特斯拉系列之二十六：一季度交付创新高，汽车板块毛利率短期承压

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特斯拉在2023年第一季度实现了营收233.29亿美元，同比增长24.4%，但环比下降4.1%。虽然收入增长，但盈利能力受到了挑战，毛利率降至19.3%，营业利润率为11.4%，与前一季度相比分别减少了9.8个百分点和7.8个百分点。净利润为25.13亿美元，同比下降24.3%。尽管如此，特斯拉已经连续15个季度实现了盈利。

在财务表现上，特斯拉的现金流稳健，经营活动现金流为25.13亿美元，现金及现金等价物余额为224.0亿美元，同比增长24%。汽车业务贡献了199.63亿元的收入，占总收入的85.6%。汽车产量为44.1万辆，交付量为42.3万辆，分别同比增长44.3%和36.4%。

特斯拉的产能分布在全球范围内，包括美国加州、上海、柏林和德克萨斯的工厂。产能的持续扩张保证了交付能力。此外，特斯拉宣布将在墨西哥建设年产能达100万辆的超级工厂，预计将于2024年投产。德国工厂的Model Y产能已超过5000辆/周。

特斯拉采取了全球范围内的降价策略以刺激市场需求，这一策略对销量产生了积极影响。预计2023年特斯拉的销量将超过180万辆，最高可能达到200万辆。

在能源业务方面，特斯拉的储能装机量在2023年第一季度达到了3.9GWh，同比增长360%，显示了其储能业务的强劲增长。特斯拉还规划在上海建立第二个大型储能工厂，以满足全球日益增长的储能需求。

特斯拉的人形机器人项目Optimus也取得了进展，预计在未来3-5年内实现商业化，售价将低于2万美元。马斯克强调，机器人业务有可能超越汽车业务的价值。

特斯拉的盈利模式正在从传统的汽车销售转向软件和服务驱动，通过“硬件降本+软件加成+Robotaxi共享出行”不断拓展商业边界。特斯拉正在构建一个围绕软件和智能驾驶的生态系统，以提升车辆的附加值和盈利能力。

投资建议聚焦特斯拉的全球放量潜力、智能驾驶技术的创新以及机器人业务的发展。长期看好特斯拉在电动车、储能、能源和机器人领域的前景，推荐特斯拉产业链的核心标的如拓普集团、三花智控、新泉股份、旭升集团和精锻科技。

风险方面，特斯拉需要面对工厂产能建设和新车型上市的不确定性、经济波动带来的市场风险以及潜在的中美政治风险。