东吴传媒互联网 海外 张良卫团队 闪迪FY26Q4业绩点评 营收与盈利双双超预期

研报总结

业绩大盘与盈利能力概览：超预期

• 单季度表现：FY26Q4实现营收89.7亿美元，环比增长51%（价格上涨贡献约2/3，出货量增长贡献约1/3）；GAAP归母净利润69.0亿美元，环比增长91%，同比扭亏为盈；Non-GAAP稀释每股收益39.3美元，超出彭博一致预期34.4美元。
• 全年表现：2026财年全财年实现营收202.5亿美元，同比增长175%；GAAP归母净利润114.3亿美元，同比增长797%。
• 盈利能力：FY26Q4 GAAP毛利率达84.6%，环比提升6.2pct，主要因存储芯片市场供需紧俏推高产品售价（ASP）及高毛利数据中心产品占比提高。
• 资本回报：Q4经营性净现金流71.3亿美元，完成45.2亿美元股票回购；新批准140亿美元股票回购计划，剩余回购额度增至155.0亿美元。

核心业务A（数据中心）：AI算力带动爆发式增长，第二增长曲线确立

• 财务数据：FY26Q4数据中心业务实现营收29.8亿美元，环比增长103%，同比增长1298%。
• 归因分析：全球AI大模型训练与推理需求爆发，推动头部云厂商及数据中心客户对高性能企业级SSD与存储解决方案需求激增，订单量与产品均价同步快速攀升。

核心业务B（边缘设备与消费类）：边缘端大幅放量，消费端涨价压制需求

• 边缘设备业务（Edge）：FY26Q4实现营收54.3亿美元，同比增长392%，环比增长48%，占总营收比重达61%。主因AI驱动下eSSD需求旺盛，带动全线产品价格上行。
• 消费类业务（Consumer）：FY26Q4实现营收5.6亿美元，环比下滑32%。主因AI驱动下NAND价格涨幅较高压制需求，加之公司战略性将产能向高毛利数据中心及边缘端客户倾斜。

战略演进与未来展望

• 业绩指引：预计FY27Q1营收区间103.0亿至108.0亿美元（中枢105.5亿美元）；Non-GAAP毛利率83.0%至85.0%；Non-GAAP稀释每股收益44.0至46.0美元。
• 核心催化剂：1）高价长期合约陆续进入交付与结算期；2）140亿美元新增股票回购计划对每股收益的增益效应；3）数据中心与边缘AI算力迭代带来的持续供需偏紧与价格支撑。
• 风险提示：行业产能释放超预期风险；云厂商AI资本开支节奏放缓风险。