计算机行业2021年报、2022年一季报综述：一季度板块业绩承压，基金配置处于低位

2021年：整体营收有所恢复，工业软件、智能驾驶收入表现优。2021年行业营收增速中位数为13.62%，去年同期为6.48%，疫情对计算机行业公司营收增速影响已逐渐减小。利润端2021年整体表现欠佳，归母净利润、归母扣非净利润增速中位数为0.52%、-0.15%，均较同期下滑。细分板块中，工业软件营收同比实现较快增长，增幅为30.21%；利润端信息安全表现欠佳，同比下滑69.36%。2021Q4单季来看，行业营业收入同比增速中位数为6.92%，较2020Q4下滑约3pct，归母净利润同比增速中位数约为-9.12%，较2020Q4的11.41%显著下滑。细分板块来看，智能驾驶2021Q4营收同比表现最佳。 2022Q1单季：业绩承压，云计算收入同比增速上升。从收入端看，2022Q1行业营业收入同比增速中位数为8.22%，较2021Q1下滑约20pct；从利润端看，2022Q1公司盈利同比也呈下滑趋势。2022Q1归母净利润同比增速中位数约为2.02%，较2021Q1的25.36%显著下降。细分板块中，收入角度，2022Q1，云计算收入同比增速上升，工业软件收入同比增速达27.51%，增速领跑。利润角度，2022Q1各板块增速均较同期有所下滑，归母净利润环比也均呈下降趋势。 关键财务指标分析 2021年：利润率走低，存货提升明显。2021年行业毛利率中位数为36.91%，较去年同期下滑3.7pct；净利率中位数持续走低，较去年同期下滑约2.4pct。 同时中位数法下计算机行业存货同比增速中位数达24%，企业备货力度明显加大。现金流方面，2021年的经营活动现金流净额/营业收入中位数相比2020年下滑近8pct，现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数减少5.3pct至0.04%。 2022Q1：利润率持续承压，现金流同比下滑。2022Q1行业毛利率中位数为37.18%，较去年同期下滑2.8pct；行业净利率中位数走低，22Q1年为0.32%，较去年同期下滑2.7pct。同时中位数法下22Q1计算机行业存货周转天数同比增加约10天，存货同比增速中位数达19.41%，较去年同期上升约4.7pct，企业备货趋势持续；现金流方面，22Q1经营活动现金流净额/营业收入中位数为-48.49%，相比21Q1下滑近4pct，现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数增加7.8pct至-47.78%。 2022Q1基金计算机配置处于低位，科大讯飞进基金前十大重仓。2022年一季报，基金计算机持股占比3.36%，处于较低位置，而计算机流通市值占比近3.97%，低配特征明显。按照基金持股市值来看，海康威视仍稳居第一，科大讯飞2022Q1新进基金前十大重仓，名列第7，大华股份则移出前十名列。 全年解禁高峰在8/11月，目前全年减持压力约为109亿。计算机行业2022年全年解禁数量约58亿股，解禁市值为1994亿元，计算机板块总市值约为2.6万亿，全年解禁市值占计算机板块总市值的比例约为7%。2022年板块解禁高峰为8月、11月。按照2022年4月29日收盘价计算，目前行业2022年有约109亿的减持压力。其中，来自股东类型为公司的减持占比最高，约58%。 风险提示：宏观经济因素不确定性；行业利润下滑风险；短期内解禁、减持市值压力。（注：本文财务统计分析对象：中信计算机一级行业） 一、2021年业绩回顾：整体营收逐步恢复，工业软件、智能驾驶收入表现优 （一）2021年：疫情影响有所减弱，利润表现相对欠佳 1、行业整体营收逐步恢复 行业营业收入增速中位数为13.62%。从营收增速分布看，2021年有220家上市公司实现营收增长，相比2020年的203家增加了17家；营收增速超过100%的公司有3家，较2020年的7家有所减少；公司营收增速主要集中在-10%~40%，共有215家，占比达73%，而去年同期公司营收增速主要集中在-20%~30%，共有225家，占比为76%，疫情影响有所缓解，整体营收增速有一定提升。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021年营收增速中位数为13.62%，去年同期为6.48%。 图表1 2020、2021年营收增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表2计算机行业近年营收增速中位数和平均数变化 行业归母净利润增速中位数为0.52%，较去年同期下滑。从归母净利润增速分布看，2021年有146家公司实现归母净利润同比增长，较去年同期的185家减少了39家，其中增速大于100%的公司为28家，较去年同期减少8家；增速小于-100%的公司有38家，较去年同期增加11家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021年行业归母净利润增速中位数为0.52%，较去年同期降低9.18pct。 图表3 2020、2021年归母净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表4计算机行业近年归母净利润增速中位数和平均数变化 归母扣非净利润增速中位数较去年同期下滑。2021年归母扣非净利润增速为正的公司有139家，较去年同期减少41家，归母扣非增长超过一倍的减少了9家，减少超过一倍的公司增加了8家。剔除增速＞100%和＜-100%的个股及空值，2021年行业归母扣非净利润增速中位数为-0.15%。 图表5 2020、2021年归母扣非净利润增速分布（纵坐标单位：家；横坐标单位：%） 图表6计算机行业近年归母扣非净利润增速变化 2、细分板块：工业软件营收增速快 多板块收入上升明显，信息安全、政务信息化等利润下滑。2021年，收入端，工业软件、自主可控、智能驾驶、互联网金融同比实现较大幅度增长，增幅分别为30.21%、27.39%、25.31%、20.86%；利润端，剔除大幅亏损值后，信息安全、政务信息化、自主可控表现欠佳，同比下滑69.36%、40.95%、9.47%。 图表7细分板块营收同比情况（整体法） 图表8细分板块归母净利润同比情况（整体法） （二）2021Q4：营收同比下降，智能驾驶营收同比表现优 1、业绩表现不佳，盈利同比下滑 2021Q4行业营业收入同比增速中位数为6.92%，较2020Q4同比增速中位数下滑约3pct； 2021Q4营业收入环比增速中位数为27.40%，较2020Q4数据下滑约7pct。 图表9计算机行业近年Q4营收同比（中位数法） 图表10计算机行业近年Q4营收环比（中位数法） 利润端，2021Q4行业增速同比下滑。2021Q4归母净利润同比增速中位数约为-9.12%，2020Q4则为11.41%；2021Q4归母净利润环比增速中位数约为-2%，2020Q4则为9.36%。 图表11计算机行业近年Q4归母净利润情况（中位数法） 2、细分板块：智能驾驶营收同比表现优 收入角度，智能驾驶2021Q4同比表现最佳。2021Q4，智能驾驶营业收入同比增长达22.36%，增速领跑。利润角度，剔除大幅亏损等极端值影响后，医疗和社保系统2021Q4同比表现最佳，归母净利润同比增速为104.74%。归母净利润环比方面，信息安全板块表现优异。 图表12细分板块营收同比情况（整体法） 图表13细分板块营收环比情况（整体法） 图表14细分板块归母净利润同比情况（整体法） 图表15细分板块归母净利润环比情况（整体法） 二、2022Q1业绩回顾：业绩承压，云计算收入同比增速上升 （一）收入、利润继续承压，增速下滑明显 2022Q1行业营业收入同比增速中位数为8.22%，较2021Q1下滑约20pct；2022Q1营业收入环比增速中位数为-49.13%，较2021Q1提升2pct。 图表16计算机行业近年Q1营收同比（中位数法） 图表17计算机行业近年Q1营收环比（中位数法） 利润视角下，2022Q1公司盈利同比下滑。2022Q1归母净利润同比增速中位数约为2.02%，2021Q1则为25.36%；2022Q1归母净利润环比增速中位数约为-35.26%，2021Q1则为-66.57%。 图表18计算机行业近年Q1归母净利润情况（中位数法） （二）细分板块：云计算收入同比增速上升 细分板块中，收入角度，2022Q1，云计算收入同比增速上升，工业软件收入同比增速达27.51%，增速领跑。利润角度，2022Q1各板块增速均较同期有所下滑，归母净利润环比也均呈下降趋势。 图表19细分板块营收同比情况（整体法） 图表20细分板块营收环比情况（整体法） 图表21细分板块归母净利润同比情况（整体法） 图表22细分板块归母净利润环比情况（整体法） 三、关键财务指标分析 （一）2021年：利润率走低，存货提升明显 1、利润率延续下滑态势，费用率小幅提升1pct 2021年行业毛利率中位数为36.91%，较去年同期下滑3.7pct；行业净利率中位数持续走低，2021年为7.30%，较去年同期下滑2.4pct。 2021年期间费用率中位数为29.63%，较去年同期提升1pct；期间费用拆分来看，近年销售费用率和管理费用率呈现上升趋势。 图表23计算机行业近年毛利率变化 图表24计算机行业近年净利率变化 图表25计算机近年期间费用率中位数变化 图表26计算机近年三项期间费用率中位数变化 2、应收账款周转加速，存货储备力度明显加大 2021年，计算机行业应收账款周转天数同比减少约4天；应付账款周转天数同比增加约1.3天，继续呈上升态势；存货周转天数同比增加约6天，存货同比增速中位数达24%，较去年同期上升近10pct。 图表27计算机行业近年应收账款周转天数中位数 图表28计算机行业近年应付账款周转天数中位数 图表29计算机行业近年存货增速中位数 图表30计算机行业近年存货周转天数中位数 3、现金流增速回落 2021年的经营活动现金流净额/营业收入中位数为3.70%，相比2020年下滑近8pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期略增1.45pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数减少5.3pct至0.04%。 图表31计算机行业近年现金流情况（中位数法） （二）2022Q1：利润率持续承压，现金流同比下滑 1、盈利能力同比下降，费用投入提升 利润率来看，2022Q1行业毛利率中位数为37.18%，较去年同期下滑2.8pct；净利率中位数走低，较去年同期下滑2.7pct；费用率来看，2022Q1期间费用率中位数为41.22%，较去年同期稍有提升，细分来看近年销售费用率和管理费用率均呈现上升趋势。 图表32计算机行业近年Q1毛利率变化 图表33计算机行业近年Q1净利率变化 图表35计算机行业近年Q1三项期间费用率中位数变化 图表34计算机行业近年Q1期间费用率中位数变化 2、应收账款周转减缓，企业库存走高 22Q1计算机行业应收账款周转天数同比增加约28天，应付账款周转天数同比增加约10天；存货周转天数同比增加约10天，存货同比增速中位数达19.41%，较去年同期上升约4.7pct。 图表36计算机行业近年Q1应收账款周转天数中位数 图表37计算机行业近年Q1应付账款周转天数中位数 图表38计算机行业近年Q1存货增速中位数 图表39计算机行业近年Q1存货周转天数中位数 3、现金流承压，较同期下滑明显 22Q1经营活动现金流净额/营业收入中位数为-48.49%，相比21Q1下滑近4pct；此外，投资活动现金流净额/营业收入中位数较去年同期增加3pct；现金及现金等价物净增加额/营业收入中位数增加7.8pct至-47.78%。 图表40计算机行业近年Q1现金流情况（中位数法） 四、基金计算机低配特征明显，行业8/11月解禁压力大 （一）2022Q1基金计算机配置处于低位，科大讯飞进基金前十大重仓 2022Q1基金计算机配置占比约3.36%，处于较低位置。2022年一季报，基金计算机持股占比为3.36%，而计算机流通市值占比为3.97%，