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一季度业绩承压，生命科学板块快速增长

2023-04-27 杜向阳西南证券巡山小妖精

投资要点

业绩回顾：公司于2022年实现了3.8亿元的营业收入，同比增长31.4%；归属于母公司股东的净利润为0.9亿元，同比增长3.3%；扣除非经常性损益后的归母净利润同样为0.9亿元，同比增长0.1%。然而，2023年一季度，公司面临挑战，营业收入下滑至0.9亿元，同比减少6%，归属于母公司股东的净利润为0.2亿元，同比下滑44%，扣除非经常性损益后的归母净利润亦下滑至0.2亿元，同比减少38.9%。
季度表现：公司2022年的四个季度营业收入分别增长了46.7%、26.4%、31.1%和24.8%，而归母净利润则在第二季度出现下降（-9.5%），第三和第四季度则分别下滑16.3%和10.2%。利润端的增长速度低于收入端，主要是由于增加了销售人员并加大了研发投入。
盈利能力分析：尽管整体毛利率降至58.7%，较去年下降了3.6个百分点，主要原因是新产品推广和经销商优惠政策调整。销售费用率为8.4%，相比去年上升了1.5个百分点，而管理费用率为13.9%，降低了0.8个百分点。净利率为24.4%，较去年减少了6.6个百分点，研发费用率从8.9%升至10.3%，增长了2.4个百分点，主要原因是加大了研发投入。
业务板块增长：生命科学板块表现出强劲增长，实现收入1.1亿元，同比增长61.1%。其他板块如高端化学、分析色谱、材料科学和实验耗材也实现了增长，但增幅不一。生命科学板块的快速成长表明公司正逐步加大对这一领域的投入，并预计未来将持续增加对该板块的研发力度。
盈利预测与投资建议：预计2023-2025年的每股收益（EPS）分别为1.06元、1.43元及1.93元。鉴于公司作为国内科研试剂行业的领导者，持续扩大产品品类和SKU，品牌效应正在转化为实际业绩，国内市场存在显著的进口替代机会，同时还有开拓国际市场的需求。因此，维持对公司“买入”的评级。
风险提示：新产品研发可能低于预期，以及产品价格可能下滑，这些都是潜在的风险因素。