2022年年报点评：业绩符合预期，看好23年继续成长

事件：2022公司收入实现103亿元，同比增加25.6%；净亏损为-2.9亿元，同比减亏68.1%，净亏损率为-2.8%，2021年为-11%。公司收入符合我们预期，利润略好于我们预期。 2022年公司保持成长性的同时，盈利能力明显优化。2022年在宏观经济承压背景下，公司同城配和最后一公里业务分别实现收入65.5/36.8亿元，同比+28.7％/+19.9%，保持较好的成长性。同时，公司通过优化业务结构、提升骑手效率等方式提升整体盈利能力，毛利实现4.1亿元，毛利率同比提升2.8pct至4%；净亏损率大幅缩窄至-3%。23年随着经济逐季修复，我们看好公司继续高质量增长，盈利水平进一步提高。 品牌优势继续凸显，同城配送业务保持健康增长。2022年公司2B/2C同城配送收入分别实现46.5/19.0亿元，同比+19.8%/+57.3%。22年年度活跃商户规模同比增长27.7%至33万，新增与蜜雪冰城、茶颜悦色、vivo、自然堂等品牌客户展开合作；21年90%以上的收入前100客户继续合作。公司持续拓展多元场景，22年非餐场景收入同比增长29.2%至24.2亿元，近场电商和近场服务等收入同比+50%以上；茶饮、便利、烟酒、美妆、医药、数码3C与宠物等品类收入均同比增长超100%。公司年度活跃消费者规模亦持续扩大，同比+47.5%达15.6百万人。 配送能力持续增强，与更多平台合作有望打开收入空间。22年平台年活跃骑手同比增长29%至超过78万名，运力网络覆盖全国约2,000个市县，其中24小时运营的市县数同比增长80%。较强的配送能力也让公司成为多个平台重要合作伙伴，除了与微信加深合作之外，22年公司与抖音生活服务正式达成合作，成为首批接入抖音“团购配送”的主要实时配送服务商。我们看好公司基于品牌资产和稳扎稳打的服务能力抓住本地生活领域新的流量红利，在未来几年实现更加亮眼的业务增长。 盈利预测与投资评级：我们继续看好公司作为第三方配送龙头享受即时配送行业红利，考虑到公司盈利进度好于我们预期，我们将公司23/24年EPS预测从-0.10/0.23元调整至-0.06/0.09元，预计25年EPS为0.21元，公司流通盘扩大后流动性有望改善，维持“买入”评级。（若无特别说明，人民币兑港元汇率取2023/3/30数据1港币=0.8757人民币）风险提示：宏观经济波动风险、即时配送行业发展不及预期、竞争风险。