行业竞争加剧以及上游原材料价格上涨带来的挑战。