【东吴传媒互联网 张良卫团队】 三七互娱：高质量稳健发展，业绩超预期！1

【东吴传媒互联网张良卫团队】三七互娱：高质量稳健发展，业绩超预期！ 1、收入端： 1）2022年实现营收164.06亿元，yoy+1.17%； 2）22Q4实现营收47.28亿元，yoy+15.15%，qoq+31.85%； 2、利润端： 1）2022年实现归母净利润29.54亿元，yoy+2.74%；其中22Q4实现归母净利润6.98亿元，yoy-39.57%，qoq+24.23%； 2）2022年实现扣非归母净利润28.83亿元，yoy+9.76%；其中22Q4实现扣非归母净利润6.72亿元，yoy-39.30%，qoq+18.52%； 3、费用段： 1）2022年销售费用率53.23%，yoy-3.04pct；其中22Q4为53.88%（yoy+8.76pct，qoq+2.43pct） 2）2022年管理费用率3.21%，yoy+0.35pct；其中22Q4为4.08%（yoy+0.98pct，qoq+0.62pct） 3）2022年研发费用率5.51%，yoy-2.20pct；其中22Q4为3.59%（yoy-2.71pct，qoq-3.05pct） 4）2022年财务费用率-0.45%，2021年为-0.34%； 4、分红： 公司2022年年度权益分配预案：向全体股东每10股派发现金红利人民币4.50元，合计派发现金红利人民币9.98亿元，占同期归母净利润的比例为33.78%。 观点重申： 公司产品储备丰富，品类扩张及出海有望持续验证。 面向全球市场，公司通过自研+代理，已储备有超30个新游，覆盖有MMO、SLG、卡牌、模拟经营、休闲赛道，我们看好《凡人修仙传：人界篇》（定档05/24）《》《扶摇一梦》等产品陆续上线，支撑业绩向上弹性。 同时我们看好AI赋能游戏行业降本增收，公司作为行业头部及出海领先厂商之一，有望迎来估值催化。