2022年年报点评：全年业绩符合预期，看好制冷剂板块修复以及聚合物板块和氟化液板块成长

公司2022年度及四季度业绩总结与分析

2022全年业绩亮点

• 总收入：公司全年实现总营收214.89亿元，同比增长19.48%。
• 净利润增长：归母净利润达到23.81亿元，较上一年增长114.66%，扣非净利润为23.24亿元，同比增长125.04%。

三大业务板块支撑增长

• 基础化工品：板块实现毛利润14.70亿元，同比增长103.04%。主要得益于烧碱业务的强劲表现，特别是离子膜法烧碱产能的充分利用。
• 含氟聚合物：板块毛利润7.74亿元，同比增长65.65%。PVDF、PTFE、FEP、FKM等产品需求稳定，尤其是PVDF项目的建设进展顺利。
• 食品包装材料：板块毛利润6.02亿元，同比增长178.81%。PVDC产品在全球市场占据领先地位，且公司在药包及涂料用PVDC乳液的市场拓展取得显著成果。

第三代制冷剂板块展望

• 销量增长：全年HFCs销量为25.65万吨，同比增长4.26万吨，但毛利润同比减少9千万。
• 库存与需求预测：预计经销商库存将降至正常水平，下游空调市场需求增长18.5%，预示HFCs现货价格上涨。
• 价格修复预期：随着市场需求回暖和经销商补库存行为，第三代制冷剂价格有望回升，公司作为全球龙头将直接受益。

技术创新与产品布局

• 氟化液技术：公司拥有氢氟醚D系列和全氟聚醚JHT系列，产品应用于温控散热系统等领域。
• 冷却液项目：规划产能5000吨/年，已投入运营，覆盖电子流体、润滑油系列及浸没式冷却液等多样化产品。

投资建议

• 盈利预测：预计2023-2025年归母净利润分别为22.58、32.96、37.30亿元。
• 估值与评级：当前股价对应PE分别为19、13、12倍，鉴于行业前景和公司业绩增长潜力，维持“推荐”评级。

风险提示

• 市场竞争加剧：潜在的竞争压力可能影响市场份额和盈利能力。
• 经销商库存风险：库存管理不当可能导致成本增加或销售放缓。
• 下游需求不确定性：经济环境变化可能影响下游客户的需求。

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